Акции Южной Кореи теряют инвесторов: депозиты снижаются до минимума за 5 месяцев

Южнокорейские розничные инвесторы вывели средства с фондового рынка в июле: на 14 июля инвестдепозиты упали до 111,2825 триллиона вон, при этом наименьшая отметка пришлась на 10 июля — 105,5758 триллиона вон, что стало самым слабым уровнем с 20 февраля, сообщает Корейская ассоциация финансовых инвестиций. Падение совпало с тем, что в дни 7 и 13 июля из‑за падений на 8% схемы автоматических остановок (circuit breakers) дважды останавливались торги по KOSPI. Причиной стала экстремальная волатильность, вызванная продуктами с маржинальным плечом и инверсными (inverse) ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix. Эти 16 маржинальных и инверсных продуктов вместе с двумя базовыми акциями обеспечили почти 50% объёма торгов на внутреннем рынке, усилив ценовые колебания сверх уровней, наблюдавшихся во время финансового кризиса.

Инвестдепозиты и маржинальные балансы снижаются в июле

Инвестдепозиты, представляющие собой резервный капитал, который можно в любой момент направить в акции, опустились до 111,2825 триллиона вон на 14 июля, снизившись с 105,5758 триллиона вон на 10 июля — это самый низкий уровень с 20 февраля, когда депозиты составляли 104,1291 триллиона вон. Данные Корейской ассоциации финансовых инвестиций показали, что снижение сигнализирует об ослаблении покупательского спроса со стороны розничных инвесторов. Маржинальные балансы, показатель заимствованных средств, используемых для покупки акций, также упали до 34,7078 триллиона вон на 14 июля — минимального уровня с 21 апреля, когда балансы были 34,6946 триллиона вон. Одновременное снижение обоих показателей указывает на сокращение настроений инвесторов по южнокорейским акциям.

Circuit breakers по KOSPI срабатывали дважды в июле

На рынке KOSPI в июле дважды активировались circuit breakers — 7 июля и 13 июля: торги приостанавливались после падения индекса на 8% или более. Боковые «блокировки» (sidecars), которые временно останавливают программную торговлю при резких движениях фьючерсов на индекс, в июле сработали семь раз на KOSPI и пять раз на KOSDAQ. Аналитик KB Securities Ли Ын-тхэк заявил, что «кредит и маржа вынуждают продавать, иностранные продажи по чистому показателю, падение депозитов и ребалансировка ETF тесно переплетены», добавив, что «сохраняются опасения по поводу последующего предложения, и трудно прогнозировать будущие условия предложения». Волатильность превысила уровни, наблюдавшиеся во время финансового кризиса, и была обусловлена сосредоточенной торговлей акциями полупроводников и связанными деривативными продуктами.

Плечевые ETF на Samsung и SK Hynix усиливают волатильность рынка

Плечевые ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix стали главным драйвером волатильности рынка: некоторые плечевые продукты снижались более чем на 30% за один день. Управляющие активами продавали дополнительные базовые активы, чтобы поддерживать целевые коэффициенты плеча, создавая петлю обратной связи, при которой падение цен приводило к дальнейшим распродажам. Совокупный торговый объём Samsung Electronics, SK Hynix и 16 связанных маржинальных и инверсных продуктов составил почти 50% от общей биржевой активности на внутреннем рынке. Goldman Sachs проанализировал, что «дневной диапазон колебаний KOSPI существенно превышает типичное стандартное отклонение», объяснив усиленную внутридневную волатильность «быстрой деделеверацией (принудительными продажами) плечевых ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix».

FAQ

Что произошло с инвестдепозитами розничных инвесторов по акциям в Южной Корее в июле? Инвестдепозиты снизились до 111,2825 триллиона вон на 14 июля; наименьшая отметка 10 июля составила 105,5758 триллиона вон — самый слабый уровень с 20 февраля, когда депозиты были на уровне 104,1291 триллиона вон, сообщает Корейская ассоциация финансовых инвестиций.

Почему KOSPI включал circuit breakers в июле? Circuit breakers по KOSPI активировались 7 июля и 13 июля после падения индекса на 8% или более; причиной стала экстремальная волатильность, связанная с деделеверацией плечевых ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix, а также сосредоточенной торговлей, которая обеспечила почти 50% объёма рынка.

Как плечевые ETF на Samsung и SK Hynix повлияли на волатильность рынка? Goldman Sachs заявил, что быстрая деделеверация плечевых ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix усилила внутридневную волатильность KOSPI: некоторые продукты снижались более чем на 30% за один день и заставляли управляющих активами продавать дополнительные базовые активы, чтобы поддерживать коэффициенты плеча.