Акции Strategy (MSTR) упали более чем на 8% и закрылись на уровне 84,68 доллара в понедельник, несмотря на то, что компания представила новую структуру цифрового кредитного капитала (Digital Credit Capital Framework), а Benchmark Equity Research подтвердила рейтинг «Покупать» с целевой ценой 570 долларов. Падению предшествовало резкое недельное снижение акций MSTR и возобновление опасений по поводу структуры капитала Strategy, особенно после того, как STRC — привилегированная ценная бумага с плавающей ставкой компании, которая должна была торговаться около 100 долларов, — упала ниже 80 долларов. Целевая цена Benchmark предполагает потенциальный рост примерно на 515% от цены закрытия понедельника.
Benchmark сохраняет целевую цену 570 долларов для Strategy
Аналитик Benchmark Марк Палмер заявил, что новая структура Strategy позволяет компании управлять обеими сторонами своей структуры капитала. Он отметил, что компания теперь может выпускать ценные бумаги, когда рыночные условия благоприятны, и выкупать их, когда обратный выкуп более привлекателен. «Суть в том, что Strategy теперь активно управляет обеими сторонами своей структуры капитала — подход, который мы считаем существенно положительным для ее акционеров», — написал Палмер в записке для клиентов.
Структура включает резерв на 2,55 миллиарда долларов, равный 17,4 месяцам покрытия дивидендов. Она также включает программу обратного выкупа обыкновенных акций на 1 миллиард долларов и план обратного выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов, охватывающий STRC, STRF, STRD и STRK. Совет директоров Strategy разрешил продажу до 1,25 миллиарда долларов в Bitcoin из казначейства, содержащего 847 363 BTC. Benchmark заявил, что опасения по поводу агрессивной ликвидации Bitcoin могут быть преувеличены, поскольку разрешение на продажу невелико по сравнению с общим объемом Bitcoin у Strategy.
TD Cowen и Canaccord Genuity снижают целевые цены
TD Cowen сохранил рейтинг «Покупать» для Strategy, но снизил целевую цену с 400 до 260 долларов. Фирма заявила, что снижение связано с более низким прогнозом цены Bitcoin, а не с новой структурой капитала Strategy. По данным рыночных отчетов, TD Cowen охарактеризовал структуру как «постепенно конструктивную». Новая целевая цена банка по-прежнему предполагает рост более чем на 200% по сравнению с недавними уровнями торгов.
Canaccord Genuity снизил 12-месячный целевой показатель для Strategy со 163 до 130 долларов, сохранив рейтинг «Покупать». Снижение отразило давление со стороны волатильности Bitcoin, рисков структуры капитала и опасений инвесторов по поводу модели финансирования Strategy. Canaccord отметил, что модель приобретения Bitcoin у Strategy работает лучше при движении вперед, чем назад. Мэттью Сигел поделился комментарием Canaccord: «Как автомобиль, который лучше едет вперед, чем задним ходом, так и модель приобретения BTC у MSTR».
Strategy представляет резерв на 2,55 миллиарда долларов и программы обратного выкупа
Strategy представила структуру после того, как MSTR упала примерно на 30% за предыдущую неделю. Рыночная стоимость компании также ненадолго опустилась ниже стоимости принадлежащих ей Bitcoin, что усилило давление на настроения инвесторов. Новый план дает Strategy больше гибкости, позволяя приостанавливать выпуск обыкновенных акций, когда они не торгуются с премией к чистой стоимости активов. Он также позволяет руководству выкупать акции или привилегированные ценные бумаги, если такие действия считаются аккретивными.
Структура привилегированных акций компании стала ключевым объектом внимания рынка. STRC находится выше обыкновенных акций в структуре капитала и была разработана, чтобы предложить более низкую волатильность по сравнению с акциями MSTR. Однако необходимость финансирования выплат по привилегированным дивидендам вызвала опасения разводнения. Падение STRC ниже номинала усилило давление на Strategy, требуя показать, что она может поддерживать ценную бумагу, не полагаясь только на новый выпуск акций.
Слабость Bitcoin ведет к месячному падению MSTR
Strategy остается тесно связанной с динамикой цены Bitcoin. Bitcoin недавно торговался около 58 487 долларов и движется к третьему подряд отрицательному кварталу, при этом упав примерно на 20% в июне. MSTR, как ожидается, завершит месяц падением примерно на 41%, что станет худшим месячным показателем с 2022 года. Акции также показали отрицательную месячную динамику в 11 из последних 12 месяцев. На момент публикации MSTR снизилась на 8,90%, торгуясь на уровне 84 долларов.
MSTR достигла исторического максимума в 540 долларов в ноябре 2024 года, после чего вступила в затяжной спад. С момента дебюта STRC Bitcoin упал почти на 50%, в то время как MSTR снизилась примерно на 77%. Бычий взгляд Benchmark зависит от того, сможет ли Strategy использовать свою новую структуру для стабилизации уверенности инвесторов, управления разводнением и сохранения экспозиции к Bitcoin. Другие аналитики остаются позитивными, но снизили целевые показатели на фоне ослабления прогнозов цены Bitcoin и сохраняющихся проблем со структурой капитала.
FAQ
Что Strategy объявила в понедельник?
Strategy представила новую структуру цифрового кредитного капитала (Digital Credit Capital Framework), которая включает резерв на 2,55 миллиарда долларов, равный 17,4 месяцам покрытия дивидендов, программу обратного выкупа обыкновенных акций на 1 миллиард долларов, план обратного выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов, охватывающий STRC, STRF, STRD и STRK, а также разрешение на продажу до 1,25 миллиарда долларов в Bitcoin из казначейства, содержащего 847 363 BTC.
Почему акции MSTR упали, несмотря на новую структуру?
Акции MSTR упали более чем на 8% и закрылись на уровне 84,68 доллара в понедельник после резкого недельного падения и возобновления опасений по поводу структуры капитала Strategy, особенно после того, как STRC — привилегированная ценная бумага с плавающей ставкой компании, которая должна была торговаться около 100 долларов, — упала ниже 80 долларов.
Каковы целевые цены аналитиков для MSTR?
Benchmark Equity Research сохранила рейтинг «Покупать» с целевой ценой 570 долларов, что предполагает потенциальный рост примерно на 515% от цены закрытия понедельника. TD Cowen снизил целевую цену с 400 до 260 долларов, сохранив рейтинг «Покупать». Canaccord Genuity снизил 12-месячную целевую цену со 163 до 130 долларов, сохранив рейтинг «Покупать».
