Після закриття американського фондового ринку 10 червня 2026 року компанія Oracle (ORCL.US) оприлюднила фінансові результати за четвертий квартал 2026 фінансового року, який завершився 31 травня. На папері показники виглядали майже бездоганно — це звіт, до якого важко висунути претензії. Дохід сягнув 19,2 млрд доларів США, що на 21% більше у річному вимірі та перевищило очікування аналітиків у 19,1 млрд доларів. Скоригований (non-GAAP) прибуток на акцію становив 2,11 долара, що значно перевищило консенсус-прогноз у 1,96 долара. Скоригований операційний прибуток досяг 8,6 млрд доларів, що на 22% більше та є новим історичним максимумом. За підсумками року дохід вперше перевищив 67 млрд доларів, скоригований операційний прибуток — 29 млрд доларів, а операційний грошовий потік — 32 млрд доларів, що на 54% більше, ніж торік (20,08 млрд доларів).
Однак реакція ринку була протилежною. Після публікації звіту акції Oracle втратили понад 10% у позабіржових торгах і ще 8,5% наступного торгового дня. Станом на 16 червня ORCL закрився на рівні 189,60 долара.
«Вражаючі результати + падіння ціни акцій» — це явище не є унікальним. Воно свідчить про структурну зміну у підході ринку до оцінки акцій, пов’язаних зі штучним інтелектом: фокус зміщується від «AI-наративної премії» до нової фази — «верифікації інвестиційної віддачі від AI».
638 млрд доларів у RPO: реальний попит, але невизначені строки реалізації
Найбільш вражаючим показником для керівництва у цьому звіті стали залишкові зобов’язання з виконання контрактів (RPO). За квартал цей показник зріс до 638 млрд доларів, що на 363% більше у річному вимірі та значно перевищує середню оцінку аналітиків у 595,67 млрд доларів. Лише у четвертому кварталі Oracle уклала AI-інфраструктурних контрактів на 67 млрд доларів, а загальна вартість контрактів за моделлю «передплата або власне обладнання» зараз становить 75 млрд доларів.
Що означає 638 млрд доларів? Для порівняння: загальний дохід Oracle за 2026 фінансовий рік склав 67,4 млрд доларів, тобто обсяг невиконаних замовлень перевищує річний дохід у понад дев’ять разів. Рік тому цей показник становив близько 138 млрд доларів. Більшість замовлень — це великі, передплачені AI-контракти, у тому числі угоди, де клієнти самостійно купують графічні процесори Nvidia і передають їх в управління Oracle.
Однак ринок не поспішає вірити у цю динаміку. Фінансова директорка Гіларі Максон вперше надала графік визнання RPO: близько 12% (приблизно 76,56 млрд доларів) очікується до визнання як дохід протягом наступних 12 місяців, ще 34% (близько 216,9 млрд доларів) — у наступні 13–36 місяців. Тобто, навіть за рекордного портфеля замовлень, реалізація доходу буде поступовою. Відставання між зростанням замовлень і фактичним визнанням доходу — це ключовий фактор, що впливає на переоцінку ринкової вартості.
Capex «без обмежень»: 55,66 млрд доларів і ще 70 млрд доларів попереду
Справжнім тригером розпродажу стали капітальні витрати (Capex). За 2026 фінансовий рік Capex Oracle досяг 55,66 млрд доларів, що на 162% більше у річному вимірі та значно перевищує попередній прогноз у 50 млрд доларів. Лише у четвертому кварталі Capex склав близько 16,5 млрд доларів.
Занепокоєння інвесторів посилилося після прогнозу на майбутнє. Компанія очікує, що чисті грошові капітальні витрати у 2027 фінансовому році становитимуть близько 70 млрд доларів. З урахуванням передоплат клієнтів та інших часових факторів, загальний Capex за звітністю прогнозується у діапазоні 90–95 млрд доларів. Керівництво підтвердило, що 2027 і 2028 фінансові роки стануть піковими за обсягом капітальних інвестицій.
Безпрецедентне розширення відбувається за високу ціну. Вільний грошовий потік за 2026 фінансовий рік був від’ємним і склав мінус 23,7 млрд доларів. Загальний обсяг боргового та акціонерного фінансування перевищив 48 млрд доларів за рік. Для підтримки інвестиційного плану на 2027 рік Oracle планує залучити близько 40 млрд доларів через боргові та акціонерні інструменти, включаючи раніше оголошене розміщення акцій на ринку (ATM) на 20 млрд доларів.
Ризик розмивання частки акціонерів — це стає центральною проблемою у AI-інвестиціях. Навіть за наявності портфеля замовлень на 638 млрд доларів ринок голосує ногами, фундаментально побоюючись, що розширення AI-інфраструктури Oracle майже повністю залежить від зовнішнього фінансування. Будь-яке уповільнення попиту на AI чи затримки у виконанні замовлень можуть швидко виявити фінансові ризики.
Oracle проти AWS/Azure: хто забезпечує кращу віддачу від AI-інвестицій?
Щоб оцінити життєздатність AI-стратегії Oracle, важливо розглянути її у ширшому контексті конкуренції на ринку хмарної інфраструктури.
У першому кварталі 2026 року світовий ринок хмарних інфраструктурних сервісів досяг 128,6 млрд доларів, що на 35% більше у річному вимірі. «Велика трійка» зберігає домінування: AWS має близько 28% ринку, Microsoft Azure — 21%, Google Cloud — 14%.
AWS: найбільший масштаб, прискорене зростання. Дохід AWS у першому кварталі 2026 року становив 37,6 млрд доларів, що на 28% більше у річному вимірі — це найшвидше зростання за останні 15 кварталів. Операційний прибуток досяг 14,2 млрд доларів, операційна маржа — 37,8%. Сила AWS — у масштабі та прибутковості, але частка AI у доходах — лише близько 10%, що менше, ніж у GCP (36%) та Azure (27%).
Azure: лідер зростання, найглибше проникнення AI. Azure та інші хмарні сервіси зросли на 40% у третьому кварталі 2026 фінансового року (закінчився 31 березня 2026 року), зберігаючи динаміку 39–40% кілька кварталів поспіль. Azure наразі обслуговує 53% прикладних робочих навантажень, і майже 90% ІТ-директорів планують впровадити генеративні AI-продукти Microsoft протягом наступних 12 місяців. Частка AI у доходах Azure досягла 27%, що є найвищим рівнем монетизації серед трьох гравців. Однак зростання Azure все ще обмежене пропозицією обчислювальних потужностей, хоча очікується прискорення розширення у другій половині року.
Oracle OCI: найменший масштаб, найшвидше зростання. Дохід OCI у четвертому кварталі склав 5,8 млрд доларів, що на 93% більше у річному вимірі. Його масштаб — лише близько 15% від AWS, але темпи зростання — більш ніж утричі вищі. Oracle підписала контракти з ключовими AI-гравцями, такими як OpenAI, Meta та Nvidia. Проте менший масштаб OCI означає більший тиск через одиничну економіку — це основна причина стрімкого зростання Capex і від’ємного вільного грошового потоку.
Ключова різниця між трьома гравцями — у капітальній ефективності. AWS генерує 14,2 млрд доларів операційного прибутку за темпу зростання 28% і маржі 37,8%. Azure забезпечує стабільний прибуток за зростання 40%. Натомість 93% зростання Oracle OCI супроводжується дефіцитом вільного грошового потоку у 23,7 млрд доларів. У гонитві за зростанням Oracle платить значно вищу ціну з точки зору капітальної ефективності порівняно з більш зрілими конкурентами.
Що думають аналітики?
Попри різке падіння ціни акцій, Уолл-стріт загалом зберігає оптимізм. Консенсус 43 аналітиків — рекомендація «купувати» Oracle, середня цільова ціна — 255,95 долара. Mizuho підтверджує рейтинг «вище ринку» з цільовою ціною 320 доларів. HSBC знизив ціль з 345 до 316 доларів, але залишив рекомендацію «купувати». UBS також рекомендує «купувати» з цільовою ціною 285 доларів.
Оптимістичний сценарій базується на чітких прогнозах менеджменту щодо піку Capex у 2027/2028 фінансових роках. Моделі «власне обладнання» та передплати мають допомогти Oracle поступово перейти до самофінансованого зростання. Цільовий дохід на 2027 фінансовий рік — 90 млрд доларів, що передбачає річне зростання на 34%.
Однак залишаються і застереження. HSBC знизив прогноз доходу Oracle на 2030 фінансовий рік з 244 млрд до 205 млрд доларів, а оцінку скоригованого прибутку на акцію — з 19,24 до 17,81 долара. Навіть найоптимістичніші аналітики визнають, що фінансовий тиск від пікових капітальних витрат впливатиме на оцінки компанії ще 12–18 місяців.
Інвестиційні висновки: як отримати доступ до AI-хмарних можливостей на Gate
Для інвесторів, які прагнуть взяти участь у розвитку AI-хмарної інфраструктури, фінансовий звіт Oracle містить цінні сигнали — попит на AI реальний і потужний, але модель капіталомісткого розширення стикається з дедалі суворішою перевіркою ринку щодо віддачі. Така тенденція «перевищення очікувань + тиск на акції» може повторитися і в інших великих хмарних гравців, таких як AWS та Azure.
1 червня 2026 року Gate офіційно запустила сервіс торгівлі реальними акціями, ставши однією з перших криптоплатформ, що надала прямий доступ до американського фондового ринку. Станом на червень 2026 року Gate TradFi лістує понад 10 000 реальних акцій та ETF, охоплюючи всі п’ять основних бірж, включаючи NYSE та Nasdaq. Користувачі можуть торгувати акціями та ETF США безпосередньо за USDT, а також мають доступ до безстрокових контрактів на акції з плечем 1–20x та левериджованих ETF-токенів. 11 червня Gate додала торгівлю акціями Гонконгу, охопивши понад 1 500 HK-акцій.
Для інвесторів, які фокусуються на AI-хмарних компаніях, таких як Oracle (ORCL), Microsoft (MSFT) та Amazon (AMZN), Gate надає єдиний інтерфейс для крос-ринкової алокації активів — без необхідності перемикатися між крипто- та фондовими рахунками. Це поєднання криптовалют і традиційних фінансів (TradFi) переосмислює межі ефективності мультиактивного інвестування.
Висновки
Звіт Oracle за четвертий квартал чітко демонструє: попит на AI-інфраструктуру реальний і зростає — 638 млрд доларів у RPO є найпереконливішим доказом. Але ринок більше не задовольняється наративом «скільки замовлень», і ставить питання: «наскільки ефективний прибуток?» Capex у 55,66 млрд доларів, дефіцит вільного грошового потоку у 23,7 млрд доларів та нові фінансові плани на 40 млрд доларів — ці цифри підживлюють ринкову тривогу.
Oracle не єдина. AWS із 28% зростанням і Azure із 40% також шукають баланс між масштабними капітальними витратами та реальними результатами. Кожен із трьох хмарних гігантів обрав власну стратегію: AWS робить ставку на стабільний баланс між масштабом і прибутком, Azure фокусується на глибокій монетизації AI-додатків, а Oracle агресивно нарощує Capex, щоб скоротити відставання у масштабі. Яка компанія зрештою забезпечить кращу віддачу від AI-інвестицій — залежить від того, що інвестори поставлять на перше місце: зростання чи ефективність.
Для тих, хто шукає можливості у тематиці AI-хмарної інфраструктури, функція торгівлі акціями на Gate відкриває безшовний перехід від криптоактивів до традиційних інструментів — на одній платформі інвестори можуть використовувати USDT для формування позицій у Oracle, Microsoft, Amazon та інших ключових AI-компаніях без перемикання між різними біржами чи брокерами. Гонка за AI-хмарними інвестиціями ще далека від завершення, а спосіб участі у ній змінюється просто зараз.
