У 2026 році токенізовані акції привертають увагу криптоінвесторів безпрецедентними темпами. За даними Token Terminal, сукупна ринкова капіталізація токенізованих акцій на блокчейні перевищила 1,6 мільярда доларів США, встановивши новий історичний максимум. 18 травня 2026 року денний торговий обсяг токенізованих акцій досяг 3,57 мільярда доларів США.
Однак за цими вражаючими показниками приховується тривожна реальність: те, що ви купуєте, може бути не акцією, а лише "ціновою обіцянкою". Які ж справжні обмеження токенів акцій?
Регуляторний ризик: невизначеність у політичній "пісочниці"
Регуляторний ризик визнається одним із ключових викликів у розвитку токенізованих акцій.
У травні 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) запровадила рамки "інноваційного винятку", що дозволяють третім сторонам токенізувати американські акції, такі як Apple і Tesla, без прямого дозволу від емітентів. Проте ця модель по суті є регуляторною "пісочницею" строком від 12 до 36 місяців, а не постійною зміною правил.
Колишні юристи SEC зазначають, що такі винятки не мають сили формального регулювання; у разі зміни адміністрації політику можуть скасувати у будь-який момент. Водночас глобальні регуляторні стандарти залишаються несинхронізованими — ідентичні продукти токенізованих акцій можуть стикатися з абсолютно різними вимогами щодо дотримання норм у різних юрисдикціях.
Варто підкреслити, що торгівля акціями суворо регулюється в усьому світі, і для "сірих зон" майже не залишається простору. Якщо регулювання посилиться, багато токенізованих акцій можуть бути делістинговані або навіть примусово ліквідовані.
Відсутність прав: ви отримуєте експозицію, а не власність
Це фундаментальне обмеження токенізованих акцій.
Найбільш спірним аспектом токенів акцій є те, що інвестори не стають зареєстрованими акціонерами базових компаній. Генеральний директор Всесвітньої федерації бірж (WFE) чітко наголошує: ці продукти просуваються як токенізовані акції, але інвестори не отримують дивідендів, права голосу чи інших ключових привілеїв акціонера.
Ця реальність стала очевидною під час ажіотажу навколо IPO SpaceX у червні 2026 року. Продукти на кшталт Bitget preSPAX та токенізованих акцій Bybit не надають юридичних прав акціонера; у всіх документах чітко зазначено, що користувачі не мають права на дивіденди, голосування чи пріоритет при ліквідації. Користувачі можуть лише торгувати ціновими коливаннями, але не мають зв’язку з реальною компанією.
Більш радикальний випадок стосується Anthropic. 12 травня 2026 року Anthropic оприлюднила офіційне попередження, що несанкціоновані передачі акцій — включаючи токенізовані інструменти — є недійсними. Протягом місяця ціна токенізованої акції впала приблизно на 28,6%, опустившись до близько 697 доларів США станом на 15 червня.
Ви отримуєте результат зміни ціни, а не сам актив. Ризик полягає не в акції, а у надійності платформи.
Ліквідність: фрагментовані ринки та розширення спредів
Недостатня ліквідність є структурною проблемою ринку токенізованих акцій.
Традиційні фондові ринки мають велику кількість інституційних інвесторів, маркет-мейкерів і розвинену торгову інфраструктуру, що підтримує високу глибину ринку. Ринки токенізованих акцій значно менші, з меншою кількістю учасників. За обмеженої кількості покупців і продавців складніше виконувати угоди, а спреди між ціною купівлі та продажу розширюються.
Ще серйознішою є проблема "фрагментації ліквідності": коли одна й та сама акція токенізується на різних блокчейнах і децентралізованих платформах, торговий обсяг і потік заявок, які концентрувалися б на NYSE чи NASDAQ, розпорошуються між різними майданчиками. Це призводить до цінових розбіжностей, зростання прослизання для великих ордерів і зниження загальної ефективності ринку.
За даними Tiger Research, традиційний фінансовий сектор розглядає таку фрагментацію як структурну загрозу. Компанія Citadel Securities у своєму листі до SEC також попередила, що токенізовані акції "фрагментують ліквідність і послаблюють основний захист інвесторів".
Кастодіальний ризик: кожна ланка ланцюга може розірватися
Токенізовані акції не обмежуються лише блокчейном; для їх підтримки потрібні оператори у реальному світі.
Більшість токенізованих акцій використовують модель "кастодіальне зберігання реальних акцій + емісія токенів на блокчейні". Базові акції зберігаються у професійних кастодіанів, а інвестори володіють відповідними цифровими сертифікатами. Це означає, що ринок значною мірою залежить від кастодіанів, які мають фактично зберігати активи та забезпечувати відповідність кількості активів і кількості токенів на блокчейні.
Якщо розкриття інформації недостатнє або відсутні належні механізми аудиту, інвестори можуть не мати змоги точно перевірити забезпечення токенів активами. Якщо емітент стикається з операційними проблемами, помилками в управлінні активами чи юридичними спорами, зв’язок між токенізованими акціями та базовими активами порушується.
Така структура концентрує ризики у централізованих точках: ризик контрагента, банкрутства платформи, відсутність прозорості у зберіганні, а також ризики регуляторного блокування чи примусової зупинки викупу.
Технічні та операційні ризики: смартконтракти не вирішують усе
Токенізовані акції працюють на блокчейн-мережах і мають свої технічні ризики.
Смартконтракти керують емісією токенів, переказами і частково розрахунками. Якщо у смартконтракті є вразливості, це впливає на управління активами й виконання угод. Коли базові акції проходять складні корпоративні дії, такі як дроблення чи злиття, смартконтракти можуть не впоратися з цим автоматично, а некоректна робота оракулів може спричинити масову ліквідацію пов’язаних продуктів.
Крім того, цілодобова торгівля здається зручною, але приховує ризики. Міжнародний валютний фонд (IMF) давно попереджає, що неконтрольована торгівля 24/7 може посилювати ризики фінансового зараження. Традиційні ринки мають запобіжники ("circuit breakers"), але на блокчейні немає кнопки паузи — ваші активи можуть зникнути за одну ніч, без можливості захисту.
Тенденція галузі: від токенізації до реальної торгівлі
Зіткнувшись із цими обмеженнями, галузь шукає нові рішення. 1 червня 2026 року Gate офіційно запустила послуги з торгівлі реальними акціями, з підтримкою розрахунків у USDT, дробленням лотів, торгівлею до та після основної сесії, а також прямим доступом до IPO. На платформі вже доступно понад 11 500 реальних акцій і ETF, що охоплюють ринки США та Гонконгу.
Порівняно з токенізованими акціями, реальні акції мають очевидні переваги у правах акціонерів і ліквідності між платформами. Це свідчить про перехід галузі від "синтетичної експозиції" до "реального володіння" — інвесторам більше не потрібно обирати між відстеженням ціни та володінням активом.
Висновок
Обмеження токенізованих акцій можна підсумувати за п’ятьма ключовими напрямами: регуляторна невизначеність, відсутність реальних прав акціонера, фрагментована і недостатня ліквідність ринку, вразливість ланцюга зберігання та технічні ризики смартконтрактів і цілодобової торгівлі.
Станом на червень 2026 року токенізовані акції перевищили 1,6 мільярда доларів США за ринковою капіталізацією, але залишаються незначними порівняно з глобальним ринком акцій і ETF обсягом близько 150 трильйонів доларів США. Як зазначає комісар SEC Гестер Пірс, блокчейн не змінює юридичної природи базових активів — токенізовані акції залишаються цінними паперами, але вони не є рівнозначними володінню компанією.
Для інвесторів перед участю в будь-якій угоді з токенами акцій необхідно чітко з’ясувати: ви купуєте "цінову експозицію" чи "володіння активом"? Чи забезпечує платформа реальне зберігання акцій і підтвердження резервів? У разі спору, де шукати захист своїх прав?
В інвестуванні важливіша тривалість, а не швидкі прибутки. Перш ніж занурюватися у ці, на перший погляд, сяючі "нові води", переконайтеся, що ви помітили приховані рифи під поверхнею.
