Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) и южнокорейские финансовые регуляторы ввели контрастирующие меры для решения проблемы волатильности в продуктах на плечо по отдельным акциям. Начиная с 3 августа Гонконг разрешит управляющим фондами гибко корректировать коэффициенты плеча в диапазоне ±2x в зависимости от рыночной конъюнктуры, отказавшись от прежнего требования точно отслеживать дневные результаты с плечом 2x. Южная Корея остановила размещения новых продуктов с плечом по отдельным акциям, повысила требования к депозитам до 30 млн вон и расширила торговые единицы. Разрыв возник на фоне усиления волатильности глобальных полупроводниковых бумаг, включая Samsung Electronics и SK Hynix: в Южной Корее индекс KOSPI впервые за всю историю два дня подряд срабатывал по схеме автоматической приостановки торгов. Эксперты раскритиковали гонконгский подход как ориентированный на оператора, а не на защиту инвесторов: они отметили, что ежедневное изменение коэффициента плеча переносит бремя отслеживания на инвесторов, одновременно давая операторам гибкость управлять ошибками трекинга.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга вводит гибкую корректировку коэффициента плеча для ETF по отдельным акциям
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга объявила, что начиная с 3 августа операторы продуктов с плечом и обратных продуктов по отдельным акциям смогут гибко корректировать коэффициенты плеча в пределах максимум ±2x. Ранее продукты должны были точно соответствовать 2x дневной доходности базового индекса. По новой политике операторы смогут корректировать коэффициенты до 1,8x или 1,5x в зависимости от рыночных условий. В настоящее время на рынке Гонконга размещены различные продукты с плечом по отдельным акциям, включая CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF (7709 HK), который отслеживает SK Hynix с плечом 2x и управляет активами примерно на $4 млрд. Мера направлена на предоставление дополнительного механизма для смягчения волатильности, поскольку на фоне роста рыночных колебаний полупроводниковые акции по всему миру резко менялись в цене.
![CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF leverage flexibility notice]()
Южная Корея останавливает новые листинги и повышает требования к депозитам
Южнокорейские финансовые власти остановили новые размещения продуктов с плечом по отдельным акциям и объявили институциональные улучшения, включая повышение требований к депозитам до 30 млн вон и расширение торговых единиц. Эти меры последовали за экстремальной рыночной волатильностью: KOSPI срабатывал по схеме автоматической приостановки торгов два дня подряд впервые за всю историю. Некоторые участники рынка предположили, что Южной Корее стоит рассмотреть внедрение гонконгского подхода к корректировке коэффициента плеча как дополнительной меры. Южнокорейские регуляторы заявили, что действующее законодательство требует согласований с инвесторами для изменения коэффициентов плеча, и в настоящее время эта мера не рассматривается как вариант политики.
Отраслевые эксперты критикуют гонконгский подход как ориентированный на оператора
Рыночные эксперты указали, что политика Гонконга делает акцент на операторах, а не на инвесторах, и может ослабить защиту инвесторов. В рамках гонконгской структуры операторы раскрывают коэффициент плеча, который будет применяться в каждый торговый день, после закрытия рынка предыдущего дня. Такая схема подвергает операторов риску определить коэффициент на следующий день исходя из ошибок трекинга, возникших в ходе торговой сессии. Если к моменту закрытия рынка продукт с плечом 2x не соответствует экспозиции 2x базового актива, операторы могут учесть это в коэффициенте на следующий день. Эксперты отметили, что коэффициенты могут определяться на основе рыночной волатильности и операционного удобства, а не исходя из ожиданий инвесторов. Хотя операторы получают больше гибкости в управлении коэффициентами продуктов, бремя для инвесторов — проверять ежедневные изменения коэффициента. Один из экспертов финансовой отрасли заявил: «Разрешение операторам произвольно корректировать коэффициенты плеча ежедневно дает им бесплатный пропуск, а инвесторы сталкиваются с неудобствами и не могут надлежащим образом прогнозировать результаты». Эксперт добавил: «Если регулирование применяется к продуктам с плечом, к нему нужно подходить целостно. Понижение коэффициента в один день и повышение в следующий ограничивает эффективность политики и может лишь усилить путаницу среди инвесторов». Эксперты также поставили под сомнение эффективность политики в смягчении рыночной волатильности, отметив, что влияние добровольных корректировок коэффициента трудно оценить и оно может различаться по продуктам. В отличие от этого, рост депозитов Южной Кореи и расширение торговых единиц, как ожидается, дадут более понятный эффект, снижая доступность для инвесторов.
Часто задаваемые вопросы
Что Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга объявила относительно ETF с плечом по отдельным акциям?
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга объявила, что начиная с 3 августа операторы продуктов с плечом и обратных продуктов по отдельным акциям смогут гибко корректировать коэффициенты плеча в диапазоне ±2x в зависимости от рыночных условий, отказавшись от прежнего требования точно отслеживать 2x дневных результатов.
Чем отличался подход Южной Кореи к регулированию от мер Гонконга?
Южная Корея остановила новые листинги продуктов с плечом по отдельным акциям, повысила требования к депозитам до 30 млн вон и расширила торговые единицы. Южнокорейские регуляторы заявили, что действующее законодательство требует встреч инвесторов для изменения коэффициентов плеча, поэтому гибкий подход Гонконга неосуществим в рамках норм внутреннего регулирования.
Почему отраслевые эксперты критиковали политику Гонконга по гибкой корректировке коэффициента плеча?
Эксперты заявили, что подход Гонконга ориентирован на удобство оператора, а не на защиту инвесторов: он отмечает, что ежедневные изменения коэффициента переносят бремя трекинга на инвесторов, при этом позволяя операторам корректировать коэффициенты на основе ошибок трекинга и операционных соображений, а не исходя из ожиданий инвесторов.
