18 червня 2026 року: Спот-ціна на золото різко зросла під час азійської сесії, ненадовго перевищивши позначку $4 320 за унцію та зафіксувавши внутрішньоденне зростання більш ніж на 1,4%. Лише кілька годин до цього золото опускалося до мінімуму сесії — $4 219. Такий різкий розворот відбувся після першого засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) під керівництвом нового голови Федеральної резервної системи Кевіна Варша. Незважаючи на те, що цільовий діапазон ставки федеральних фондів залишився незмінним на рівні 3,50%–3,75% четверте засідання поспіль, так звана "dot plot" (графік очікувань членів комітету) показала: половина учасників очікує щонайменше одне підвищення ставки у 2026 році. Яструбині сигнали призвели до того, що дохідність 2-річних казначейських облігацій США зросла майже на 14 базисних пунктів за день — до 4,184%, тоді як дохідність 30-річних облігацій дещо знизилася до 4,929%.
Ця динаміка цін відображає основне протиріччя сучасних ринків: золото — фізичний актив, який не приносить процентного доходу — конкурує з 30-річними казначейськими облігаціями США, що дають майже 5% річних. У травні дохідність довгострокових облігацій вперше з 2007 року перевищила поріг у 5%. Тим часом, після історичного максимуму в січні 2026 року, золото відкотилося більш ніж на 20%. Логіка ціноутворення обох активів зазнає суттєвих змін.
Золото у 2026 році: відновлення після падіння на 28% від історичних максимумів
Оцінюючи динаміку золота у 2026 році, рік чітко поділяється на два етапи. З січня по лютий міжнародні ціни на золото демонстрували впевнене зростання, піднявшись більш ніж на 20% за два місяці. Тоді ринки ще очікували зниження ставок ФРС, геополітична премія за ризик зростала, і золото продовжувало зміцнювати позиції: +13,5% у 2023 році, +26% у 2024-му, +44% у 2025-му.
Поворотний момент настав у березні, коли ціна золота за місяць впала на 11,6%. У червні падіння прискорилося: лише 10 червня золото подешевшало на 4,4% за день. 11 червня лондонське спот-золото досягло мінімуму $4 024 за унцію — це падіння на 28% від річного максимуму, що обнулює весь приріст з початку року.
Причин такої розпродажі було кілька. 11 червня Європейський центральний банк підвищив усі три основні процентні ставки на 25 базисних пунктів — це перше підвищення з вересня 2023 року, яке зруйнувало попередній консенсус щодо глобального циклу зниження ставок. За даними Всесвітньої ради із золота, у травні з глобальних ETF на золото було виведено близько $2 млрд, а загальні активи під управлінням зменшилися на 2% за місяць — до $604 млрд. Сектор штучного інтелекту продовжував перевершувати очікування, залучаючи значний капітал у акції та знижуючи відносну привабливість золота в структурі активів.
Однак із середини червня золото демонструє ознаки стабілізації та відновлення. 15 червня лондонське спот-золото закрилося на рівні $4 323,5 за унцію, а ф’ючерси на золото у Нью-Йорку ненадовго піднімалися до $4 356,8 (+2,78%). Під час азійської сесії 18 червня ціна знову перевищила $4 300. Ринок переглядає логіку ціноутворення золота на тлі завершення циклу підвищення ставок.
Дохідність 30-річних облігацій біля 5%: найжорсткіше випробування для активу без доходу
Як актив, що не приносить доходу, золото має пряму залежність від поточних процентних ставок. Коли дохідність казначейських облігацій зростає, "альтернативні витрати" володіння золотом також збільшуються — інвестори могли б отримати гарантований прибуток, купуючи держоблігації, замість утримання активу, який не генерує грошових потоків.
У травні 2026 року дохідність 30-річних казначейських облігацій США вперше з 2007 року перевищила 5%, досягнувши максимуму 5,177% наприкінці місяця. Хоча після рішення ФРС 18 червня дохідність знизилася до 4,929%, вона залишається на найвищих рівнях із 2007 року.
Такий рівень дохідності має вагоме значення. Інвестор, який купує 30-річну казначейську облігацію США сьогодні й утримує її до погашення, може зафіксувати річний прибуток майже 5% — це договірний, майже безризиковий дохід (у доларах США). Для довгострокових інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди та страхові компанії, така дохідність вже є суттєвою альтернативою активам без доходу, зокрема золоту.
Водночас слід зазначити: традиційна "зворотна кореляція між ціною золота та дохідністю облігацій" руйнується. Аналітики з команди розподілу активів Janus Henderson у червні 2026 року зазначили, що за останні 18 місяців золото продовжує реагувати на реальні ставки, але "з постійно вищої бази". З 2022 року купівля золота центральними банками країн, що розвиваються, підняла довгострокову цінову базу. Реальні ставки залишаються ключовим драйвером короткострокових рухів, але вже не визначають самостійно цінове дно золота.
