Між травнем і червнем 2026 року на ринку ETF у США відбулася унікальна «гонка лістингів». Менш ніж за місяць 21Shares, Bitwise та Grayscale запустили кожен по ETF зі стейкінгом на основі Hyperliquid (HYPE): THYP, BHYP та HYPG відповідно. Це стало ключовим моментом для криптофінансових продуктів, адже означало їх розширення від спотових ETF на Bitcoin, схвалених у 2024 році, до «токенів прикладного рівня».
На відміну від попередніх ETF на BTC та ETH, основна відмінність HYPE ETF полягає не лише в базовому активі, а й у вбудованому механізмі стейкінгової дохідності. Усі три ETF спрямовують частину своїх активів на стейкінг у мережі, причому історична річна дохідність становить близько 2,2%. Це означає, що інвестори можуть отримувати винагороди за стейкінг у мережі HYPE, просто купуючи ETF через традиційні брокерські рахунки — без необхідності керувати приватними ключами чи виконувати складні операції в блокчейні.
Однак ці три ETF суттєво відрізняються за структурою комісій, механізмами розподілу стейкінгової дохідності та розміром активів.
Огляд: Порівняння ключових показників трьох HYPE ETF зі стейкінгом
| Показник | THYP (21Shares) | BHYP (Bitwise) | HYPG (Grayscale) |
|---|---|---|---|
| Дата лістингу | 12 травня 2026 року | 15 травня 2026 року | 3 червня 2026 року |
| Біржа | Nasdaq | NYSE | Nasdaq |
| Комісія за управління | 0,30% | 0,34% (0% промо протягом першого місяця) | 0,29% |
| AUM (на початок червня 2026 року) | ~$75 800 000 | ~$71 140 000 | ~$192 000 000 |
| Річна дохідність стейкінгу (історична) | ~2,2% | ~2,2% | ~2,2% |
| Розподіл дохідності від стейкінгу | Чистий дохід включено у NAV | 25% сервісна комісія вираховується перед розподілом | Включено у NAV |
| Кастодіан | Anchorage Digital Bank, BitGo | Самостійне зберігання (інфраструктура в блокчейні) | Кастодіан інституційного рівня |
Порівняння комісій: від «гри з нульовою сумою» до цінової війни
Комісії — один із найпряміших факторів вибору ETF для інвесторів. Серед трьох HYPE ETF цінова конкуренція швидко перейшла від «цінування першопрохідця» до «контратаки новачків».
21Shares THYP дебютував на Nasdaq 12 травня 2026 року з комісією за управління 0,30%. Як перший HYPE ETF зі стейкінгом, що лістувався у США, THYP мав приблизно три торгові дні ексклюзивності — у цей період не було прямих конкурентів.
Bitwise BHYP стартував через три дні (15 травня) на NYSE, обравши агресивнішу цінову стратегію: 0% комісії за управління протягом першого місяця, далі — 0,34%. Така акція «перший місяць безкоштовно» рідко зустрічається серед ETF і має на меті швидко наростити початковий обсяг активів під управлінням, залучаючи інвесторів, які вагаються.
Grayscale HYPG вийшов на ринок останнім — 3 червня 2026 року, встановивши комісію на рівні 0,29%, що одразу знизило цінову планку й зробило HYPG найдешевшим HYPE ETF у США. Раніше Grayscale зазнавала значних відтоків у сегменті ETF на Bitcoin через високі комісії (GBTC утримував ставку 1,5%-2,5% протягом багатьох років). Цього разу мінімальна комісія Grayscale свідчить про зміну стратегії — від брендової премії до цінової конкуренції.
У абсолютному вираженні різниця між 0,29% і 0,30% — лише 1 базисний пункт (0,01%), тобто $1 на кожні $10 000 інвестицій на рік. Однак сигнал цієї цінової війни значно важливіший за реальний вплив на витрати. У галузі ETF, якщо комісії знижують, вони рідко повертаються до попереднього рівня — ціноутворення Grayscale фактично встановлює довгострокову стелю для всієї категорії HYPE ETF.
