13 травня 2026 року старший аналітик з ETF агентства Bloomberg Ерік Балчунас опублікував у X набір даних, що миттєво викликав дискусію у сфері глобального розподілу активів. Починаючи з березня цього року, спотовий біткоїн-ETF компанії BlackRock — iShares Bitcoin Trust (IBIT) — значно перевершив за дохідністю найбільший у світі золотий ETF, SPDR Gold Shares (GLD), випередивши його на вражаючі 33 відсоткові пункти.
Відмінності у потоках капіталу також вражають. За той самий період IBIT зафіксував чистий приплив близько 4,2 мільярда доларів, тоді як GLD спостерігав чистий відтік приблизно 9 мільярдів доларів. Разом це сформувало розрив у потоках капіталу близько 13 мільярдів доларів. Це не звичайна ротація секторів — це свідчить про структурний зсув у міграції капіталу.
Від синхронного зростання до розбіжності: хронологія цієї ротації
Щоб зрозуміти глибший сенс цих цифр, слід повернутися до макроекономічної ситуації IV кварталу 2025 року.
Тоді глобальні центробанки очікувалися до пом’якшення монетарної політики на тлі посилення геополітичної напруги, що призвело до рідкісної ситуації: золото і біткоїн зростали одночасно. У грудні 2025 року біткоїн досяг історичного максимуму близько 126 000 доларів, а золото також рухалося у стійкому висхідному тренді. Обидва активи підтримувалися однаковою макрологікою — зростанням попиту на альтернативи до кредитних систем фіатних валют.
У січні 2026 року ринкова динаміка різко змінилася. За даними Всесвітньої ради із золота, глобальні золоті ETF зафіксували рекордний місячний чистий приплив близько 19 мільярдів доларів, а обсяг активів під управлінням (AUM) досяг історичного піку приблизно 669 мільярдів доларів. Тим часом біткоїн-ETF продовжували фіксувати чисті відтоки, що тривало кілька місяців поспіль. Посилення геополітичного конфлікту посилило традиційну репутацію золота як «тихої гавані», тоді як біткоїн, який різко скоригувався з історичного максимуму, дедалі більше сприймався як ризиковий актив і скорочувався у портфелях.
Справжній перелом настав у березні. 4 березня GLD зазнав одноденного відтоку близько 3 мільярдів доларів — це було найбільше погашення за майже два роки. Водночас біткоїн-ETF у середині березня завершили чотири місяці поспіль чистих відтоків і перейшли до чистих припливів. За місяць американські спотові біткоїн-ETF залучили близько 1,32 мільярда доларів чистого припливу.
З березня по травень розбіжність лише посилилася. Біткоїн-ETF продовжували фіксувати чисті припливи, причому у квітні американські спотові біткоїн-ETF залучили близько 2,44 мільярда доларів — це найкращий місячний показник 2026 року. Після історичного чистого відтоку глобальних золотих ETF у розмірі 12 мільярдів доларів у березні, у квітні відбулося певне відновлення завдяки попиту з боку азійських ринків, проте інституційні продажі у Північній Америці залишалися значними.
За 33 відсотковими пунктами: аналіз структурної розбіжності між IBIT та GLD
Станом на 14 травня 2026 року, за даними ринку Gate, біткоїн торгується на рівні близько 79 116,7 долара, що на 2,34% нижче за 24 години, на 11,76% вище за останні 30 днів і на 14,09% вище за останні 90 днів. Його ринкова капіталізація становить близько 1,58 трильйона доларів, а частка ринку — 57,17%.
IBIT, який нині є найбільшим у світі спотовим біткоїн-ETF, управляє активами на суму близько 61,91 мільярда доларів станом на початок травня. Хоча обсяг активів під управлінням GLD залишається значно більшим, саме напрямок руху капіталу став ключовим сигналом.
У таблиці нижче наведено основні етапи та ключові дані цієї ротації:
| Віхи | Потік капіталу в біткоїн-ETF | Потік капіталу в золотий ETF | Ключові події |
|---|---|---|---|
| IV квартал 2025 | Припливи сповільнюються | Тривають чисті припливи | Біткоїн досягає історичного максимуму близько 126 000 доларів |
| Січень 2026 | Загальний чистий відтік | Глобальний чистий приплив у золоті ETF ~$19 млрд | AUM золотих ETF досягає історичного піку ~$669 млрд |
| Кінець лютого 2026 | Припливи стають позитивними | Відтоки прискорюються | Ескалація конфлікту в Ірані, початок переміщення капіталу |
| 4 березня 2026 | Стійкі припливи | Одноденний відтік GLD ~$3 млрд | GLD фіксує найбільше одноденне погашення за майже два роки |
| Березень 2026 | Чистий приплив ~$1,32 млрд | Глобальний чистий відтік із золотих ETF ~$12 млрд | Перший позитивний місячний чистий приплив у біткоїн-ETF у 2026 році |
| Квітень 2026 | Чистий приплив ~$2,44 млрд | Відновлення за рахунок азійського попиту | IBIT забезпечує понад 70% місячних припливів |
| Травень 2026 (середина місяця) | Тривають чисті припливи | Інституційний попит залишається слабким | IBIT випереджає GLD на 33 відсоткові пункти |
Джерела даних: ринок Gate, Bloomberg, Всесвітня рада із золота, TipRanks
Якщо порівнювати траєкторії зростання активів, IBIT досяг 70 мільярдів доларів AUM за 341 торговий день, тоді як GLD знадобилося 1 691 день, щоб подолати цю позначку. Це порівняння не про короткострокову боротьбу капіталів — воно підкреслює фундаментальну різницю у способах залучення цих активів інституційними інвесторами у свої портфелі.
Заміщення, збереження чи диверсифікація: три сценарії у дискусії про активи
У поточній дискусії щодо цієї ротації виділяють три основні наративи, кожен із яких містить суттєві протиріччя.
Наратив 1: Біткоїн заміщує золото як основний інструмент для «хеджування від девальвації»
Згідно з опитуванням Nomura, опублікованим у квітні 2026 року, майже 80% інституційних інвесторів планують виділити 2–5% своїх портфелів на криптовалюти. Ці дані свідчать про поглиблення сприйняття криптоактивів інституціями як стратегічних довгострокових інвестицій.
Наратив 2: Золото залишається надійнішою «тихою гаванню», а історія про біткоїн як «цифрове золото» ще не доведена
Не всі інституції погоджуються з тезою про ротацію активів. Goldman Sachs нещодавно зберіг прогноз ціни на золото на кінець року на рівні 5 400 доларів за унцію, посилаючись на стійкий попит з боку центральних банків і нижчу довгострокову волатильність порівняно з біткоїном. Аналітики відзначили, що у 2025 році золото зросло, тоді як біткоїн знизився, що свідчить про перевагу золота у поточному макроекономічному середовищі.
Наратив 3: Це не «заміщення», а «диверсифікація». Обидва активи рухаються до різних функціональних ролей
Ця точка зору стверджує, що золото і біткоїн не перебувають у прямій конкуренції, а реагують по-різному на однакові макроекономічні чинники. Коли ринки схильні до уникнення ризику, золото зазвичай показує кращу динаміку; коли ліквідність зростає і зростає апетит до ризику, біткоїн демонструє більшу еластичність. Аналітики BlackRock зазначають, що кореляція між золотом і біткоїном знизилася до 0,10, що вказує на розходження їхніх ролей у портфелях, а не на їхнє перекриття.
Від маргінесу до мейнстриму: як ця ротація змінює криптоіндустрію
Ця ротація капіталу структурно впливає на криптоіндустрію на трьох рівнях.
По-перше, біткоїн-ETF закріплюють статус окремого класу активів. Станом на початок травня 2026 року сукупні чисті активи американських спотових біткоїн-ETF перевищили 100 мільярдів доларів. Такий масштаб підняв біткоїн-ETF з категорії «нішових альтернативних продуктів» до стандартного інструмента інституційної алокації. Опитування Nomura показує, що майже 80% інституційних інвесторів планують виділити 2–5% портфелів на криптоактиви протягом наступних трьох років, що свідчить про те, що потенціал припливу ще далеко не вичерпаний.
По-друге, змінюються підходи до структури портфелів. Традиційна модель «60/40» (акції/облігації) у частині альтернативних активів еволюціонує від золота до подвійної структури «золото + біткоїн». IBIT досяг позначки, на яку GLD знадобилося 1 691 день, лише за 341 торговий день — ця різниця у швидкості свідчить не лише про попит на продукт, а й про зміну парадигми у сприйнятті активів для збереження вартості серед нового покоління інвесторів.
По-третє, капітальна структура крипторинку проходить пасивну оптимізацію. Припливи у рамках цієї ротації надходять переважно через спотові ETF, а не через ончейн-кредитне плече чи деривативи. Це означає, що нові позиції, ймовірно, матимуть довший горизонт утримання та нижчу толерантність до ризику. Порівняно з волатильністю, яку спричиняло кредитне плече у циклі 2024–2025 років, нинішні припливи через ETF більше нагадують «алокаційний капітал», а не «торговий капітал». Це забезпечує більш міцну цінову підтримку для біткоїна, але також свідчить, що короткострокові вибухові рухи можуть бути менш вираженими, ніж у попередніх циклах.
Висновок
13 мільярдів доларів — саме таку різницю у потоках капіталу між GLD та IBIT наводить аналітик з ETF Bloomberg Ерік Балчунас у контексті цієї ротації. Її значення не у перемозі одного класу активів над іншим, а у фіксації глибшого зсуву: інституційні інвестори більше не ставлять питання «чи купувати біткоїн», а активно порівнюють і динамічно балансують між «алокацією у золото чи біткоїн».
Станом на 14 травня 2026 року біткоїн котирується на Gate близько 79 116,7 долара, що на 14,09% вище за останні 90 днів, а його ринкова капіталізація становить 1,58 трильйона доларів. Ціни на золото відступили від історичних максимумів понад 5 600 доларів, зафіксованих у 2025 — на початку 2026 року. Траєкторії цих двох активів у II кварталі 2026 року демонструють структурну розбіжність — це не короткостроковий шум, а сигнал про те, що ландшафт активів для збереження вартості змінюється.
Для учасників ринку ключове питання вже не «чи є біткоїн цифровим золотом», а: яку частку портфеля у сучасних макроекономічних умовах варто виділяти на біткоїн, а яку — на золото? Зсув у 13 мільярдів доларів може стати лише першим розділом у поколіннєвому перерозподілі активів.
