Bitcoin у центрі уваги на тлі значного зростання японської ієни: Що далі?

Стабільність глобальної основної валюти під загрозою, і наслідки цієї ситуації безпосередньо впливають на Bitcoin, принаймні у короткостроковій перспективі.

За даними Bloomberg, ринок звертає увагу на можливість координації Федеральної резервної системи США (ФРС) щодо валютного втручання. Після того, як філія ФРС у Нью-Йорку провела «rate check» — процедурний крок, що зазвичай передує ринковим діям — японська йена стрімко зросла на 3,39% від рівня минулої п’ятниці. Зараз курс становить 153,95 йен/долар США, що є рівнем, який не спостерігався з початку листопада 2025 року.

Ця ситуація особливо важлива, оскільки посилення йени може змінити одну з найпопулярніших інвестиційних стратегій у світі, безпосередньо впливаючи на потоки капіталу, які раніше підтримували ризикові активи, такі як Bitcoin, протягом багатьох років.

Коливання відбуваються після тижня напруженості в Японії, коли різке масове продаж знизило дохідність 40-річних державних облігацій до 4% — найвищого рівня з моменту їхнього первинного випуску у 2007 році.

У цьому макроекономічному контексті, коливання Bitcoin дедалі більше визначаються потоками капіталу з традиційних фінансових джерел. Цей актив майже не може прорватися крізь зміни у політиці та геополітиці, зростаючи всього на 0,14% з початку року, тоді як золото і срібло постійно встановлюють нові рекорди.

Загроза глобальної зміни тренду carry trade

Протягом кількох десятиліть низькі ставки в Японії стимулювали стратегію «carry trade», коли інвестори позичають йену за низькою ставкою для вкладення у більш дохідні активи за кордоном, включаючи американські акції та Bitcoin.

З ослабленням йени ці позиції стають ще більш прибутковими. Однак, якщо відбудеться координаційне втручання для посилення йени — наприклад, ФРС продасть долари США, щоб купити йену — ринок змушений буде швидко змінити напрямок.

За словами Тіма Сан, старшого дослідника в HashKey Group, короткострокова ціна Bitcoin переважно визначається потоками капіталу з використанням левериджу. Зі зростанням йени інвестори змушені продавати ризикові активи, щоб купити йену і погасити позики, що створює широкомасштабний тиск на продаж.

Очікування посилення втручання також значно підвищують «збір за волатильність», що збільшує витрати на підтримку левериджованих позицій і змушує капітал виходити з Bitcoin.

Побоювання щодо можливих «rate check» від Нью-Йоркської ФРС підсилюють ймовірність спільної кампанії втручання, навіть із розширенням ліквідності USD для купівлі йени, щоб підтримати японську валюту. Цей механізм частково пояснює недавній тиск на продаж як на ринку криптовалют, так і на фондовому ринку, коли йена відновлювалася.

Наслідки можуть бути дуже значними. Примусове закриття левериджованих позицій може знову потрясти ринок облігацій і глобальну ліквідність, подібно до шоку carry trade у серпні 2024 року, що знизив Bitcoin нижче 50 000 доларів і спричинив ліквідацію понад 1 мільярда доларів. Однак, Сан вважає, що вплив цього разу не перевищить рівень подій 2024 року, оскільки ризик-апетит інвесторів, що використовують леверидж, став більш обережним.

Короткостроковий тиск, довгострокові мотивації

Цей процес зменшення левериджу явно є короткостроковим ризиком для ціни Bitcoin. Однак у довгостроковій перспективі наслідки валютних втручань можуть мати сильну підтримку.

Якщо ФРС продасть долари для втручання, це означає розширення ліквідності USD — фактично, кількісне пом’якшення. Ослаблення долара сприятиме глобальній ліквідності, враховуючи, що ця валюта вже перебуває біля багатомісячного дна.

За словами Сан, щоб сформувати новий стійкий ціновий тренд, ринок має побачити зниження волатильності йени, а потім — явне ослаблення долара, що підтвердить структурний перехід до більшої ліквідності. Історично такі умови часто слугують поштовхом для активів із дефіцитом, таких як Bitcoin.

Колишній CEO BitMEX Артур Хейс, відомий макроекономічний коментатор, називає цей сценарій «надзвичайно бичачим». За його словами, якщо ФРС дійсно надрукує додаткові долари, створить резерви і продасть їх для купівлі йени, баланс ФРС значно зросте через активи у іноземній валюті — дані щотижнево публікуються у звіті H.4.1.

Ця точка зору все більше привертає увагу ринку: короткостроковий шок від зміни тренду carry trade може швидко змінитися потужною хвилею капіталовкладень у Bitcoin, оскільки інвестори шукають інструменти захисту від цілеспрямованого розмивання USD. Однак перед цим зсувом тиск на зниження цін, ймовірно, залишиться.

За словами Сан, доки йена не стабілізується і ризики втручання не будуть повністю враховані у ціну, глобальний ризик-апетит залишатиметься обмеженим, і Bitcoin все ще стикатиметься з значним тиском на зниження.