Підвищення ставок Банку Японії для захисту курсу долар/єна на рівні 165–170, незважаючи на мінімум за 40 років

Траєкторія підвищення облікової ставки Банку Японії, імовірно, захищатиме курс долар/єна в межах 165–170 єн, навіть попри те, що єна досягла найслабшого рівня за 40 років, повідомляє аналіз Kyobo Securities. Головним чинником останньої слабкості єни є занепокоєння щодо фіскального розширення в уряді прем’єр-міністерки Санае Такаїчі, зокрема рамкова політика «Honebuto», яка передбачає спалювання боргу через зростання, водночас збільшуючи обсяг емісії державних облігацій. Водночас фундаментальні фактори, зокрема інфляція, зарплати та перспективи корпоративних прибутків, як і раніше підтримують поступове зміцнення єни, обмежуючи подальший простір для девальвації.

Фіскальне розширення уряду Такаїчі підживлює слабкість єни

За даними Kyobo Securities, занепокоєння щодо фіскального розширення в уряді Такаїчі є домінантним чинником, що визначає нещодавній напрям руху єни. Оголошена урядом рамкова політика «Honebuto» на поверхні виглядає як стратегія зростання, але при детальнішому розгляді виявляє намір спалювати борг через зростання. Хоча цільові системи фіскального менеджменту можуть робити показники платоспроможності виглядати сприятливо, очікується, що ринку доведеться поглинати більший обсяг державних облігацій. Це підвищує відсотковий тягар і в підсумку тисне на темпи підвищення ставок Банком Японії, фактично працюючи як шлях до знецінення єни.

Фундаментальні фактори обмежують подальший простір для девальвації єни

Стан попиту та пропозиції, а також фундаментальні умови, що не пов’язані з фіскальними ризиками, діють як стримувальні матеріали для слабкості єни. Загальне фундаментальне середовище, включно з інфляцією, зарплатами та прогнозами прибутків японських корпорацій, і надалі, як очікується, сприятиме поступовому зміцненню єни. Старший дослідник Ві Чже-хюн у Kyobo Securities заявив: «Політичне середовище діє як фактор для слабкості єни, тиснучи на темпи підвищення ставок Банком Японії, але якщо дивитися на умови попиту та пропозиції, то з поточних рівнів курсу додаткового простору для слабкості небагато. Поки зберігається позиція щодо підвищення ставки, тиск на зміцнення єни — лише питання часу».

Хибне уявлення про carry trade з єною: пояснення від Kyobo Securities

Хоча carry trade з єною зазвичай називають причиною слабкості єни, у поточній фазі прибутковість за carry радше знижується. Ві Чже-хюн проаналізував: «Феномен, який виглядає так, ніби прибуток від carry зростає, є оптичним ефектом через курсові прибутки, спричинені слабкістю єни».

FAQ

Який прогнозований рівень захисту для курсу долар/єна?
Аналіз Kyobo Securities прогнозує, що верхню межу курсу долар/єна буде захищено на рівні 165–170 єн, доки зберігається позиція Банку Японії щодо підвищення ставок, навіть попри те, що єна досягла найслабшого рівня за 40 років.

Чому єна слабшає за уряду Такаїчі?
Головний чинник — це занепокоєння щодо фіскального розширення в межах рамкової політики «Honebuto», яка прагне «спалити» борг через зростання, водночас збільшуючи обсяг випуску державних облігацій. Це зростання емісії підвищує відсотковий тягар і тисне на темпи підвищення ставок Банку Японії, створюючи тиск на девальвацію єни.

Які фундаментальні фактори обмежують подальшу девальвацію єни?
Інфляція, зарплати та прогнози корпоративних прибутків у Японії як і раніше підтримують поступове зміцнення єни. Умови попиту та пропозиції вказують на обмежений простір для додаткової слабкості з поточних рівнів курсу, зазначено в аналізі Kyobo Securities.