18 травня Raydium, провідна децентралізована біржа екосистеми Solana, офіційно завершила масштабне оновлення протоколу концентрованого маркетмейкера ліквідності (CLMM). Це оновлення впроваджує три ключові функції: лімітні ордери всередині пулу, динамічні комісії та опціональний односторонній збір комісій. Ці вдосконалення знаменують новий етап для Raydium в оптимізації ефективності капіталу та розширенні торгових інструментів. На тлі стрімкої диверсифікації DEX-екосистеми Solana, чи допоможе це оновлення Raydium відновити свою конкурентну перевагу?
Основні функціональні зміни в оновленні CLMM
Останнє оновлення CLMM від Raydium зосереджене на трьох опціональних "додаткових" функціях. По-перше, лімітні ордери всередині пулу. Провайдери ліквідності та трейдери тепер можуть виставляти лімітні ордери безпосередньо в концентрованому пулі ліквідності, що усуває потребу в зовнішніх книгах ордерів. По-друге, механізм динамічних комісій. Розмір комісій автоматично змінюється залежно від волатильності ринку, оптимізуючи дохід провайдерів ліквідності в різних ринкових умовах. По-третє, односторонній збір комісій. Провайдери ліквідності можуть обирати збір комісій лише з одного боку угоди, що особливо актуально на ринках із вираженими очікуваннями щодо напряму ціни. Усі три функції сумісні із попередніми версіями, а протокольні обмеження на перебої мінімальні, тому користувачі практично не відчувають змін у роботі.
Оптимізація торгового досвіду та ефективності капіталу після оновлення
Запровадження лімітних ордерів докорінно змінює логіку торгівлі на DEX. Раніше користувачі могли укладати угоди лише за поточною ринковою ціною в AMM. Тепер вони можуть виставляти ордери за конкретними цінами та чекати їх виконання. Це суттєве вдосконалення для трейдерів, яким важлива точна реалізація стратегії. Механізм динамічних комісій покращує структуру стимулів для надання ліквідності: під час високої волатильності комісії зростають, забезпечуючи вищу винагороду LP; під час низької — знижуються, зменшуючи витрати трейдерів. Односторонній збір комісій надає професійним маркетмейкерам додаткові інструменти для управління ризиками. Сукупно ці функції мають системно підвищити ефективність використання капіталу та якість виконання угод на Raydium.
Ринкові дані: поточні виклики Raydium
Однак це оновлення відбулося у критичний момент, коли частка Raydium на ринку зазнає тиску. Станом на середину травня 2026 року трафік DEX у мережі Solana надзвичайно сконцентрований серед кількох протоколів. За останні сім днів Meteora лідирувала з обсягом торгів $84 700 000 000, що становить 64,9% ринку. PumpSwap зайняв друге місце з $37 900 000 000 і 29,0%. Обсяг торгів Raydium склав $1 610 000 000, лише 1,2% від загального показника. Обсяг Orca перевищив Raydium, але кількість трейдерів на Orca була лише п’ятою частиною від Raydium. Середній розмір угоди на Meteora досяг $884, тоді як на Raydium — лише $117, тобто різниця у 7,5 разів. Ці дані свідчать, що основний трафік Raydium формується численними дрібними угодами, а не великими інституційними транзакціями.
Потенційний вплив нових функцій на трафік і доходи
Оновлення CLMM на Raydium впливає на доходи протоколу за двома основними напрямами. З боку торгового обсягу лімітні ордери та динамічні комісії, ймовірно, приваблять більше професійних трейдерів, особливо тих, хто чутливий до якості виконання угод і витрат, наприклад, високочастотних трейдерів. З боку ставок комісій динамічний механізм дозволяє автоматично підвищувати комісії під час волатильності, збільшуючи загальний дохід протоколу. Кожна транзакція на Raydium включає комісію за своп, стандартна ставка для AMM-пулу — 0,25%. Більшість цієї суми розподіляється між провайдерами ліквідності, частина спрямовується на викуп токенів RAY. Якщо після оновлення зростуть і обсяги торгів, і ставки комісій, масштаби викупу RAY також збільшаться. Водночас важливо зазначити, що це оновлення не передбачає змін у токеноміці або нових емісій, тому покращення фундаментальних показників протоколу очікується поступово й накопичувально, а не внаслідок одноразової події.
Структурна позиція Raydium у конкуренції DEX Solana
Щоб зрозуміти значення оновлення Raydium, варто розглянути його структурну роль в екосистемі DEX Solana. З початку 2026 року ландшафт DEX Solana зазнав прискореної фрагментації. Активні AMM і пасивні AMM розійшлися принципово різними шляхами. Активні AMM зараз забезпечують понад 50% всього спотового обсягу торгів Solana, майже повністю концентруючись у глибоких парах із підтримкою ораклів, де якість виконання є ключовим фактором конкуренції. HumidiFi наразі контролює близько 65% обсягу активних AMM, за ним слідують Tessera (близько 18%) і GoonFi (приблизно 7%).
Пасивні AMM — такі як Raydium, Orca та класичні пули Meteora — досі забезпечують основну ліквідність для нових токенів і довгохвостих активів, але їхня частка у високоліквідному трафіку різко скоротилася. Варто зазначити, що AMM нового покоління, як-от PumpSwap, Futarchy AMM та Jupiter DTF-пули, більше не створюють пули для SOL–USDC чи SOL–USDT, визнаючи, що не можуть конкурувати з традиційними маркетмейкерами за ціною, швидкістю чи надійністю для короткохвостих активів.
Структурний виклик для Raydium очевидний: протокол не входить до табору активних AMM, що ускладнює отримання переваги на ринках із високочастотним виконанням. Водночас він відчуває тиск у новому поколінні конкуренції пасивних AMM, орієнтованих на емісію: вертикальна інтеграція між PumpSwap і Pump.fun, а також кооперативна екосистема Meteora та Jupiter DTF формують повніші ланцюги емісія→ліквідність→торгівля. Платформа емісії LaunchLab від Raydium вже працює, але все ще поступається цим інтегрованим моделям.
Захоплення потоку ордерів: ключовий фактор виживання DEX
В екосистемі DEX Solana питання "хто контролює потік ордерів" стало важливішим конкурентним чинником, ніж "хто створив найкращий AMM". Активні AMM майже не мають власного фронтенд-трафіку — понад 95% обсягу HumidiFi надходить через агрегатори, такі як Jupiter, і їхня конкурентоспроможність повністю залежить від максимальної щільності, швидкості та надійності виконання. Пасивні AMM втратили перевагу у боротьбі за виконання угод із короткохвостими активами. Найстійкіша модель пасивного AMM у 2026 році — це вертикальна інтеграція навколо платформ емісії, де AMM виступає монетизаційним шаром для випущених токенів.
Оновлення CLMM на Raydium частково є відповіддю на цю тенденцію. Лімітні ордери та динамічні комісії підсилюють конкурентоспроможність виконання, а односторонній збір комісій надає професійним маркетмейкерам більшу гнучкість. Чи зможуть ці функції допомогти Raydium скоротити розрив з активними AMM щодо виконання та зміцнити позиції в сегменті емісії — це й буде основним критерієм цінності цього оновлення.
Токеноміка та безпека: основа для оновлень
Модель токена та архітектура безпеки Raydium лежать в основі цих функціональних оновлень. RAY — це нативний утилітарний і керуючий токен Raydium. Власники можуть стейкати для отримання винагород, брати участь у ліквідності, користуватися знижками на комісії та голосувати в управлінні спільнотою. Із кожної комісії протоколу 12% спрямовується на викуп токенів RAY. У сфері безпеки Raydium оновив адміністраторські дозволи програми до Squads V4, запровадив 24-годинний таймлок і багатопідписні заходи безпеки, включаючи офлайн-машини та фізичні ключі. На платформі Gate станом на 18 травня 2026 року RAY залишається активним у торгах, а користувачі можуть переглядати ціни в реальному часі та глибину ринку через Gate.
