Чому акції SpaceX зросли майже на 49% за п’ять днів? Аналіз Starlink, штучного інтелекту та суперечок щодо оцінки

12 червня 2026 року—Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) Ілона Маска офіційно дебютувала на Nasdaq під тикером SPCX. Перший публічний продаж акцій (IPO) відбувся за ціною $135 за акцію, із планами випустити приблизно 555,6 мільйона звичайних акцій класу A, орієнтуючись на базове залучення $75 мільярдів. Ця сума не лише перевершила попередній рекорд $29,4 мільярда, встановлений Saudi Aramco у 2019 році, але й стала найбільшим IPO в історії глобальних капітальних ринків. За ціною IPO оцінка SpaceX досягла $1,77 трильйона.

Однак справжня драма цього IPO розгорнулася у ціновій динаміці після лістингу. У перший день торгів SPCX відкрився на рівні $150—це на 11% вище ціни IPO—злетів до $176,52 (приблизно +30,7%) і закрився на $160,95. Ралі посилилося на другий день: внутрішньоденні прибутки досягли 19,5%, а акція закрилася на $192,46. На третій день SPCX коротко піднявся до $225,64. До закриття 17 червня акції SpaceX зупинилися на $201,80, що приблизно на 49% вище ціни лістингу, а ринкова капіталізація склала $2,66 трильйона—SpaceX обігнала Amazon і стала п’ятою за величиною публічною компанією у світі.

Як компанія з чистим збитком $4,94 мільярда у 2025 році та ще більшим збитком $4,28 мільярда у І кварталі 2026 року змогла спровокувати такий ажіотаж на капітальних ринках? Щоб розкрити інвестиційну цінність SpaceX і зрозуміти динаміку ринку, ми проаналізуємо чотири ключові аспекти: зростання користувачів і прибутковість Starlink, стратегічне розгортання інфраструктури штучного інтелекту, логіку дебатів щодо оцінки компанії та унікальний шлюз для торгівлі акціями від Gate.

Динаміка ціни SPCX за перший тиждень та ключові події

Starlink: Єдиний актив SpaceX, який оцінюється традиційними фінансовими моделями

Щоб зрозуміти оцінку SpaceX, необхідно почати зі Starlink. Серед трьох основних бізнес-напрямків SpaceX—космічні технології, підключення та штучний інтелект—лише Starlink забезпечує стабільний операційний прибуток.

Крива зростання користувачів Starlink надає найбільш достовірні дані. У 2025 році база користувачів Starlink зросла з 4 мільйонів до понад 9 мільйонів. Зростання не сповільнилося у 2026 році: станом на 31 березня Starlink мав приблизно 10,3 мільйона абонентів у 164 країнах і регіонах, що на 105% більше у річному вимірі. 5 червня 2026 року SpaceX оголосила, що кількість активних глобальних користувачів перевищила 12 мільйонів у понад 160 країнах і регіонах, з більш ніж 11 000 супутників на орбіті. Перехід від 9,2 мільйона до 12 мільйонів користувачів зайняв менше шести місяців.

Зростання доходів повторює цю траєкторію. Аудитовані дані з проспекту показують, що Starlink у 2025 році отримала $11,39 мільярда доходу та $4,42 мільярда операційного прибутку, із операційною маржею близько 38,6%. У І кварталі 2026 року операційний прибуток зріс до $1,14 мільярда, а маржа залишилася на рівні 38%. Галузеві прогнози очікують, що доходи Starlink у 2026 році зростуть на 80% до $18,7 мільярда, що становитиме 79% загального доходу SpaceX.

З точки зору конкуренції, понад 11 000 супутників Starlink значно перевищують показники OneWeb (656) та Amazon Leo (212). SpaceX планує запускати супутники третього покоління у 2026 році для подальшого підвищення пропускної здатності як на прийом, так і на передачу даних. Ця фізична інфраструктура створює серйозний бар’єр для входу на ринок.

Прибутковість Starlink виділяється серед провайдерів супутникового широкосмугового доступу. За оцінками доходів на 2026 рік, операційний прибуток Starlink може перевищити $5 мільярдів—це єдиний сегмент SpaceX, який можна оцінити за традиційними моделями прибутку та грошового потоку. Таким чином, Starlink є фундаментальною фінансовою опорою, що обґрунтовує премію на ринку для SpaceX.

Структура доходів та прибутку сегментів SpaceX

Комерційні запуски: монополіст у глобальних орбітальних перевезеннях

Комерційні запуски були початковою основною компетенцією SpaceX і залишаються найчіткішим проявом її технологічної переваги. Завдяки повній багаторазовості ракети Falcon 9 SpaceX знизила вартість одного запуску до $15–30 мільйонів—це десята частина або менше від традиційних одноразових ракет.

У 2025 році SpaceX здійснила 137 запусків, захопивши близько 70% глобального ринку комерційних запусків і майже монопольні позиції в Європі, на Близькому Сході та в Азії. Проспект повідомляє про $4,09 мільярда доходу від запусків у 2025 році. Хоча витрати на розробку Starship утримують цей сегмент у збитку, частота запусків Falcon 9 продовжує зростати; у 2026 році прогнозується близько 165 запусків, що охоплюють 80% глобальних орбітальних вантажів.

З боку уряду SpaceX отримала два основні контракти з Космічними силами США перед IPO: контракт на $4,16 мільярда "Space-Based Advanced Moving Target Indicator" для розгортання супутникових сузір’їв для відстеження повітряних загроз і контракт на $2,29 мільярда "Space Data Network Backbone" для побудови захищених високошвидкісних військових супутникових комунікацій. Загальна сума контрактів—$6,45 мільярда.

Стратегічна цінність послуг запуску виходить за межі доходу—вони забезпечують розгортання супутників Starlink і майбутньої мережі супутників ШІ за неперевершено низькою вартістю. Вертикально інтегрована модель "запуск для власних потреб" є структурною перевагою, яку не може повторити жоден конкурент.

Інфраструктура ШІ: найбільший драйвер уяви для SpaceX

Штучний інтелект—найбільш перспективний і водночас найневизначеніший компонент оцінки SpaceX. У лютому 2026 року SpaceX придбала компанію xAI. За даними проспекту, діяльність у сфері ШІ та обчислень принесла близько $3,2 мільярда доходу у 2025 році, але принесла величезний збиток у $6,36 мільярда, ставши основним фінансовим тягарем компанії.

Справжню увагу ринку привернуло просування SpaceX у сфері орбітальних дата-центрів ШІ. На початку червня 2026 року SpaceX представила план створення орбітальних дата-центрів ШІ. Проект передбачає супутники ШІ, які забезпечують близько 120 кВт постійної обчислювальної потужності, з піковим навантаженням до 150 кВт. Маск заявляє, що розміщення обчислювальної інфраструктури на орбіті допоможе зменшити дефіцит енергоресурсів, який виникає у наземних дата-центрах ШІ. Ці супутники використовуватимуть технологію Starlink V3 нового покоління, включаючи сонячні батареї та системи терморегуляції. Маск також повідомив, що завод SpaceX з виробництва супутників ШІ у Бастропі, штат Техас, планує досягти значного обсягу виробництва до кінця 2027 року.

У сфері оренди обчислювальних потужностей SpaceX уклала чотирирічну угоду про оренду GPU з Anthropic, що охоплює 325 000 GPU класу H100/H200, із прогнозованим річним доходом від оренди $15 мільярдів. Якщо ці доходи будуть реалізовані, xAI може вийти на прибутковість у середньостроковій перспективі.

Після IPO злиття та поглинання ще більше посилили ШІ-нарратив. 16 червня SpaceX оголосила про придбання Anysphere, материнської компанії інструменту програмування ШІ Cursor, за $60 мільярдів акціями. Акціонери Cursor отримають акції SpaceX класу A за оцінкою $60 мільярдів; угода має завершитися у ІІІ кварталі 2026 року. Раніше SpaceX у квітні отримала опціон на купівлю Cursor за $60 мільярдів пізніше цього року або сплатити $10 мільярдів за нове стратегічне партнерство. Cursor оцінювався лише у $2,5 мільярда у січні 2025 року, що підкреслює премію за поглинання.

Від фінансових показників до технічних планів і реалізації M&A—бізнес SpaceX у сфері ШІ перебуває у фазі високих інвестицій і великих збитків. Проте ринок готовий платити премію за бачення "орбітальної обчислювальної мережі"—питання лише у тому, скільки часу знадобиться для досягнення стійкого грошового потоку.

Структура бізнесу SpaceX: Starlink, космічні запуски та інфраструктура ШІ

Дебати щодо оцінки: 90-кратний Price-to-Sales і сила нарративу

Дебати щодо оцінки SpaceX—центральне поле бою на ринку. За ціною IPO $135, оцінка $1,77 трильйона відповідає коефіцієнту Price-to-Sales (PS) понад 90. Після лістингу цей показник лише зростає.

Порівняння оцінки глобальних технологічних компаній

Примітка: Доходи SpaceX у 2025 році: $18,7 млрд; ринкова капіталізація після лістингу: $2,66 трильйона; PS ~141. Прогноз доходів на 2026 рік: ~$34 млрд; PS ~78. Дані Palantir станом на червень 2026 року. Дані Rocket Lab з публічних ринків. Дані Nvidia станом на червень 2026 року.

Прихильники стверджують, що домінування SpaceX у комерційних запусках є непорушним у короткостроковій перспективі, Starlink лише на початку проникнення на ринок, а швидке зростання оренди обчислювальних потужностей ШІ суттєво покращить прибутковість. Аналітики Wedbush Securities назвали це IPO "watershed moment" ("переломним моментом").

Скептики вважають, що оцінка включає значну премію за нарратив. Старші аналітики PitchBook оцінюють справедливу вартість SpaceX приблизно у $1,5 трильйона, а надлишок відображає "заздалегідь враховану ціну" за амбіції у сфері ШІ та орбітальних дата-центрів. Модель дисконтованого грошового потоку Morningstar ще більш консервативна—справжня вартість оцінюється лише у $780 мільярдів, з бізнесом ШІ на рівні $170 мільярдів. Після угоди з Cursor Morningstar знизила оцінку справедливої вартості з $63 до $62 за акцію, зазначивши, що SPCX торгується приблизно у 3,2 раза дорожче за власну оцінку і є однією з найдорожчих акцій у їхньому покритті. Найоптимістичніший сценарій Morningstar ("moonshot") оцінює SpaceX у $154 за акцію, але ймовірність такого результату становить лише 7%.

CFRA видала рейтинг "sell" ("продавати") після IPO із 12-місячною цільовою ціною $115—нижче ціни пропозиції $135. Відомий шорт-селлер Джеймс Чанос заявив, що високопрофільний лістинг SpaceX більше зумовлений ентузіазмом інвесторів щодо Маска та ШІ, ніж фінансовими основами. Він зазначив, що існуючі бізнеси, включаючи Starlink, можуть підтримати "сотні мільярдів" оцінки, "але питання—чи решта варта $1,5 трильйона".

SpaceX отримала $18,7 мільярда доходу у 2025 році. Маск заявив у соціальних мережах, що SpaceX може "наблизитися" до $1 трильйона доходу до 2030 року. Для цього потрібно надзвичайно швидке зростання у наступні роки.

Структура флоату та механізм визначення ціни

Щоб зрозуміти поточну цінову динаміку, потрібно врахувати структуру флоату SpaceX. IPO випустило приблизно 555,6 мільйона акцій класу A. Після IPO загальна кількість акцій класу A становить близько 7,38 мільярда, а класу B—5,696 мільярда; флоат IPO становить лише 4,3% від загальної кількості акцій.

З таким малим флоатом навіть невелике додаткове купування може спричинити значні цінові коливання. Закриття першого дня на $160,95—це на 19% вище ціни IPO, а стрибок на другий день до $192,46 був зумовлений не фундаментальними змінами, а перекосом "багато покупців, мало продавців" у співвідношенні попиту та пропозиції. Старший глобальний інвестиційний стратег Edward Jones прокоментував: "Відносно ринкової капіталізації компанія пропонує дуже мало акцій для публіки".

Купування з боку індексних фондів ще більше посилило цей ефект. Nasdaq скасувала попереднє правило, яке вимагало, щоб щонайменше 10% акцій були у вільному обігу, і скоротила "період витримки" для нових випусків з року до лише 15 днів. ETF, що відстежують Nasdaq 100, пасивно купуватимуть акції SpaceX. Як зазначив CEO Roundhill Financial: "Акція незабаром буде додана до різних індексів, що змусить пасивні фонди купувати; з менш ніж 5% акцій у вільному обігу ця програмна потреба майже не зустрічає пропозиції, посилюючи кожен ціновий рух".

Тим часом SpaceX запровадила незвичайну схему блокування акцій, яка забороняє інсайдерам і раннім інвесторам продавати акції протягом визначеного періоду. Коли ці блокування закінчаться протягом наступних місяців, на ринок надійде більше акцій. Спостерігачі очікують, що із закінченням блокувань і продажем акцій інсайдерами акції SpaceX можуть зазнати більшого тиску вниз. Купування індексними фондами та закінчення блокувань зіткнуться, і ця динаміка попиту та пропозиції стане ключовим чинником середньострокової цінової траєкторії SPCX.

Як Gate надає доступ до торгівлі акціями SpaceX

Для інвесторів, які прагнуть торгувати акціями SpaceX, Gate пропонує особливий шлях входу.

9 червня 2026 року Gate офіційно запустила сервіс "Direct IPO Access", і SpaceX стала першим проектом. Користувачі могли подавати заявки на підписку на платформі до офіційного лістингу, а після розподілу акцій вони отримували акції безпосередньо на свої рахунки Gate—забезпечуючи безперервний інвестиційний досвід "від IPO до рахунку".

У порівнянні з традиційним процесом IPO у США, Direct IPO Access від Gate суттєво знижує поріг участі. Не потрібно відкривати закордонний брокерський рахунок, здійснювати складні конвертації фіатних валют чи управляти транскордонними переказами. Мінімальна участь—лише 100 USDT, максимальна підписка—500 000 USDT. Весь процес здійснюється у USDT, а розподілені акції можна торгувати на платформі Gate у день лістингу без блокування. Розподіл визначається прозорим правилом на основі часової ваги участі та пропорції капіталу—чим раніше і довше користувач бере участь, тим вищий його розподіл.

Ринковий інтерес до першого Direct IPO проекту Gate значно перевершив очікування. Офіційні дані показують, що протягом 24 годин після запуску заявки на підписку SpaceX перевищили 92 мільйони USDT. До кінця періоду підписки загальна сума заявок склала $143 мільйони, а кількість учасників—13 400. Фінальний розподіл Gate становив близько $20 мільйонів, а медіанна частка розподілу—приблизно 3%.

Після виконання Gate стала позитивним прикладом у хвилі IPO. Деякі платформи через гострий дефіцит розподілу не змогли надати базові акції і були змушені повністю повернути кошти. Gate, навпаки, діяла незалежно через власний канал IPO Access, захищаючи процес розподілу від зовнішніх збоїв у ланцюзі постачання. Платформа оголосила, що акції були розподілені на рахунки Gate відповідно до графіку 12 червня.

Щодо торгівельних витрат, спотова ставка комісії на Gate становить лише 0,023%, доступна для користувачів із балансом від $2 000. Для крипто-орієнтованих користувачів, які бажають отримати доступ до американських акцій, таких як SpaceX, Gate забезпечує повний цикл від підписки на IPO до торгівлі на вторинному ринку.

Висновок

IPO SpaceX стало однією з найвизначніших подій глобальних капітальних ринків 2026 року. Оцінка IPO у $1,77 трильйона, залучення $75 мільярдів і прибуток у 49% після лістингу—ці цифри вже увійшли в історію. Але справжнє питання—що саме ринок закладає у ціну SpaceX?

Starlink забезпечує перевірену фінансову основу—12 мільйонів користувачів, близько 39% операційної маржі і майже $20 мільярдів очікуваного доходу у 2026 році—це єдиний сегмент, який можна оцінити за традиційними моделями. Бізнес комерційних запусків забезпечує технологічну перевагу і стабільний дохід від державних контрактів. А ШІ—чи то орбітальні дата-центри, оренда обчислювальних потужностей xAI чи придбання Cursor за $60 мільярдів—представляє премію за нарратив, яку готовий платити ринок.

Статичний PS на рівні 141, поточні великі збитки, флоат менше 5% і блокування акцій, що скоро закінчаться,—усі ці фактори сприяють високій волатильності SPCX. У короткостроковій перспективі визначення ціни більше залежить від дисбалансу попиту і пропозиції та пасивного купування індексними фондами, ніж від фундаментальних показників.

Для інвесторів SpaceX—гібридний актив, що охоплює космос, комунікації та ШІ. Його унікальність полягає у тому, що його неможливо оцінити виключно традиційними моделями прибутку і грошового потоку, але й не можна ігнорувати фінансову реальність і платити лише за історію. Direct IPO та послуги торгівлі акціями від Gate відкривають крипто-орієнтованим користувачам шлях до цього історичного IPO—знижуючи бар’єр доступу до топових технологічних активів від мінімальної підписки $100 USDT до миттєвої торгівлі без блокування. У міру того, як історія оцінки SpaceX змінюється від "закладати майбутнє у ціну" до "реалізовувати обіцянки", ринок постійно перевірятиме, чи зростання користувачів Starlink збережеться, чи збитки від ШІ зменшаться, і чи вдасться реалізувати бачення орбітальних дата-центрів. Відповіді на ці питання розкриються у наступних кварталах.