Стратег Дэниел Джерард из State Street в июне сообщил, что институциональные инвесторы сократили долю вложений в южнокорейские акции, продолжая при этом наращивать позиции в акциях Тайваня, несмотря на то, что оба рынка находятся в режиме overweigth. Индекс склонности к риску State Street вырос с 0,09 в апреле до 0,45 в июне, достигнув максимума за четыре года. Джерард связал разнонаправленные потоки с фиксацией прибыли по корейским акциям на фоне устойчивого настроя risk-on: при сохранении исторически высоких долей акций инвесторы вносили тактические корректировки внутри регионального позиционирования.
Институциональные инвесторы снижают долю акций Кореи, расширяя экспозицию на Тайвань
Джерард заявил 10-го числа, что «в инвестиционном поведении институциональных инвесторов в июне появились некоторые тонкие изменения». Среди ключевых азиатских стран — участников составных индексов — институциональные инвесторы продолжали продавать, чтобы сократить свою overweigth-позицию по Южной Корее, говорится в анализе Джерарда. В то же время Тайвань продолжал привлекать покупки, несмотря на то, что он уже находится в значительной overweigth-позиции.
Говоря о рынках США, Джерард отметил, что «несмотря на сохранение высоких overweigth-позиций в акциях США и особенно в технологических акциях, инвесторы активно совершали чистые покупки этих активов». Он добавил, что «однако сильный инвестиционный настрой со временем ослаб, и покупки продолжились, но на несколько более слабом уровне, чем прежде».
По Китаю Джерард отметил, что «институциональные инвесторы годами придерживались стратегии недовеса по Китаю, но по мере продолжения притока капитала в июне управляющие активами постепенно сокращали свои позиции с недовесом». Он оценил, что «всё ещё есть достаточный простор для продолжения этого».
Негативный инвестиционный настрой по Европе также развернулся в июне. Джерард заявил, что «покупки на европейских рынках в основном сосредоточены в финансовом секторе», отметив, что «Дания, обладающая высокой долей в фармацевтике, демонстрировала сильные покупки из позиции недовеса — при этом настроение явно улучшалось». Он отметил, что «Германия и Франция, которые находились в значительных позициях недовеса, в июне показали разнонаправленные потоки»: управляющие фондами продолжали продавать немецкие акции, но начали снова наращивать вес Франции.
Индекс склонности к риску State Street достигает максимума за четыре года на уровне 0,45
Индекс склонности к риску State Street резко вырос с 0,09 в апреле до 0,45 в июне, установив самый высокий уровень за последние четыре года. Джерард интерпретировал это как показатель того, что «управляющие активами фокусируются на долгосрочных корпоративных прибылях и перспективах по ставкам, а не на краткосрочной неопределённости».
Панических признаков почти не наблюдалось с начала года. Джерард заявил, что «инвестиционные потоки институциональных инвесторов в целом сохраняют предпочтение к риск-активам», добавив, что «несмотря на то, что в июне доля акций немного снизилась на уровне, примерно сопоставимом с общей доходностью рынка, доли акций управляющих активами остаются на самом высоком уровне за последние 20 лет».
Что касается снижения доли акций на 12 базисных пунктов и увеличения доли денежных активов на 16 базисных пунктов в июне, Джерард истолковал это как «более похожее на фиксацию прибыли»: при этом «если смотреть на позиционирование внутри классов активов, предпочтение акций США и технологических акций остаётся устойчивым, а стратегии carry по валютам также продолжают действовать».
Джерард отметил, что «это снова показывает: в июне инвесторы продолжили стратегию хеджирования акционерной экспозиции за счёт денежных средств, а не активов с долгой дюрацией».
Продажи гособлигаций США продолжаются, так как доли в облигациях остаются исторически низкими
Доли в облигациях остаются на исторически низких уровнях. Джерард пояснил, что «сильные продажи US Treasuries продолжались — это поток за большую часть года, за исключением периода сразу после начала иранского конфликта», добавив, что «по мере роста неопределённости по инфляции институциональные инвесторы продолжали отдавать предпочтение US Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) и номинальным облигациям».
Он сообщил, что «настроение в отношении инвестиций в UK Gilts также оставалось негативным: продажи были на одном из самых высоких уровней за последние три года», и что инвесторы «также начали пересматривать покупки немецких Bunds, отражая рост потребностей в финансировании из-за расширения госрасходов Германии и снижения налоговых поступлений».
Сильные покупки корейской вон и китайского юаня при оттоках по тайваньскому доллару
В июне рынок иностранной валюты демонстрировал в целом стабильные потоки. Джерард истолковал это как то, что «при том, что настрой по аппетиту к риску остаётся устойчивым, продолжались продажи доллара США (USD)», хотя «из‑за влияния роста краткосрочных процентных ставок продажи доллара немного ослабли».
Он объяснил, что «продажи евро также продолжались месяц, и институциональные инвесторы предпочитали британский фунт (GBP)», добавив, что «настроение по инвестициям в товарные валюты явно улучшилось: канадский доллар (CAD), австралийский доллар (AUD) и новозеландский доллар (NZD) — все зафиксировали сильные покупки».
Говоря об азиатских валютах, Джерард заявил, что «появились некоторые покупки японской иены (JPY), но институциональные инвесторы в целом сохранили нейтральную позицию»: при этом «самые сильные покупки наблюдались по корейской воне (KRW) и китайскому юаню (CNY), а оттоки отмечались по тайваньскому доллару (TWD) на протяжении всего июня».
FAQ
Что институциональные инвесторы сделали с корейскими акциями в июне?
Институциональные инвесторы в июне сократили свою overweigth-позицию по акциям Южной Кореи, согласно стратегу State Street Дэниелу Джерарду. Несмотря на сохранение overweigth-позиции, инвесторы продолжали продавать корейские акции, одновременно наращивая экспозицию по акциям Тайваня, даже несмотря на то, что Тайвань уже находится в значительной overweigth.
Почему индекс склонности к риску State Street достиг максимума за четыре года?
Индекс склонности к риску State Street вырос с 0,09 в апреле до 0,45 в июне, достигнув максимума за четыре года. Джерард связал это с тем, что управляющие активами сосредоточены на долгосрочных корпоративных прибылях и перспективах по ставкам, а не на краткосрочной неопределённости, при этом общие доли акций оставались на 20-летних максимумах, несмотря на тактическую фиксацию прибыли в июне.
