#Fed Решение июля 🧐

Что говорят последние данные и сигналы 🤔
Встреча Федеральной резервной системы 28–29 июля — всего через несколько дней, и общая картина заметно изменилась за последние недели. Вот как обстоят дела.
Базовое ожидание: оставить без изменений
Все 104 экономиста, опрошенные Reuters в период с 17 по 21 июля, ожидают, что ФРС сохранит ставки неизменными на уровне 3,50%–3,75% . Большинство в три четверти не видит изменений до конца года . Рыночная вероятность повышения ставки упала ниже 15% после того, как отчеты по июньским CPI и PPI оказались мягче ожиданий .
CaixaBank Research ожидает паузу с «настороженным уклоном» — ФРС может признать улучшение в данных по инфляции в последнее время, но при этом настаивать, что ей нужно больше доказательств, прежде чем заявлять, что инфляционный шок локализован .
Данные, которые убрали повышение ставки с повестки
Июньский CPI: показатель в заголовке снизился на 0,4% м/м, опустив годовой уровень до 3,5% с 4,2% в мае . Базовый CPI на месяц был без изменений, снизив годовой базовый показатель до 2,6% с 2,9% . Оба значения сильно вышли за пределы консенсус-прогнозов. Компонент «жилье», ключевой драйвер «липкой» инфляции, вырос лишь на 0,1% в месяц, что указывает: замедление роста новых арендных ставок наконец начинает отражаться в официальных метриках .
Июньский PPI: заголовочный показатель снизился на 0,3% м/м — значительно ниже нулевого значения, которое ожидали экономисты. Базовый PPI вырос всего на 0,2% — ниже прогноза в 0,4% .
Июньский отчет по занятости: работодатели добавили только 57 000 рабочих мест — заметно меньше ожиданий, а уровень безработицы снизился до 4,2% из‑за падения участия в рабочей силе . Трехмесячный средний темп найма теперь составляет 164 000 — ниже более сильных уровней в начале года .
Июньские розничные продажи: рост всего на 0,2%, показывая, что потребительские расходы не ускоряются так, чтобы вынудить ФРС действовать .
Ястребиный противовес
Несмотря на более мягкие данные, несколько факторов удерживают повышение ставки на столе — скорее как возможность, чем как уверенность.
Тон Варша: председатель ФРС Кевин Варш последовательно занимает ястребиную позицию. На форуме ЕЦБ 1 июля он заявил: «цены слишком высоки» и подтвердил приверженность ФРС ценовой стабильности . В своем показании перед Конгрессом 14 июля он назвал высокую инфляцию «чрезмерным бременем» и «налогом для американского народа», который ФРС планирует устранить . Он также критиковал рамку политики ФРС на 2020 год, которая допускала инфляцию выше целевого уровня после периодов низких цен .
Инфляция в производстве: индекс производственной активности ФРБ Филадельфии в июле подскочил до 41,4 — максимума с ноября 2021 года и значительно выше консенсус-оценки 13,0 . Индекс цен, которые производители платили, вырос до 53,9 с 53,2, а индекс цен, которые получали, подскочил до 27,4 с 20,3 — это сигнал, что производители перекладывают рост издержек . Это указывает, что энергетический инфляционный шок все еще пробивает себе путь через цепочку поставок .
Отскок цен на нефть: многое из улучшения в июне произошло еще до того, как перемирие на Ближнем Востоке рухнуло. Brent подскочила примерно на 25% с эскалации конфликта, создавая риск обратного эффекта по дезинфляции, обусловленной энергией .
Протоколы FOMC: протокол заседания за июнь, опубликованный 8 июля, показал, что среди политиков растет раскол. Половина из 18 должностных лиц, представивших прогнозы, поддержала сохранение ставок без изменений или их снижение, а другая половина выступила за повышение ставок до конца 2026 года. Сам Варш отказался предоставлять прогноз .
Сдвиг в перспективных указаниях
Варш намеренно сделал разрыв с эпохой Пауэлла, отказавшись давать forward guidance. На форуме ЕЦБ он отказался отвечать на вопрос, есть ли повышение ставки на столе на июль, заявив, что модератор «пытался заставить меня нарушить это правило» и что «она провалится». Он охарактеризовал заявление FOMC за июнь как «существенно короче», чем прошлые заявления, и дал понять: это теперь новая норма .
Пять рабочих групп
Варш запустил пять внешних рабочих групп, чтобы пересмотреть коммуникации ФРС, политику по балансовому листу, использование данных, рамки по инфляции и влияние производительности от ИИ. Среди руководителей — заметные фигуры вроде Грега Манкью из Гарварда, лауреата Нобелевской премии Томаса Сарджента и Марка Андриссена из Andreessen Horowitz. Варш сообщил Конгрессу, что за «шесть недель» рабочие группы добились «много прогресса». Рабочая группа по коммуникациям потенциально может дать эффект в краткосрочной перспективе — в том, как ФРС подает сигналы политики .
Итог
Мягкие июньские #CPI и #PPI отчеты заметно снизили срочность повышения ставки в июле, но ФРС еще не «вышла из леса». Отскок цен на нефть, продолжающаяся инфляция в производстве и ястребиная риторика Варша означают, что и снижения ставок тоже нет на столе. Самый вероятный сценарий — пауза с ястребиным уклоном: Варш может признать недавнюю дезинфляцию, одновременно показывая, что ФРС не станет колебаться и повысит ставку, если инфляция, обусловленная энергией, расширится .
Для инвесторов ключевое — не реагировать чрезмерно на любое одно заседание. Варш дал понять, что играет в долгую. Политический сигнал проявится по итогам кварталов, а не дней.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex