Стратегическое финансирование смещается к модели, ориентированной на STRC, на фоне снижения институциональных вложений

Стратегия, крупнейшая в мире компания по держанию биткоинов, изменила модель финансирования с конвертируемых облигаций на структуру, которая сильно опирается на бессрочные привилегированные акции STRC, согласно анализу данных о институциональных holdings от 4orDex. Компания запустила STRK в феврале 2025 года, а затем STRF, STRD и STRC в июле 2025 года, при этом институциональные holdings конвертируемых облигаций и STRK снижались. В мае 2025 года Strategy погасила конвертируемые облигации на сумму 1,5 миллиарда долларов со сроком погашения в 2029 году примерно за 1,38 миллиарда долларов наличными, сократив свои резервы в USD до около 870 миллионов долларов, а оценочную способность выплачивать дивиденды и проценты — с примерно 30 месяцев ранее в году до 6-7 месяцев. Сдвиг произошёл после того, как компания выпустила несколько новых ценных бумаг вслед за её первоначальной программой конвертируемых облигаций. Теперь STRC составляет 88% от торгового объёма привилегированных акций, что знаменует переход от ликвидности, ориентированной на институции, к структуре финансирования для розничных инвесторов.

Strategy выпустила четыре новые ценные бумаги после конвертируемых облигаций

Первоначальная модель финансирования Strategy опиралась на конвертируемые облигации, купленные институциональными инвесторами, а выручка использовалась для приобретения Bitcoin. Позже компания расширила набор инструментов финансирования, выпустив STRK в феврале 2025 года, затем STRF и STRD, а после — бессрочные привилегированные акции STRC в июле 2025 года. Последовательные запуски новых бумаг произошли, когда компания искала дополнительные источники капитала за пределами её первоначальной программы конвертируемых облигаций.

Данные 4orDex показывают снижение институциональных holdings

Данные 4orDex, отслеживающие рынок, указывают, что институциональные holdings конвертируемых облигаций Strategy начали снижаться в этом году. Институциональные holdings STRK также уменьшились, а не выросли, согласно данным. Снижение институционального участия и в конвертируемых облигациях, и в STRK совпало с усилением фокуса Strategy на выпуске STRC. Данные отражают изменение структуры инвесторской базы компании — с институционального капитала на другую.

STRC составляет 88% торгового объёма привилегированных акций

STRC составляет 88% торгового объёма привилегированных акций, согласно текущим данным 4orDex. У этой бумаги переменная дивидендная структура, и для того, чтобы компания продолжала выпускать новые акции и привлекать кэш, требуется поддерживать цену около $100. Более высокие дивидендные ставки становятся необходимыми, если цена STRC падает, что повышает стоимость финансирования Strategy. В последние периоды компания повышала дивидендные ставки по STRC и переходила к более агрессивным графикам выплат дивидендов.

Погашение облигаций в мае 2025 года сократило денежные резервы до 870 миллионов долларов

В мае 2025 года Strategy погасила конвертируемые облигации на сумму 1,5 миллиарда долларов со сроком погашения в 2029 году примерно за 1,38 миллиарда долларов наличными. Раннее погашение сократило USD-резервы компании до около 870 миллионов долларов. Материалы Strategy оценивают текущую способность выплачивать дивиденды и проценты примерно на 6-7 месяцев, тогда как ранее в этом году оценка составляла примерно 30 месяцев. Отчёт 4orDex под названием «MSTR (Strategy) Funding Capacity» фиксирует снижение holdings институциональных конвертируемых облигаций и позиций по привилегированным акциям (STRK). Майкл Сейлор, председатель Strategy, больше не использует абсолютные формулировки о том, что он никогда не продаёт Bitcoin, в недавних заявлениях.

FAQ

Какие ценные бумаги Strategy выпускала в 2025 году?

Strategy выпустила STRK в феврале 2025 года, затем STRF, STRD и бессрочные привилегированные акции STRC в июле 2025 года. Эти ценные бумаги были запущены после первоначальной программы конвертируемых облигаций.

Сколько кэша было у Strategy после погашения облигаций в мае 2025 года?

USD-резервы Strategy упали примерно до 870 миллионов долларов после погашения конвертируемых облигаций на сумму 1,5 миллиарда долларов со сроком погашения в 2029 году за около 1,38 миллиарда долларов наличными в мае 2025 года. Оценочная способность компании выплачивать дивиденды и проценты снизилась с примерно 30 месяцев ранее в году до 6-7 месяцев после погашения.