Hashdex NCIQ ETF: 40% от сверхприбылей от стейкинга — спонсорам, 60% — трасту

Hashdex 23 июля подала дополнительный проспект, в котором раскрыла механизм распределения стейкинговых доходов для своего крипто-ETF на индексе Nasdaq (NCIQ). Доходы от стейкинга распределяются в два этапа: вначале поставщик стейкинговых услуг сохраняет комиссию; оставшаяся часть доходов сверх порога распределяется 40% в пользу Hashdex и 60% — в траст, созданный для держателей обыкновенных акций.

Двухэтапный механизм распределения стейкинговых доходов NCIQ

Распределение стейкинговых доходов выполняется по трём уровням приоритета:

Первый уровень (комиссия поставщика): поставщики стейкинговых услуг для каждого актива сначала удерживают комиссию (ETH: 8%, SOL: 8%, ADA: 5%)

Второй уровень (порог спонсора): Hashdex через акции учредителя получает весь оставшийся чистый стейкинговый доход до достижения годового порога 0,25% от NAV обыкновенных акций

Третий уровень (распределение сверх порога): чистый стейкинговый доход сверх порога 0,25% распределяется 40% в пользу Hashdex и 60% — в траст, созданный для держателей обыкновенных акций

Порог рассчитывается по каждому финансовому году; если период меньше года — пропорционально. Доход по акциям учредителя и годовая управленческая комиссия 0,25% считаются отдельно и не компенсируются друг с другом.

Структура комиссий поставщиков по активам: ETH и SOL по 8%

Согласно раскрытию на продуктовой странице Hashdex NCIQ, структура комиссий поставщиков по активам следующая:

Ethereum (ETH): 8% от общего объёма стейкинг-наград в качестве платы за услуги; по состоянию на 26 июля доля ETH в портфеле NCIQ составляет 11,75%

Solana (SOL): комиссия валидатора 8%; доля в портфеле NCIQ — 3,17%

Cardano (ADA): комиссия валидатора 5%; доля в портфеле NCIQ — 0,49%

Итого по трём: около 15,41% портфеля NCIQ (это доля в индексных позициях, а не фактическая сумма в стейкинге)

Целевой диапазон стейкинга Hashdex — от 10% до 20% от общего NAV фонда. Для сравнения: стейкинг-комиссия Ethereum ETF (ETHB) от BlackRock составляет 18%, что выше, чем 8% комиссии NCIQ для ETH.

Часто задаваемые вопросы

Сколько обыкновенные акционеры NCIQ ETF могут получить от стейкинговых доходов?

Обыкновенные акционеры через траст получают 60% от суммы чистого стейкингового дохода, превышающей порог 0,25% NAV. Согласно примеру в проспекте: если чистый стейкинговый доход достигает 1% от NAV, то траст получает 0,45%, Hashdex удерживает 0,55%; если чистый стейкинговый доход равен 0,25% или ниже порога, траст не получает никакого распределения.

Какую роль в механизме стейкинга NCIQ играет Coinbase Cloud?

Согласно форме 8-K от 23 июля, Coinbase Cloud является первоначальным поставщиком стейкинговых услуг для NCIQ; запуск услуг ожидается в ближайшее время, но зависит от готовности к эксплуатации. Комиссии составляют 8% для ETH и SOL и 5% для ADA; они заранее удерживаются из общего объёма стейкинг-наград.

Какие основные риски связаны со стейкинговой деятельностью NCIQ?

В проспекте раскрыты три основных риска: разъединение (unbonding) может временно блокировать активы; сбои у валидаторов или «slashing» могут уменьшить вознаграждения; описанные ситуации могут привести к расхождению между показателями NAV NCIQ и индексом цены базового актива, но документ не оценивает и не квантифицирует потенциальный размер такого расхождения.