#Fed Решение июля 🧐

Что говорят последние данные и сигналы 🤔
Заседание Федеральной резервной системы 28–29 июля — буквально через несколько дней, и за последние недели общая картина заметно изменилась. Вот как обстоят дела.
Базовое ожидание: оставить ставки без изменений
Все 104 экономиста, опрошенные Reuters в период с 17 по 21 июля, ожидают, что ФРС оставит ставки без изменений на уровне 3,50%–3,75% . Большинство в три четверти не видит изменений до конца года . Вероятность повышения ставки, подразумеваемая рынком, опустилась ниже 15% после того, как июньские отчеты по CPI и PPI вышли мягче ожиданий .
CaixaBank Research ожидает паузу с «внимательным уклоном» — ФРС может признать недавнее улучшение инфляционных данных, но при этом настаивать, что ей нужно больше доказательств, прежде чем заявлять, что инфляционный шок локализован .
Данные, которые сняли повышение ставки с повестки
Июньский CPI: основной показатель снизился на 0,4% м/м, опустив годовой темп до 3,5% с 4,2% в мае . Базовый CPI за месяц был без изменений, что снизило годовой базовый показатель до 2,6% с 2,9% . Оба показателя существенно оказались ниже консенсус-прогнозов. Компонент «жильё», ключевой драйвер «липкой» инфляции, вырос лишь на 0,1% в месяц, что указывает: замедление в росте новых арендных ставок наконец начинает отражаться в официальных измерениях .
Июньский PPI: основной показатель снизился на 0,3% м/м — намного ниже того, что экономисты ожидали при стабилизации . Базовый PPI вырос всего на 0,2%, ниже прогноза 0,4% .
Июньский отчет по занятости: работодатели добавили лишь 57 000 рабочих мест — значительно ниже ожиданий, а уровень безработицы снизился до 4,2% из‑за падения участия в рабочей силе . Трехмесячный средний темп найма сейчас 164 000 — меньше, чем уровни в более сильные периоды в начале года .
Июньские розничные продажи: выросли лишь на 0,2%, показывая, что потребительские расходы не ускоряются так, чтобы вынудить ФРС действовать .
Ястребиный противовес
Несмотря на более мягкие данные, несколько факторов удерживают повышение ставки скорее как возможность, а не как уверенность.
Тон Варша: председатель ФРС Кевин Варш последовательно придерживается ястребиной линии. На форуме ЕЦБ 1 июля он сказал «цены слишком высоки» и подтвердил приверженность ФРС ценовой стабильности . В ходе свидетельства в Конгрессе 14 июля он назвал высокую инфляцию «необоснованным бременем» и «налогом на американский народ», который ФРС планирует устранить . Также он критиковал 2020‑й рамочный подход ФРС, который допускал инфляцию выше целевого уровня после периодов низких цен .
Промышленная инфляция: индекс производственной активности ФРБ Филадельфии в июле подскочил до 41,4 — максимума с ноября 2021 года, что существенно выше консенсуса 13,0 . Индекс цен, которые производители платят, вырос до 53,9 с 53,2, а индекс цен, которые производители получают, подскочил до 27,4 с 20,3 — это указывает, что производители пропускают рост издержек дальше . Это означает, что энергетический инфляционный шок всё еще проходит «по конвейеру» .
Отскок цен на нефть: многое из улучшения за июнь произошло до того, как провалилась приостановка боевых действий на Ближнем Востоке. Brent подскочила примерно на 25% с эскалации конфликта, что угрожает развернуть дезинфляцию, driven энергофакторами .
Протоколы FOMC: протоколы за июнь, опубликованные 8 июля, показали, что среди политиков усиливается раскол. Половина из 18 чиновников, представивших прогнозы, поддержали сохранение ставок без изменений или снижение, тогда как другая половина выступала за повышение ставок до конца 2026 года . Сам Варш отказался предоставить прогноз .
Сдвиг в forward guidance
Варш намеренно сделал разрыв с эпохой Пауэлла, отказавшись давать forward guidance . На форуме ЕЦБ он отказался отвечать, есть ли повышение ставки на столе на июль: он сказал, что ведущая «пытается заставить меня нарушить это правило», и что «у неё не получится» . Он охарактеризовал июльское заявление FOMC как «существенно более короткое», чем прежние заявления, и дал понять, что это теперь новая норма .
Пять целевых групп
Варш запустил пять внешних целевых групп для пересмотра коммуникаций ФРС, политики по балансовому счету, использования данных, инфляционных рамок и влияния производительности от ИИ . В числе руководителей — заметные фигуры, включая Грега Мэнкью из Harvard, лауреата Нобелевской премии Томаса Сарджента и Марка Андриссена из Andreessen Horowitz . Варш сказал Конгрессу, что эти группы добились «многого за шесть недель» . Целевая группа по коммуникациям может иметь влияние в ближайшей перспективе на то, как ФРС будет передавать сигналы по политике .
Итог
Мягкие отчеты по июню #CPI и #PPI существенно снизили срочность повышения ставки в июле, но ФРС всё еще не «вышла из леса». Отскок цен на нефть, продолжающаяся промышленная инфляция и ястребиная риторика Варша означают, что и снижения ставок тоже нет на повестке. Наиболее вероятный исход — пауза с ястребиным уклоном: Варш может признать недавнюю дезинфляцию, одновременно показывая, что ФРС не будет колебаться, если инфляция, подпитываемая энергетическими факторами, расширится .
Для инвесторов ключевое — не реагировать чрезмерно на любое отдельное заседание. Варш дал понять, что играет в более долгую игру. Политический сигнал проявится за кварталы, а не за дни.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex