Ціна — це поверхня ринку, тоді як пропозиція формує його основу. У II кварталі 2026 року ціна Bitcoin коливається у широкому діапазоні на тлі протистояння між «биками» та «ведмедями». Проте дані з блокчейну свідчать про більш однозначну тенденцію — з боку пропозиції BTC відбувається низка структурних подій скорочення. Ці сигнали розосереджені між різними індикаторами та вимірами даних. Аналіз кожного окремого показника може дати лише частковий висновок, але у сукупності вимальовується чітка картина скорочення пропозиції.
Варто підкреслити: скорочення пропозиції не означає автоматичного зростання ціни. Це лише відображає тенденцію до зменшення доступної кількості BTC на ринку, а кінцевий напрямок руху ціни визначається змінами попиту — зокрема поведінкою інституційних інвесторів, макроекономічною ліквідністю та регуляторними чинниками.
Сигнал 1. Частка довгострокових власників наближається до історичних максимумів
Довгострокові власники — це адреси, які зберігають BTC понад 155 днів. Їхня поведінка є ключовим індикатором для оцінки структури пропозиції на ринку. За даними Glassnode, станом на 1 травня 2026 року довгострокові власники контролювали понад 73,77% пропозиції BTC, що наближається до історичних максимумів попередніх циклів. Згідно з офіційним визначенням Glassnode, BTC, що не переміщувався протягом 155 днів, вважається довгостроковим зберіганням, тому зростання цієї частки безпосередньо відображає збільшення кількості токенів, які не бажають переходити до нових власників.
Ця тенденція прискорилася за останні 12 місяців. У середині 2025 року співвідношення становило близько 70%, і з того часу воно стабільно зростає. У типовому ринковому циклі частка довгострокових власників досягає піку під час «дна» ведмежого ринку та різко падає біля максимумів бичачого ринку, коли токени переходять до нових учасників. Нинішня висока частка спостерігається на тлі відносно високих цін, що свідчить про відсутність масового розподілу токенів цими власниками за поточних цінових рівнів.
У аналізі Glassnode від 5 травня 2026 року також зазначено, що хоча ціна BTC перевищила $80 000, прибуткова група довгострокових власників не здійснювала щоденного продажу понад $1 млрд, як це було на піках попередніх циклів. Поточний щоденний реалізований прибуток становить близько $180 млн, що значно нижче пікових значень. Така стриманість є чітким сигналом скорочення пропозиції.
Сигнал 2. Баланси BTC на біржах досягли мінімумів за кілька років
Біржові баланси безпосередньо відображають короткостроковий тиск продажу BTC. Зростання балансів означає, що більше BTC надходить на біржі для продажу; зменшення балансів свідчить про виведення BTC із торгових платформ у довгострокове зберігання.
За результатами аналізу платформи Gate, а також даних CryptoQuant і Glassnode, станом на початок травня 2026 року загальні резерви BTC на централізованих біржах світу знизилися до приблизно 2 679 000 — це найнижчий показник з грудня 2017 року. Якщо подивитися у ретроспективі: на піку 2024 року баланси BTC на біржах перевищували 3,2 млн, до березня 2026 року знизилися до близько 2,73 млн, а зараз — ще нижче, до 2,679 млн. Сукупне скорочення перевищує 520 000 BTC.
Лише з лютого по травень 2026 року Binance, OKX і Gemini зафіксували сукупний відтік майже 100 000 BTC, що оцінюється понад $8 млрд. Зокрема: резерви Binance зменшилися з приблизно 670 000 BTC до 620 000 BTC; OKX — зі 132 000 BTC до 102 000 BTC; Gemini — зі 114 800 BTC до 95 000 BTC.
Ончейн-відстеження показує, що BTC, які залишають біржі, переважно переміщуються у три напрями: у холодні гаманці самостійного зберігання, кастодіальні рахунки спотових ETF та адреси довгострокових власників. У звіті Ark Invest за I квартал 2026 року зазначено, що за цей період обсяг пропозиції «сильних власників» зріс з приблизно 2,13 млн до 3,6 млн BTC — на 69%, що є найвищим показником накопичення з 2020 року.
Сигнал 3. Структурна дивергенція у поведінці майнерів
Майнери є природними продавцями BTC — їм необхідно реалізовувати винагороди для покриття витрат на електроенергію та операційну діяльність. Зміни у їхній поведінці суттєво впливають на пропозицію. 20 квітня 2024 року на висоті блоку 840 000 відбулося четверте халвінг-скорочення винагороди за блок з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Щоденний обсяг видобутку знизився з приблизно 900 BTC до 450 BTC. Це абсолютне скорочення пропозиції стало незмінним фактом.