Дохідність від стейкінгу: історичний бенчмарк 2,2% і відмінності у розподілі
Ключова особливість усіх трьох ETF — отримання додаткового доходу через стейкінг у блокчейні. За офіційними даними Grayscale із посиланням на stakingrewards.com, історична річна дохідність стейкінгу HYPE становить близько 2,2% (з травня 2025 до квітня 2026 року). Інші джерела вказують на коливання в межах 2,2%-2,3%.
Хоча джерело дохідності на блокчейні для всіх трьох продуктів однакове, механізми розподілу винагород за стейкінг різняться, і ці відмінності накопичуються з часом.
THYP (21Shares) щоденно зараховує чистий дохід від стейкінгу у NAV ETF після вирахування комісій сторонніх провайдерів стейкінгу та комісії спонсора. 21Shares не розкриває точну ставку комісії сторонніх провайдерів, але зазначає, що стейкінг пов’язаний з операційними, технічними, регуляторними та контрагентськими ризиками.
BHYP (Bitwise) має чітку структуру комісій: сервісна комісія за стейкінг становить 33% від отриманого HYPE, тобто ETF залишає собі 33% винагороди за стейкінг для покриття операційних витрат, а 67% спрямовується інвесторам. Деякі джерела згадують про комісію 25% (ETF залишає 25%, інвестори отримують ~75%). Така прозорість вирізняє продукт серед конкурентів, але варто враховувати, що «сервісна комісія» вираховується до розподілу, тож чиста дохідність безпосередньо впливає на додатковий дохід інвесторів.
HYPG (Grayscale) також зараховує чистий дохід від стейкінгу у NAV фонду. Детальна структура комісій не розкривається публічно, але всі операційні витрати враховано у комісії за управління 0,29%.
Загалом, чиста дохідність BHYP трохи нижча за THYP та HYPG через явні відрахування сервісної комісії (25%-33%), але ця різниця стає помітною у NAV лише за тривалого періоду володіння через ефект складного відсотка.
Хронологія лістингу та ефекти масштабу
21Shares THYP був створений 11 травня 2026 року, а торгівля на Nasdaq стартувала 12 травня. Як першопроходець, THYP привернув значну увагу та обсяги торгів на старті. За даними YCharts, на початку червня 2026 року AUM THYP становив близько $75,8 млн.
Bitwise BHYP був створений 14 травня, а торгівля на NYSE розпочалася 15 травня. Початкові дані Bitwise показували AUM близько $104 млн, хоча деякі джерела повідомляли про діапазон від $30,5 млн до $64,5 млн. Декілька звітів вказували, що AUM BHYP перевищив $100 млн наприкінці травня. Варто зазначити, що директор з досліджень Bitwise публічно заявив наприкінці травня, що «BHYP — найбільший у світі HYPE ETF». Ця заява відповідала AUM THYP на той момент, але з огляду на розбіжності у даних, конкуренція за AUM між двома ETF залишалася напруженою. На початку червня більшість джерел вказували, що і THYP, і BHYP мають AUM у діапазоні $70 млн — $100 млн, без суттєвої різниці.
Grayscale HYPG почав торгуватися 3 червня 2026 року, ставши останнім новачком. Завдяки силі бренду Grayscale і найнижчій комісії (0,29%) HYPG залучив близько $299 млн чистого притоку у день запуску, а AUM швидко досяг $192 млн. Це означає, що попри найпізніший лістинг, AUM HYPG значно перевищив показники двох конкурентів, які стартували трьома тижнями раніше. Це свідчить, що на ринку крипто-ETF «ефект першопрохідця» не є непереборною перевагою — часто вирішальну роль відіграють репутація бренду та конкурентна комісія.
На початку червня 2026 року сукупний AUM трьох HYPE ETF перевищив $330 млн. На тлі відтоку капіталу з ETF на Bitcoin та Ethereum ця динаміка свідчить про структурний інтерес інституційних інвесторів до HYPE як «токена прикладного рівня».
Висновки з цінової війни ETF на Bitcoin у 2024 році
У січні 2024 року SEC США схвалила першу хвилю з 11 спотових ETF на Bitcoin, що спричинило жорстку цінову конкуренцію. Динаміка цієї «цінової війни» є цінним орієнтиром для поточної конкуренції серед HYPE ETF.