Золото проти Bitcoin у 2026 році: розходження двох "альтернативних валют"
Окрім динаміки золото–облігації, важливим є й контраст між золотом і Bitcoin. У 2026 році ці два активи, які часто називають "альтернативними валютами" або "захисними гаваньми", демонструють суттєве розходження.
У першому кварталі 2026 року золото зросло на 8,1% серед основних сировинних товарів, тоді як Bitcoin за той самий період впав на 22%. Їхня річна ковзна кореляція у лютому знизилася до -0,17, що свідчить про реальну диверсифікацію, а не подвійну експозицію до одного макроекономічного чинника.
Конфлікт в Ірані, що розпочався 27 лютого, став "стрес-тестом у реальному часі" для їхніх захисних властивостей. У перші 48 годин після початку конфлікту золото зросло на 5,2%, а Bitcoin впав на 12%. У наступні тижні золото стабілізувалося біля $4 700 за унцію, тоді як Bitcoin знизився майже до $72 000 — це падіння приблизно на 35% від піку 2025 року — і рухався синхронно з Nasdaq та S&P 500. Станом на 18 червня Bitcoin торгувався біля $63 900, знизившись приблизно на 3% за 24 години.
Forbes у своєму аналізі від 18 червня підсумував: "Дані 2026 року показують, що золото і Bitcoin виконують принципово різні функції на сучасному ринку. Розглядати їх як взаємозамінні ‘валютні хеджі’ — це ігнорувати ключову різницю". Золото й далі виконує традиційну функцію збереження вартості, а структурний попит з боку суверенних інвесторів — особливо центральних банків — формує цінове дно. Bitcoin, навпаки, надає високоволатильну експозицію до теми "цифровий дефіцит зрештою буде визнаний монетарною цінністю", але його волатильність робить його непридатним для інвесторів, які прагнуть зберегти капітал у періоди коротко- та середньострокових стресів.
Як інституції оцінюють це протистояння
Великі фінансові інституції залишаються оптимістичними щодо середньо- та довгострокових перспектив золота, проте короткострокові оцінки розходяться.
Wells Fargo у своєму середньорічному прогнозі, опублікованому 18 червня, називає золото "однією з найочевидніших інвестиційних тем сьогодення", прогнозуючи зростання ціни до $5 300–$5 500 за унцію до кінця 2026 року, а потенційно — до $5 800–$6 000 до кінця 2027-го. Банк виділяє інфляцію, фіскальні умови та геополітику як три основні чинники, що підтримують золото, і очікує збереження їхнього впливу в короткостроковій перспективі.
Barclays зберігає свої цінові прогнози для золота на рівні $4 791 за унцію у 2026 році та $4 900 у 2027-му. Citi підвищив цільову ціну золота на кінець 2026 року до $5 500.
Водночас деякі інституції попереджають про короткострокові ризики. Barclays визнає, що за оцінками справедливої вартості в короткостроковій перспективі існує ризик зниження цін. Самана з Wells Fargo також зазначив на нещодавньому семінарі, що ціна золота може опуститися нижче $4 000 за унцію.
Щодо перспектив дохідності облігацій, інвестиційний директор Wells Fargo Кронк вважає, що ринок недооцінює вплив стійкої інфляції та зростаючого дефіциту бюджету, прямо заявляючи: "Ринок уже певний час помиляється щодо ставок". У його моделі інфляційні премії, премії за терміновість і очікування зростання вказують на збереження високої дохідності довгострокових облігацій.
Висновки
18 червня 2026 року золото відновилося вище $4 300, а дохідність 30-річних облігацій залишалася біля 4,93% — ці дві цифри ілюструють головне протиріччя сучасних фінансових ринків. Золото як актив без доходу має найвищі альтернативні витрати з 2007 року, але його ціна значно перевищує рівні, які передбачають традиційні моделі ставок, оскільки попит з боку центральних банків і тенденції дедоларизації змінюють структуру попиту. Тим часом Bitcoin під час стрес-тестів демонструє високу кореляцію з ризиковими активами, що ще більше віддаляє його від ролі золота як захисного активу.
Для інвесторів ключове питання — не "золото чи облігації: що краще?", а як переосмислити роль різних активів у портфелі в умовах високої невизначеності щодо ставок, інфляції та геополітики. Відсутність доходу у золота дійсно є недоліком порівняно з 5% дохідності облігацій, однак структурний попит — особливо на суверенному рівні — забезпечує підтримку, яку не можуть пояснити традиційні моделі ставок. Саме співвідношення цих сил визначить подальший напрямок цін на золото у другій половині 2026 року.
