Фирмы по ценным бумагам, включая NH Investment и Daol Investment, 28-го числа заявили, что одноакционерные маржинальные биржевые фонды (ETFs) на Samsung Electronics и SK Hynix усилили волатильность и сосредоточение торгов в корейских акциях. Оценка последовала за тем, что KOSPI закрылся 27-го на отметке 6755,75, прибавив 65,13 пункта (0,97%). Аналитики указывали на влияние этих продуктов наряду с динамикой сектора полупроводников и геополитическими рисками: кумулятивные индивидуальные чистые покупки достигли 14,4 трлн вон, а активы под управлением — пика 17,6 трлн вон, согласно Daol Investment. Этот вывод сделан накануне введения регулирования, повышающего базовую сумму депозита для одноакционерных маржинальных продуктов до 30 млн вон 31-го.
NH Investment и Daol Investment выявляют расширение волатильности после запуска маржинальных ETF
NH Investment Securities в своем обзоре указала, что волатильность внутреннего фондового рынка расширилась дальше после запуска одноакционерных маржинальных ETFs. Ким Бён-ён, аналитик NH Investment Securities, отметил, что ротация по секторам в стране работает ненадлежащим образом. Он сказал: «Когда IT показывает слабость, другие сектора также снижаются вместе, ослабляя функцию защиты индекса, а межакционная волатильность выросла до рекордных уровней, продолжая структуру, при которой небольшое число лидирующих акций определяет результаты индекса».
Daol Investment Securities предоставила похожий диагноз. Чо Бён-хён, аналитик Daol Investment Securities, заявил: «Трудно игнорировать влияние, возникающее при внедрении одноакционерных маржинальных продуктов в процессе расширения волатильности на внутреннем фондовом рынке в июне—июле». После запуска маржинальных ETFs рыночная волатильность расширилась еще сильнее, а кумулятивные индивидуальные чистые покупки по связанным продуктам в какой-то момент достигли 14,4 трлн вон, при этом активы под управлением по соответствующим ETFs увеличились до максимума 17,6 трлн вон. Чо оценил: «Эффект усиления волатильности добавился к концентрации предложения на лидирующих акциях после запуска одноакционерных маржинальных ETFs».
Yugin Investment: торги маржинальными ETF на SK Hynix превышают объем торгов базовой акцией
Проблема в том, что концентрация торгов продолжает сохраняться вокруг некоторых продуктов даже после того, как размер маржинальных ETFs уменьшился. Хо Джэ-хван, аналитик Yugin Investment Securities, проанализировал: «Хотя стоимость торгов маржинальными ETFs на Samsung Electronics снизилась до уровней до запуска, стоимость торгов продуктами, связанными с SK Hynix, не снизилась существенно». Он добавил: «Торговая стоимость маржинальных ETFs на SK Hynix превышает торговую стоимость базового актива — самой акции SK Hynix».
Kiwoom Securities пошла дальше и использовала термин «побочные эффекты». Хан Джи-ён, аналитик Kiwoom Securities, выделила «побочные эффекты от предложения одноакционерных маржинальных продуктов» наряду с дискуссией о пике корпоративных прибылей полупроводников как факторах, которые недавно повысили усталость рынка. Она сказала: «Волатильность, выходящая за нормальный диапазон, продолжается, поскольку к макронеопределенностям — включая сильные цены на нефть и всплеск процентных ставок — добавляется еще и это».
Ли Кён-мин, аналитик Daishin Securities, также упомянул, что базовый депозит по одноакционерным маржинальным продуктам будет повышен с 31-го до 30 млн вон заранее, подчеркнув: «Нужно подтвердить, снижаются ли концентрация предложения и волатильность».
Yuanta Securities прогнозирует снижение концентрации торгов после регулирования 31-го
Рынок также следит за тем, станет ли регулирование, которое начнут применять в конце этого месяца, возможностью для рассеивания предложения, сконцентрированного на Samsung Electronics и SK Hynix. Ли Джэ-вон, аналитик Yuanta Securities, спрогнозировал: «Если после регулирования по одноакционерным маржинальным продуктам снизятся оборачиваемость торгов и чистые активы, ребалансировка в конце сессии и проциклическое предложение вслед за направлением движения цены акций ослабнут». Он также отметил: «Снижение доли торгов одноакционерными маржинальными продуктами приводит к облегчению концентрации Samsung Electronics и SK Hynix и может благоприятно сказаться на относительно обделенном вниманием KOSDAQ».
Hana Securities также диагностировала, что трудно рассматривать недавнюю вялость внутренних акций сектора полупроводников лишь как фундаментальную проблему. Ким Рок-хо, аналитик Hana Securities, посчитал, что причина более сильного падения котировок отечественных полупроводниковых компаний по сравнению с зарубежными, несмотря на благоприятные отраслевые показатели вроде цен на память и экспорта, заключается «в предложении и инвестнастроениях, а не в фундаментальных факторах».
FAQ
Какое регулирование вступит в силу 31-го для одноакционерных маржинальных ETF?
Базовое требование по депозиту для одноакционерных маржинальных продуктов будет повышено до 30 млн вон 31-го, сообщил Ли Кён-мин из Daishin Securities. Несколько аналитиков заявили, что это регулирование ожидается снизить оборачиваемость торгов и облегчить концентрацию предложения на Samsung Electronics и SK Hynix.
До каких уровней доходила торговая стоимость маржинального ETF на SK Hynix по сравнению с базовой акцией?
Хо Джэ-хван из Yugin Investment Securities сообщил, что торговая стоимость маржинального ETF на SK Hynix превышает торговую стоимость акции SK Hynix самой по себе. Он отметил, что хотя торговая стоимость маржинального ETF на Samsung Electronics снизилась до уровней до запуска, торговая стоимость продуктов, связанных с SK Hynix, не снизилась существенно.
Что, по мнению компаний, стало влиянием одноакционерных маржинальных ETF на корейские акции?
NH Investment и Daol Investment 28-го числа диагностировали, что одноакционерные маржинальные ETF усилили волатильность и сосредоточение торгов на внутреннем рынке. Чо Бён-хён из Daol Investment заявил, что кумулятивные индивидуальные чистые покупки достигли 14,4 трлн вон, а активы под управлением достигли пика 17,6 трлн вон; при этом волатильность расширилась еще сильнее после запуска продуктов.