Базова модель цінових війн дуже схожа: першопрохідці зазвичай встановлюють середньо-високі комісії; нові гравці знижують комісії, щоб відібрати частку ринку; після зниження комісій повернення до попередніх рівнів майже не буває. У сегменті ETF на Bitcoin у 2024 році Bitwise з комісією 0,20% став найдешевшим продуктом, тоді як Grayscale GBTC стягував 2,0% до конвертації та залишався на рівні 1,5% після, що значно перевищувало середньоринкові показники.
Зв’язок між потоками капіталу і комісіями надає найочевидніші емпіричні докази. У 2024 році Grayscale GBTC зазнав відтоку понад $20 млрд через високі комісії, тоді як IBIT від BlackRock (комісія 0,25%) залучив понад $46 млрд чистого притоку. Цей контраст демонструє ключове правило: у високо стандартизованих категоріях крипто-ETF різниця у комісіях суттєво впливає на потоки капіталу. Якщо базовий актив (BTC чи HYPE) однаковий, інвестори обирають найдешевший продукт.
Межі впливу бренду також заслуговують на увагу. Попри статус найбільшого у світі крипто-менеджера активів, стратегія Grayscale з високими комісіями не змогла запобігти масовому відтоку в конкуренції ETF на Bitcoin. Цей урок чітко відображено у ціновій стратегії HYPG — тепер Grayscale лідирує серед HYPE ETF із комісією 0,29%, а не наздоганяє конкурентів.
Тенденції до диференціації. У міру загострення цінової війни серед ETF на Bitcoin окремі емітенти почали шукати шляхи диференціації, наприклад, через стейкінгові винагороди та розподілені стратегії зберігання активів, щоб створити конкурентні переваги. Це і є суттєва різниця між HYPE ETF та ETF на Bitcoin — стейкінгові механізми додають цінність понад пасивне відстеження. Конкуренція серед HYPE ETF виходить за межі комісій, охоплюючи розподіл стейкінгової дохідності та рішення щодо зберігання активів.
Висновок
Співіснування трьох HYPE ETF зі стейкінгом дає інвесторам змогу порівнювати та обирати продукти за різними параметрами. За комісіями наразі перевага у Grayscale HYPG (0,29%), за ним іде 21Shares THYP (0,30%), а Bitwise BHYP (0,34% після першого місяця) має найвищу ставку, хоча структура стейкінгових комісій у BHYP є найбільш прозорою. Щодо дохідності від стейкінгу, всі три продукти пропонують схожий базовий рівень (~2,2%), але відмінності у розподілі та комісіях впливатимуть на результати лише за тривалого періоду володіння. За обсягом активів бренд і цінова стратегія Grayscale дозволили HYPG обійти конкурентів, але першість THYP і BHYP забезпечила їм міцний ринковий фундамент.
Історичний досвід показує: коли починається цінова війна, зупинити її важко, але залишається простір для диференціації. Інновація HYPE ETF полягає у поєднанні «винагород за стейкінг у блокчейні» з традиційною структурою ETF, що дозволяє інвесторам отримувати одночасно цінову експозицію та підвищену дохідність у межах одного інструмента. Досвід цінової війни ETF на Bitcoin у 2024 році навчає: коли базові активи повністю стандартизовані, вирішальним фактором стає комісія; але якщо функціонал продуктів різниться, логіка вибору інвесторів стає багатогранною.
Для інвесторів, які розглядають HYPE ETF, доцільно обирати з урахуванням горизонту інвестування та чутливості до комісій: короткострокові інвестори можуть скористатися акційними періодами з нульовою комісією (наприклад, перший місяць у BHYP); довгостроковим варто оцінювати комісії за управління та чисту дохідність від стейкінгу з часом; а для тих, хто надає перевагу бренду та ліквідності, перевага HYPG від Grayscale за обсягом активів може бути вирішальною. Важливо: незалежно від обраного продукту, інвестори мають повністю розуміти базову бізнес-модель мережі HYPE та ризики, пов’язані зі стейкінгом — винагороди за стейкінг не є безризиковим доходом, а формою приросту активів, що супроводжується технологічною, операційною та регуляторною невизначеністю.
