Президентский офис Южной Кореи потребовал выявить структурные причины высокой волатильности индекса KOSPI, при этом круг факторов не ограничивается, включая, помимо прочего, вопросы, связанные с плечевыми ETF

Директор по политике при президентском ведомстве Республики Корея Ким Ён-бом (Kim Yong-beom) 29 июля на пресс-конференции в Сан-Паулу (Бразилия) объявил, что поручил Корейской финансовой комиссии и Финансовому надзорному управлению провести расследование по структурным факторам, из-за которых волатильность фондового рынка Кореи, включая комплексный фондовый индекс KOSPI, заметно выше, чем на других рынках. Оценочный охват будет включать не только левериджные ETF, но и всю структуру рынка.

Инструкция Ким Ён-бома: выявить структурные причины высокой волатильности на фондовом рынке

Ким Ён-бом заявил, что на корейском фондовом рынке есть собственные структурные проблемы: при сопоставимой амплитуде глобальных рыночных колебаний в корейском рынке они, как правило, усиливаются. Он отметил, что левериджные ETF могут усиливать волатильность, но это не единственная причина — в первую очередь следует проверить такие факторы, как доля деривативных сделок и структура инвесторов. Он сказал: «Когда волатильность рынка достигает самого высокого в мире уровня, это очень тревожит инвесторов. Комитет по финансовым услугам должен изучить структурные факторы, которые приводят к такой особо заметной волатильности — не только левериджные ETF, но и весь рынок».

По конкретному механизму левериджных ETF он пояснил, что при приближении к закрытию происходит корректировка весов, что может временно повлиять на рынок, но иногда волатильность «появляется даже ранним утром»; с учетом временного диапазона ETF это не является единственным фактором.

Аналогия с IPO CXMT и ударом от DeepSeek

Ким Ён-бом отметил, что недавнее усиление рыночной коррекции обусловлено двумя новыми факторами: успешным выходом на биржу в Шанхае флэш-памяти ChangXin Memory Technologies (CXMT), которая привлекла повышенное внимание рынка, а также продвижением в Китае разработки оборудования фотолитографии в глубоком ультрафиолете (DUV) государственными предприятиями. Он заявил, что эти факторы могут вызвать у рынка опасения по поводу конкурентоспособности памяти и чипов Samsung Electronics и SK Hynix; ситуация похожа на ранее «удар от DeepSeek». Он сказал: «Появились два новых фактора: сможет ли разрыв в конкурентоспособности Южной Кореи в сегменте памяти быть таким же устойчивым, как сейчас».

Он добавил, что «с точки зрения Китая они, безусловно, будут стараться развивать собственную промышленность», и отметил, что по итогам этой коррекции он сильнее почувствовал, что Корее нужно строить заводы, своевременно инвестировать и более осторожно подходить к разработкам.

Структурные факторы фондового рынка: доля полупроводников и AI — 40–50%

Ким Ён-бом конкретно указал несколько структурных факторов, приводящих к высокой волатильности на корейском фондовом рынке:

Высокая концентрация: доля акций, связанных с полупроводниками и AI, в структуре рынка достигает 40–50%.

Структура деривативов и ETF: доля деривативных сделок и соотношение различных ETF повышены.

Эффект перетока из американского рынка: рост волатильности на рынке акций США заметно влияет на корейский рынок.

Неопределенность инвестиций в AI: остается вопрос, насколько устойчивой может быть модель крупномасштабных инвестиций со стороны крупных технологических компаний.

Он также подчеркнул, что потенциал роста самой AI-отрасли не вызывает сомнений: «применение искусственного интеллекта — не разовое явление», и ожидается, что спрос рынка сохранится сильным. Вместе с тем, сможет ли дальнейший рост предложения в полупроводниках полностью компенсироваться — вопрос, который пока не имеет однозначного ответа.

Часто задаваемые вопросы

Какие именно «структурные факторы» высокой волатильности на корейских акциях запросило президентское ведомство Кореи?

Согласно пояснениям Ким Ён-бома на пресс-конференции в Сан-Паулу, в рамки расследования входят: высокая концентрация рынка, где доля полупроводниковых и AI-акций достигает 40–50%, доля деривативов и ETF, эффект внешнего перетока волатильности с рынка акций США, а также механизм системного воздействия левериджных ETF, которые корректируют веса при приближении к закрытию; оценочный охват не ограничивается левериджными ETF, а охватывает всю структуру рынка капитала.

Почему IPO CXMT сравнили с «ударом от DeepSeek»?

Ким Ён-бом указал, что китайский производитель DRAM ChangXin Memory Technologies (CXMT) при выходе на биржу в Шанхае получил ажиотаж на рынке, а также из-за того, что государственные предприятия Китая продвигают разработку оборудования фотолитографии в глубоком ультрафиолете (DUV), рынок начал сомневаться, сможет ли Южная Корея — Samsung Electronics и SK Hynix — сохранить конкурентоспособность в сфере чипов памяти. Такое изменение рыночных настроений похоже на ранее возникшие сомнения относительно спроса на AI-чипы, вызванные публикацией DeepSeek.

Какую общую оценку перспективам инвестиций в AI дал Ким Ён-бом?

Ким Ён-бом заявил, что остается вопрос, является ли устойчивой модель крупномасштабных AI-инвестиций со стороны крупных технологических компаний: полупроводниковое предложение будет продолжать расти, но сохранится ли будущий спрос в полной мере — пока не определено. При этом он подчеркнул, что потенциал роста самой AI-отрасли не вызывает сомнений: «применение искусственного интеллекта — не разовое явление», и ожидается, что рыночный спрос сохранится сильным.