Hyperliquid размещает фьючерсы на CXMT до IPO с надбавкой в 526% к цене IPO

Децентрализованная биржа Hyperliquid разместила контракт на бессрочные фьючерсы, привязанный к ChangXin Memory Technologies — крупнейшему в Китае производителю DRAM — за несколько месяцев до IPO. Контракт торговался около $8 по состоянию на 15 июля, что подразумевает оценку примерно в $535 миллиардов — на 526% выше официальной цены IPO CXMT: 8,66 юаня за акцию. CXMT оценила первичное публичное размещение так, чтобы привлечь около RMB 57,9 миллиарда ($8,55 миллиарда) до опциона на дополнительную эмиссию (over-allotment), при этом Reuters охарактеризовал сделку как крупнейшее IPO Азии в 2026 году и крупнейшее в Китае предложение полупроводников для A-акций. Заявки инвесторов на размещение на STAR Market откроются 16 июля, а торги акциями стартуют 27 июля.

Контракт был запущен на базе HIP-3 фреймворка Hyperliquid — он позволяет сторонним деплойерам создавать бессрочные рынки, привязанные к активам, выходящим за пределы криптовалют. Размещение последовало за более ранним добавлением Hyperliquid контракта на ETF CSI STAR Market 50, что сигнализировало о намеренном расширении в китайские техакции: пока Китай наращивает собственное производство полупроводников, чтобы снизить зависимость от поставок чипов из-за рубежа. Этот подход ускоряется ограничениями США на экспорт передовых технологий памяти.

Разрыв в оценке: ценообразование IPO CXMT и контракт Hyperliquid

CXMT оценила IPO в 8,66 юаня за акцию. При ожидаемом после листинга количестве акций CXMT 66,881 миллиарда гиперлихайдовый контракт с ценой $8 подразумевает капитализацию примерно в 6,3 раза выше официальной оценки IPO. Отдельные инвесторы на STAR Market в Китае сталкиваются с порогом по активам в RMB 500 000 и требованием по двухлетнему опыту, то есть контракт Hyperliquid — один из немногих каналов для офшорного розничного доступа к IPO. CXMT раскрыла долгосрочное соглашение о поставках памяти с Tencent на сумму более RMB 20 миллиарда ($2,94 миллиарда).

Eric Chen о динамике ценообразования бессрочных контрактов до IPO

Эрик Чен, сооснователь и CEO Injective Labs, в июньском интервью CNBC рассказал о механике бессрочных контрактов до IPO: такие рынки «доминируют очень активные трейдеры, готовые к риску, и они не закладывают огромную премию по сравнению с другими компаниями, проводящими IPO в будущем». Это замечание применимо и к контракту CXMT: разрыв в 526% отражает синтетическое ценообразование деривативов среди узкой базы трейдеров, а не консенсусную оценку капитала.

Позиция CXMT на рынке и стратегия Китая в полупроводниках

CXMT занимает четвертое место в мире среди производителей DRAM — после Samsung Electronics, SK Hynix и Micron. Недавние рыночные оценки ставят долю компании в глобальном DRAM около 8%. Компания быстро расширяется, поскольку Китай инвестирует в собственное производство полупроводников, чтобы снизить зависимость от поставок чипов из-за рубежа. Этот подход ускоряется ограничениями США на экспорт передовых технологий памяти.

Дорожная карта Hyperliquid по контрактам до IPO

Hyperliquid размещала бессрочный контракт до IPO на SpaceX — он торговался за месяцы до дебюта компании в июньском Nasdaq. Coin Metrics сообщила, что ранее бессрочный контракт до IPO для Cerebras оценил чипмейкера в пределах 1,3% от его итоговой цены дебютной сделки. На платформе в целом по всем рынкам до IPO накопленный объем превысил $1,46 миллиарда.

FAQ

Что Hyperliquid разместила 15 июля?
15 июля Hyperliquid разместила бессрочные фьючерсы до IPO, привязанные к ChangXin Memory Technologies (CXMT) — крупнейшему производителю DRAM в Китае — перед июльским дебютом чипмейкера 27 июля на Shanghai STAR Market. Контракт торговался около $8 по состоянию на 15 июля.

Почему контракт Hyperliquid по CXMT торгуется с премией 526% к цене IPO?
Эрик Чен, сооснователь и CEO Injective Labs, в июньском интервью CNBC заявил, что рынки бессрочных контрактов до IPO «доминируют очень активные трейдеры, готовые к риску», то есть разрыв в 526% отражает синтетическое ценообразование деривативов среди узкой базы трейдеров, а не консенсусную оценку капитала.

Когда открываются подписки на IPO CXMT и когда начинается торговля?
Заявки инвесторов на размещение на STAR Market открываются 16 июля, а торги акциями начинаются 27 июля.