Американська компанія купує майнери за біткоїн-заставу з переоцінкою BTC, прихована знижка сягає 44%

Американська Bitcoin-промислова компанія American Bitcoin (American Bitcoin) у своїй останній квартальній звітності розкрила, що в лютому передала в заставу 314 BTC і через це сплатила Bitmain 80% оплати за закупівлю майнінгового обладнання на суму 49,4 млн доларів. Ця партія угод оцінювалася в 125 900 доларів за 1 BTC, однак тоді фактична ціна угоди була нижча за 70 тис. доларів. В результаті ABTC придбала майнери фактично приблизно зі 44% прихованою знижкою.

Розбір торгової структури: як завищення вартості BTC створює приховану знижку

Предметом закупівлі були приблизно 11 298 одиниць ASIC-майнерів Bitmain S21 XP, загальна потужність яких становить близько 3,05 EH/s. Угода поділена на дві частини: ABTC сплачує 80% за допомогою BTC, переданих у заставу за завищеною вартістю, а решта 20% буде сплачена після відвантаження через рік — готівкою, додатковою передачею BTC у заставу або їхньою комбінацією.

Ключова логіка знижки — різниця в оцінці: ABTC надає в заставу BTC, оцінені в межах угоди по 125 900 доларів за 1 BTC, тоді як ринкова ціна на той момент була нижчою за 70 тис. доларів. Тобто фактична вартість заставлених BTC значно нижча за номінальну суму, що еквівалентно купівлі майнерів зі знижкою.

Згідно з умовами угоди, упродовж приблизно 24-місячного періоду викупу Bitmain не має права продавати (ліквідовувати) заставлені BTC (якщо тільки ABTC не вирішить добровільно відмовитися від викупу). Це гарантує ABTC фактичний контроль над BTC упродовж періоду викупу.

Опціон на викуп: коливання ціни біткоїна визначає остаточний результат для ABTC

По суті, ця угода створює для ABTC довгостроковий кол-опціон (на зростання) щодо заставлених BTC:

· Якщо наприкінці періоду викупу біткоїн буде дорожчим за 125 900 доларів, ABTC обирає погашення боргу готівкою, забирає заставлені BTC та повністю зберігає дохід від зростання капіталу. Тоді Bitmain повертає гроші за продаж майнерів у грошовій формі в повному обсязі.

· Якщо наприкінці періоду викупу біткоїн буде дешевшим за 125 900 доларів, ABTC може відмовитися від викупу. У такому разі Bitmain утримає BTC вартість яких буде нижчою від суми початкової угоди, а на нього лягає частина ринкового ризику падіння ціни біткоїна.

Ця структура є поєднаною фінансовою угодою типу «майнери в обмін на опціон на зростання біткоїна», демонструючи, що після охолодження ринку ASIC-пристроїв майнери поступово еволюціонують у бік дедалі складнішого фінансового інжинірингу.

Станом на березень: ABTC вже заставила Bitmain 3 090 BTC

Накопичений підсумок заставлення BTC для купівлі майнінгового обладнання ABTC:

2025 рік (передача угоди Hut 8): максимум 320 млн доларів, придбано до 17 280 майнерів (14,86 EH/s), здебільшого за рахунок заставлення BTC

Наступні партії: заставлено 2 234 BTC для купівлі 16 299 майнерів (14,02 EH/s); також 151 BTC використано для наступних партій

Жовтень 2025 року: додатково заставлено 391 BTC, отримано Hut 8, а також повернено заставу в 46 млн доларів від (NASDAQ: HUT)

Лютий 2026 року: додатково 314 BTC — закупівля 11 298 майнерів S21 XP (3,05 EH/s)

Станом на 31 березня 2026 року: ABTC загалом заставила Bitmain 3 090 BTC; справедлива вартість — близько 210,8 млн доларів; це відповідає борговим зобов’язанням за купівлю майнерів приблизно на 364,3 млн доларів

Поширені запитання

Як саме працює структура майнінг-покупки під заставу біткоїна в ABTC?

ABTC передає біткоїн у заставу Bitmain, використовуючи умовну оцінку угоди, значно вищу за ринкову ціну на момент операції. Bitmain тримає BTC як забезпечення і не може ліквідувати їх упродовж 24-місячного періоду викупу. Після закінчення строку ABTC може обрати грошовий викуп або відмовитися від викупу, дозволяючи Bitmain утримати BTC. Фактично це дає ABTC довгостроковий кол-опціон щодо заставленого біткоїна.

Як обчислюється прихована знижка у 44%?

ABTC заставляє 314 BTC за умовною оцінкою 125 900 доларів за 1 BTC, але тоді ринкова ціна була нижчою за 70 тис. доларів. За ціною ринку 314 BTC мають ринкову вартість значно меншу за номінальну суму в рамках угоди. Тобто ABTC отримує майнери, сплачуючи реальну вартість приблизно на рівні 56% від ринкової оцінки, при цьому сплачує 80% номінальної суми, формуючи близько 44% прихованої знижки на покупку.

Якщо біткоїн на кінець періоду викупу буде нижчим за умовну оцінку, який вибір зробить ABTC?

ABTC може відмовитися від викупу, «сплачуючи» майнерний рахунок BTC після падіння їх ринкової вартості. У такому разі ABTC втрачає потенціал майбутнього зростання цих BTC, тоді як Bitmain утримає BTC з вартістю нижчою за початкову ціну обладнання, беручи на себе частину ризику падіння ціни. Така конструкція відображає логіку розподілу ризиків між сторонами в умовах невизначеного ринку.