Потенційні ризики та невизначеності після оновлення
Потенційні ризики цього оновлення також слід повністю враховувати. По-перше, адаптивний алгоритм динамічних комісій є складним; неправильне налаштування параметрів може призвести до неочікувано високих комісій, що стримуватиме попит на торгівлю. По-друге, реальна ефективність лімітних ордерів — зокрема, частота виконання та контроль прослизання — ще потребує перевірки в умовах живого ринку. По-третє, односторонній збір комісій може призвести до дисбалансу доходів LP під час екстремальних односторонніх рухів ціни. І нарешті, найважливіше, Raydium стикається зі структурною фрагментацією DEX-екосистеми Solana — лише оновлення протокольних функцій навряд чи зупинить тенденцію до зниження частки ринку, і це потребує часу та аналізу ринкових даних. Конкурентна перевага активних AMM на кшталт HumidiFi, побудована на високочастотному виконанні, не долається простою функціональністю.
Підсумок
18 травня 2026 року Raydium завершив оновлення протоколу CLMM, впровадивши три основні функції: лімітні ордери в пулі, динамічні комісії та односторонній збір комісій. Ці вдосконалення системно розширюють набір торгових інструментів і підвищують ефективність капіталу протоколу. На тлі прискорення розвитку DEX-екосистеми Solana у напрямку "інтегрованої емісії" та "професійного високочастотного виконання" це оновлення має на меті посилити конкурентоспроможність виконання в межах пасивної AMM-моделі. Проте наразі Raydium займає лише близько 1,2% від загального обсягу торгів і перебуває під подвійним тиском від активних AMM (на чолі з HumidiFi) та вертикально інтегрованих пасивних AMM (таких як PumpSwap і Meteora). Реальний ефект оновлення залежатиме від зростання торгового обсягу, оптимізації доходів LP і збільшення викупу токенів. Учасникам ринку варто звертати увагу на зміни у використанні протоколу після оновлення, а не лише на короткострокову динаміку ціни.
FAQ
Q1: Коли було запущено оновлення CLMM на Raydium?
Raydium офіційно завершив оновлення протоколу CLMM 18 травня 2026 року. Оновлення сумісне із попередніми версіями, і користувачі практично не відчули жодних перебоїв.
Q2: Як працює функція лімітних ордерів?
Нова функція лімітних ордерів — це опціональне доповнення, яке дозволяє користувачам виставляти ордери за заданими цінами всередині концентрованого пулу ліквідності. Коли ринкова ціна досягає вказаного рівня, ордер виконується автоматично, без залучення зовнішніх книг ордерів.
Q3: Як працює механізм динамічних комісій?
Динамічні комісії автоматично змінюються залежно від волатильності ринку. У періоди високої волатильності комісії зростають, компенсуючи провайдерів ліквідності; під час низької волатильності комісії знижуються, зменшуючи торгові витрати, і таким чином досягається динамічний баланс між ефективністю ринку та доходами LP.
Q4: Чи впливає це оновлення на токеноміку RAY?
Це оновлення не змінює економічну модель токена RAY і не передбачає нових емісій. Механізми стейкінгу, управління та викупу для RAY залишаються незмінними. Зростання використання протоколу опосередковано підтримуватиме попит на RAY і доходи від стейкінгу через збільшення обсягу торгів і комісій.
Q5: Яка поточна конкурентна позиція Raydium на ринку DEX Solana?
Станом на середину травня 2026 року Raydium забезпечує близько 1,2% обсягу торгів DEX Solana за останні сім днів, поступаючись Meteora (64,9%) та PumpSwap (29,0%). На Raydium спостерігається менший середній розмір угоди, але вища частота торгів, із середньою вартістю угоди близько $117. Платформа перебуває під структурним тиском щодо переходу від пасивної AMM-моделі до ефективніших рішень.
Q6: Чи торгується токен RAY на Gate?
Станом на 18 травня 2026 року токен RAY залишається активним у торгах на Gate. Користувачі можуть переглядати ціни в реальному часі та дані про глибину ринку на платформі.
Q7: Як я можу стати провайдером ліквідності Raydium?
Користувачі можуть стати провайдерами ліквідності, депонуючи токени у стандартні AMM-пули або CLMM-пули через інтерфейс Raydium. Після цього оновлення LP також можуть обирати опцію одностороннього збору комісій, додатково оптимізуючи свою дохідність. Користувачі Gate, які володіють токенами RAY, можуть стейкати їх для отримання частки доходу протоколу.
