Toss Securities зафиксировала годовую рентабельность собственного капитала (ROE) примерно в 47% в первом квартале этого года, сохранив лидерство среди корейских брокерских компаний по показателям прибыльности. Онлайн-брокер, работающий пятый год, получил чистую прибыль в первом квартале в размере 844 миллиарда вон, что на 32% больше по сравнению с 640 миллиардами вон за аналогичный период прошлого года, после того как в предыдущем году ROE превысила 70%. Такой результат обусловлен концентрированной моделью доходов компании: 94,5% операционного дохода приходится на комиссии от брокерского обслуживания зарубежных акций. Отраслевые наблюдатели отмечают, что показатель ROE отражает как высокую эффективность в одном сегменте бизнеса, так и структурные риски, связанные с ограниченной капитальной базой и диверсификацией портфеля по сравнению с более крупными конкурентами.
Toss Securities сообщает о годовой ROE в 47% в первом квартале при чистой прибыли 844 миллиарда вон
Согласно данным финансовой индустрии и системе электронного раскрытия информации Финансовой надзорной службы от 8-го числа, Toss Securities, как ожидается, займет первое место среди отечественных брокерских компаний по ROE за первое полугодие этого года, продолжая результаты предыдущего года. Чистая прибыль компании в первом квартале в размере 844 миллиарда вон представляет собой рост на 32% по сравнению с 640 миллиардами вон в прошлом году. Исходя из этого показателя и общего капитала, годовая ROE за первый квартал оценивается примерно в 47%. Хотя отчет за первое полугодие еще не опубликован, ожидается, что компания сохранила аналогичный высокий уровень прибыльности во втором квартале, учитывая устойчивые объемы торгов зарубежными акциями.
ROE Toss Securities опережает котируемых конкурентов на 20+ процентных пунктов
Эффективность капитала компании резко контрастирует с котируемыми конкурентами. Консенсусные оценки годовой ROE за первое полугодие для котируемых брокеров на основе ожиданий аналитиков включают: Mirae Asset Securities 20,90%, Meritz Financial 23,05%, Korea Financial 21,86%, Samsung Securities 15,68%, NH Investment & Securities 15,92% и Kiwoom Securities 21,51% — все в диапазоне 15–23%. Разрыв еще больше увеличивается при сравнении с компаниями среднего размера с аналогичной базой капитала в 600–700 миллиардов вон: Hanwha Investment & Securities показала ROE 5,41% в предыдущем году, Hyundai Motor Securities — 4,21%, Eugene Investment & Securities — 5,91%.
Разрыв остается значительным даже по сравнению с Kakao Pay Securities, онлайн-финтех-брокером с аналогичной бизнес-моделью. ROE Kakao Pay Securities в предыдущем году составила 22,2%, что считается высоким показателем среди онлайн-брокеров, но составляет лишь треть от показателя Toss Securities. В этом году Kakao Pay Securities ускорила структурные улучшения, превысив 20 триллионов вон по активам на хранении и обеспечив квартальную прибыльность, однако Toss Securities продолжает лидировать по показателям прибыльности.
Брокерское обслуживание зарубежных акций составляет 94,5% операционного дохода
Доминирующая ROE Toss Securities объясняется ее точечной стратегией, направленной на торговлю зарубежными акциями. Компания привлекла значительный спрос со стороны розничных инвесторов, торгующих иностранными ценными бумагами, за счет удобства интуитивно понятной мобильной торговой системы, получая существенный доход исключительно от комиссий за хранение ценных бумаг в иностранной валюте каждый квартал.
Однако вместе с устойчивым лидерством по ROE усиливаются и опасения. Компания демонстрирует экстремальную концентрацию доходов: 94,5% операционного дохода поступает из одного источника — брокерского обслуживания зарубежных акций. Аналитики отмечают, что высокая ROE частично отражает оптический эффект — учитывая меньшую капитальную базу компании по сравнению с крупными брокерами, скромный рост прибыли приводит к непропорциональному скачку показателя. Дополнительные риски включают потенциальную волатильность доходов, если рынки акций США сократятся или спрос на мировых рынках капитала резко упадет. Хотя все отечественные брокеры, работающие на мобильных торговых системах, в первом полугодии этого года добились высоких брокерских доходов благодаря благоприятной конъюнктуре внутреннего рынка, компании все чаще диверсифицируются в другие сегменты бизнеса, поскольку основные индексы приближаются к пиковым значениям после значительного роста.
Участники рынка и акционеры полагают, что Toss Securities должна исследовать новые сферы бизнеса помимо брокерского обслуживания, включая инвестиционно-банковскую деятельность (IB), управление благосостоянием (WM) и оптовые корпоративные продажи. По отраслевым оценкам, переход от простого мобильного комиссионного посредника к комплексной финансово-инвестиционной компании требует расширения капитала и диверсификации портфеля.
Toss Securities начала структурные улучшения в ответ на предупреждения рынка. В этом году компания создала специализированную организационную структуру WM Silo и объявила о планах демократизации услуг семейного офиса для широкой публики с помощью интеграции искусственного интеллекта. Компания готовится запустить услуги пенсионных накоплений для удержания клиентской базы в возрастной группе 20–30 лет и остается открытой для внешнего партнерства или новых бизнес-проектов для приобретения дополнительных возможностей.
Viva Republica откладывает план листинга на NASDAQ 6 мая
Финансирование новых бизнес-инициатив сталкивается с препятствиями. 6 мая Viva Republica, материнская компания Toss Securities, внезапно отложила план листинга американских депозитарных расписок (ADR) на NASDAQ, первоначально намеченный на второе полугодие этого года, сославшись на давление на оценку и опасения по поводу регуляторной среды. Согласно преобладающему отраслевому анализу, отсрочка IPO материнской компании нарушает дорожную карту по крупному вливанию капитала, что потенциально отодвигает сроки независимого расширения капитала Toss Securities и повышения конкурентоспособности в IB.
Представитель финансовой индустрии заявил: «Высокая динамика роста, построенная исключительно на розничных комиссиях в рамках стагнирующей структуры капитала мелкой фирмы, может быстро рухнуть во время спада на рынке. В связи с задержкой листинга материнской компании фирма должна оперативно создать механизмы защиты, такие как независимые меры по привлечению капитала, чтобы доказать устойчивость своей траектории роста».
Часто задаваемые вопросы
Какую ROE показала Toss Securities в первом квартале этого года?
Toss Securities зафиксировала годовую ROE за первый квартал примерно на уровне 47% на основе чистой прибыли в 844 миллиарда вон, что на 32% больше по сравнению с 640 миллиардами вон за аналогичный период прошлого года.
Как ROE Toss Securities соотносится с другими корейскими брокерскими компаниями?
Годовая ROE Toss Securities в 47% за первый квартал значительно превышает консенсусные оценки за первое полугодие котируемых конкурентов, которые варьируются от 15,68% (Samsung Securities) до 23,05% (Meritz Financial). Компании среднего размера с аналогичной базой капитала показали ROE за предыдущий год в диапазоне от 4,21% до 5,91%.
Почему Viva Republica отложила листинг на NASDAQ?
6 мая Viva Republica отложила план листинга ADR на NASDAQ, первоначально намеченный на второе полугодие этого года, сославшись на давление на оценку и опасения по поводу регуляторной среды в качестве причин решения.
