Ли Чэ-ман, глава подразделения Global Investment Analysis Division компании Hana Securities, выпустил 18 мая доклад с прогнозом пика рынка KOSPI, назвав ключевым сигналом то, что рыночная капитализация SK Hynix обогнала Samsung Electronics. Сценарий реализовался, когда 22-го числа прошлого месяца SK Hynix впервые опередила Samsung, в тот же день, когда KOSPI достиг исторического максимума 9114,55 пункта, а затем снизился примерно на 20% до 7291,91 к 9-му числу. Ли связывает timing пика с структурным паттерном: компания с более низкими оценками прибыли на 2026–2027 годы (SK Hynix) обходит более крупного конкурента (Samsung), как это было в марте 2000 года, когда Cisco Systems обогнала Microsoft и General Electric до краха доткомов. Несмотря на резкую коррекцию, Ли сейчас характеризует текущий уровень как зону дна, а не структурного обвала, прогнозируя долгосрочную верхнюю цель 11 450 пунктов на основе оценок прибыли на 2027 год — 946 триллионов вон и средней P/E (price-to-earnings ratio) 9,96 с 2010 года. Пересмотр оценки происходит на фоне более широкой рыночной пессимистичности после быстрого 20%-ного падения корейских акций: Ли подчеркивает, что снижение отражает временную психологическую перепроданность, а не ухудшение фундаментальной динамики роста прибыли, движимой полупроводниками.
Ли Чэ-ман спрогнозировал пик рынка 18 мая, опираясь на разворот капитализации Samsung—SK Hynix
Ли Чэ-ман выпустил доклад под названием «KOSPI, теперь входящий в эпоху 10 000 пунктов» 18 мая, определив сигнал окончания бычьего рынка. Ключевая основа — разворот рыночной капитализации между SK Hynix и Samsung Electronics. Он заявил: «Если SK Hynix, чьи оценки чистой прибыли на 2026–2027 годы меньше, чем у Samsung Electronics, обгонит капитализацию Samsung, то бычий рынок достиг пика». SK Hynix впервые обогнала рыночную капитализацию Samsung 22-го числа прошлого месяца, и в тот же день KOSPI зафиксировал исторический максимум 9114,55 пункта. Затем индекс упал примерно на 20% до 7291,91 к 9-му числу. Паттерн напоминает март 2000 года, когда Cisco Systems обогнала Microsoft и General Electric, став крупнейшей компанией S&P 500 по рыночной капитализации — сразу перед тем, как рынок рухнул.
Аналитик оценивает текущий уровень KOSPI как зону дна на основе паттерна падения на 20%
Ли заново оценил текущий рынок как зону дна в недавнем отчете, заявив: «Технически KOSPI достиг полностью сформированного уровня дна». Основа этой оценки — исторический паттерн максимального снижения на 20%. С 2023 года KOSPI неоднократно падал примерно на 20% от предыдущего максимума, прежде чем отскакивал. Применение этого к недавнему максимуму 9114 пунктов дает дно примерно на 7290 пунктов. Поскольку индекс опустился до этого уровня, вероятность технического отскока, по оценке аналитиков, высока. Краткосрочная цель отскока Ли — 9240 пунктов. Эта цифра основана на недавней средней 20-дневной девиации от скользящей средней (103,3%), что соответствует уровню, где ценовой разрыв, чрезмерно расширившийся из‑за временной паники, нормализуется по мере сближения с фундаментальными показателями.
Hana Securities прогнозирует долгосрочную цель KOSPI 11 450 пунктов, используя оценку прибыли на 2027 год
Ли представил долгосрочную верхнюю цель 11 450 пунктов для KOSPI. Она получена путем применения средней P/E (PER) 9,96 раза с 2010 года к прогнозу чистой прибыли по списочным компаниям KOSPI на 2027 год — 946 триллионов вон. Количественный анализ, объединяющий корпоративные прибыли и оценку стоимости, подчеркивает: текущее снижение — это скорее психологическая фаза перепроданности, а не фундаментальный ущерб. Ожидаемый темп роста общей чистой прибыли KOSPI в этом году — 235%, в следующем — 30%. Показатели роста прибыли Samsung Electronics (570% и 33%) и SK Hynix (410% и 38%) существенно выше рыночного среднего, что указывает: структура прибыли, ориентированная на полупроводники, сохраняет прочность.
Рост CAPEX Big Tech продолжается, несмотря на снижение свободного денежного потока
Ли рассмотрел опасения относительно теории пика полупроводников и замедления инвестиций в искусственный интеллект (AI). Капитальные затраты (CAPEX) американских Big Tech компаний выросли на 81% год к году в 1-м квартале этого года и, как ожидается, увеличатся до 90% в 3-м квартале. Свободный денежный поток (FCF) Big Tech компаний резко снизился с $51,8 млрд в 3-м квартале прошлого года до $19,1 млрд в 1-м квартале этого года. Если расширение инвестиций продолжится, в 3–4 кварталах этого года возможна временная отрицательная конверсия. Ожидается, что FCF снова станет положительным, начиная с 1-го квартала следующего года, переходя в фазу восстановления инвестиций. Это наводит на мысль, что дискуссия о пике инвестиций может усилиться после 2027 года, однако оценка Ли заключается в том, что нет необходимости воспринимать это как чрезмерный страх, предварительно закладывая его в цены акций уже сейчас. Текущее резкое падение, по оценке аналитиков, представляет собой краткосрочный процесс устранения перегрева, а не структурный обвал.
FAQ
Как Ли Чэ-ман спрогнозировал пик KOSPI 18 мая?
Ли Чэ-ман определил пик рынка, проанализировав разворот рыночной капитализации между SK Hynix и Samsung Electronics. Он заявил, что когда SK Hynix, чьи оценки чистой прибыли на 2026–2027 годы меньше, чем у Samsung Electronics, обгоняет капитализацию Samsung, бычий рынок достигает пика. Этот сценарий произошел 22-го числа прошлого месяца, когда SK Hynix впервые обогнала Samsung, и в тот же день KOSPI зафиксировал исторический максимум 9114,55 пункта.
Почему Hana Securities оценивает текущий уровень KOSPI как зону дна?
Hana Securities основывает оценку зоны дна на историческом паттерне, согласно которому KOSPI снижался примерно на 20% от предыдущего максимума, прежде чем отскакивал. Применение этого паттерна к недавнему максимуму 9114 пунктов дает дно примерно на 7290 пунктов. Поскольку индекс упал до 7291,91 к 9-му числу, анализ указывает, что KOSPI достиг технического уровня дна, а краткосрочная цель отскока — 9240 пунктов — рассчитана на основе 20-дневной девиации от скользящей средней (103,3%).