Після халвінгу поведінка майнерів не перейшла просто до «накопичення». Дані за I квартал 2026 року свідчать, що публічні майнери продали близько 32 000 BTC, що відображає певний вимушений продаж через зниження прибутковості після халвінгу. Проте зі зникненням менш ефективних майнерів індекс тиску продажу з їхнього боку різко впав з пікових значень до близько 5,9. Ончейн-дані підтверджують швидке скорочення короткострокового тиску продажу.
Сектор майнінгу зараз демонструє чітку структурну дивергенцію: великі, ефективні компанії з низькими витратами схильні утримувати BTC на балансах, посилюючи резерви; майнери з високими витратами змушені продавати через тиск на прибутковість. Така різниця призвела до суттєвого зниження сукупного чистого тиску продажу серед майнерів після халвінгу. Резерви майнерів відновилися до близько 1,8 млн BTC, і частина майнерів обирає утримання за поточних цінових рівнів.
Сигнал 4. Стійкі чисті припливи в ETF і ефект блокування у кастодіальних структурах
З моменту схвалення у січні 2024 року спотових BTC ETF у США сукупні чисті припливи у ці продукти стали важливим фактором попиту на BTC. За даними платформи Gate, станом на початок травня 2026 року сукупні чисті припливи у спотові BTC ETF у США становлять від $58 до $59 млрд, а загальний обсяг активів під управлінням (AUM) — близько $102–103 млрд.
Кастодіальна структура ETF має унікальний ефект блокування пропозиції BTC. Базові BTC зберігаються у професійних кастодіанів, тому ці активи не відображаються у біржових балансах і не беруть участі в активному обігу на блокчейні. Американські спотові Bitcoin ETF утримують близько 1,32 млн BTC, що становить майже 7% від загальної пропозиції в обігу. Зі зростанням масштабів ETF обсяг BTC, заблокованих у кастодіальних структурах, також збільшується, суттєво скорочуючи пул дійсно ліквідних BTC на ринку.
Останні тенденції припливів показують, що квітень 2026 року став найсильнішим місяцем для чистих припливів у спотові Bitcoin ETF у США — близько $1,97–2,44 млрд. Лише 1 травня чистий приплив склав близько $630 млн, з яких $284 млн припало на IBIT від BlackRock. За перші три тижні травня сукупний чистий приплив досяг близько $2,7 млрд. Водночас 7–8 травня зафіксовано два дні поспіль чистого відтоку на загальну суму близько $415 млн, що свідчить: інституційні потоки не є строго лінійними, але загальна накопичувальна тенденція залишається незмінною.
Сигнал 5. Активна пропозиція на блокчейні відступає від історичних максимумів
«Активна пропозиція» — це обсяг BTC, що переміщувався на блокчейні за останній період, і є прямим індикатором ринкової ліквідності. За останніми даними Glassnode станом на 8 травня 2026 року частка BTC, що не переміщувалася протягом року, становить близько 59,96%.
За періодами зберігання: BTC, що утримується понад 1 рік — близько 59,96% (дані Glassnode на 8 травня); понад 2 роки — близько 48,4%; понад 3 роки — близько 42,7% (останні дані Glassnode).
Варто відзначити: цей показник досяг історичного максимуму 70,35% у листопаді 2025 року, але нинішній рівень у 59,96% свідчить про відкат від пікових значень, що відображає фіксацію прибутку частиною довгострокових власників на тлі відновлення ціни BTC. Проте показник залишається на історично підвищеному рівні, вище більшості фаз циклу. Процес відступу від екстремальних максимумів до відносно високого рівня ілюструє, що пропозиція не є монолітною: частина довгострокових власників фіксує прибуток зі зростанням ціни, інші продовжують утримувати.
Сигнал 6. Частка позабіржової (OTC) торгівлі зростає, ліквідність публічних ринків зменшується
OTC-угоди не відображаються у біржових книгах ордерів, але суттєво впливають на фактичний обіг BTC. За даними CryptoQuant, близько 92,1% нещодавнього обсягу Bitcoin було проведено через OTC-канали, а на публічні книги ордерів припадає лише близько 7,9%. Частка OTC-торгівлі зросла до 82,26%, при цьому Coinbase забезпечує 58,21% залишкового обсягу торгів у книгах ордерів CEX.
Зростання OTC-активності зазвичай сигналізує, що великі трейдери — інституції, майнінгові компанії, особи з великим капіталом — віддають перевагу операціям поза біржами, а не публічному розміщенню ордерів. Це впливає на ліквідність публічних ринків двома способами: по-перше, великі угоди оминають книгу ордерів, зменшуючи глибину купівлі/продажу і залишаючи менше ліквідності для публічного продажу; по-друге, OTC-контрагенти зазвичай мають довші горизонти зберігання і навряд чи повернуть токени на ринок у короткостроковій перспективі.
Водночас OTC-дані Binance показують, що за перші два місяці 2026 року обсяг OTC-торгівлі досяг 25% від загального обсягу за весь 2025 рік. Частка BTC в OTC-торгівлі зросла з 4,91% у січні до 45,81% у лютому. Це чітко свідчить, що основний капітал розміщується через OTC-канали, а не через роздрібну торгівлю на публічних ринках.
Зі зменшенням ліквідності публічних ринків навіть дрібніші угоди можуть мати більший вплив на ціну. Така структурна зміна глибини ринку сама по собі є додатковим сигналом скорочення пропозиції.
Сигнал 7. Поглиблення шоку пропозиції після халвінгу
Четвертий халвінг BTC відбувся 20 квітня 2024 року, приблизно 25 місяців тому. Історично основний ефект халвінгу на пропозицію проявляється не під час самої події, а поступово, протягом наступних 12–24 місяців балансування попиту і пропозиції.
До халвінгу майнери виробляли близько 900 BTC на добу; після — обсяг знизився до близько 450 BTC. У річному вимірі нова пропозиція BTC впала з приблизно 328 500 BTC до близько 164 250 BTC — тобто на 164 250 BTC менше щороку. Річний рівень емісії BTC знизився з близько 1,7% до 0,85%.
За умови незмінного попиту скорочення пропозиції створює розрив між попитом і пропозицією. На практиці стійкі припливи в ETF і накопичення довгострокових власників у 2025–2026 роках посилили цей розрив. ETF поглинають BTC у темпі, що значно перевищує видобуток. Корпоративні покупки відбуваються у 2,8 раза швидше, ніж надходить нових BTC від майнерів — кожен новий BTC стикається з інституційним попитом ще до появи на ринку. Поточні щоденні чисті припливи в ETF коливаються у межах сотень мільйонів доларів, тобто попит лише з боку ETF може повністю перекривати або навіть перевищувати щоденний видобуток майнерів.
Сигнал 8. Зростання ринкової капіталізації стейблкоїнів і накопичена купівельна спроможність
Сигнали скорочення пропозиції стосуються не лише зменшення BTC, а й накопичення купівельної спроможності. За даними платформи Gate на основі DeFiLlama, станом на 10 травня 2026 року сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить $322,74 млрд, лідирує USDT із близько $189,63 млрд і часткою ринку близько 58,76%. Світова ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила $320 млрд, USDT і USDC зберігають домінування.
Стейблкоїни самі по собі не є прямими покупками BTC, але вони становлять резерви купівельної спроможності, доступні для розміщення на ринку. З 3 по 10 травня 2026 року USDC зафіксував чистий приплив близько $1,61 млрд. Загальне зростання ринку стейблкоїнів сигналізує про збільшення ліквідності у криптоекосистемі. Історичні дані свідчать, що стрімке зростання обігу стейблкоїнів часто передує значним ціновим рухам BTC. Прискорення місячного зростання ринкової капіталізації стейблкоїнів з квітня по травень 2026 року відкриває важливе вікно для відстеження потенційного вивільнення попиту.
Скорочення пропозиції не гарантує зростання ціни
Після розгляду цих восьми сигналів необхідно перейти до цілісного аналізу. Скорочення пропозиції описує об’єктивну тенденцію до зменшення ліквідних BTC на ринку, і всі вісім сигналів з різних ракурсів підтверджують її наявність. Однак ототожнення «скорочення пропозиції» з «неминучим зростанням ціни» — це типова логічна помилка ринкових наративів.
Зміни на боці попиту не менш важливі. Варто уважно стежити за кількома змінними: глобальна макроекономічна ліквідність — політика Федеральної резервної системи США безпосередньо впливатиме на ціноутворення ризикових активів; темпи інституційного розміщення — чи збережуться припливи в ETF; регуляторні зміни — чи змінять ключові юрисдикції своє ставлення до криптоактивів.
Скорочення пропозиції — це факт; невизначеність попиту — також факт. Дані блокчейну дають чітку картину пропозиції, але не визначають однозначного напряму руху ціни.
Висновок
Скорочення пропозиції BTC — це не окремий показник, а багатовимірна тенденція на блокчейні. Частка довгострокових власників зросла до 73,77%, біржові баланси знизилися до мінімуму за кілька років — 2,679 млн BTC, короткостроковий тиск продажу з боку майнерів різко скоротився, ETF заблокували близько 1,32 млн BTC у структурних кастодіях, частка OTC-торгівлі перевищила 80% — кожен сигнал окремо може не виділятися, але у сукупності та у межах одного часово́го вікна структурне скорочення ринкової пропозиції чітко видно у даних блокчейну.
Ці сигнали не є ціновим прогнозом; вони лише фіксують глибокі зміни, що відбуваються на боці пропозиції BTC. Дані блокчейну не брешуть, але їхню мову слід читати повністю, а не вибірково.
