Платформа Citi Blockchain Pre-IPO стикається з критикою щодо ліквідності від CEO Polygon

Citi запустила блокчейн-платформу для акцій до IPO в червні, вирішуючи питання того, як заможні клієнти можуть торгувати частками в приватних компаніях, не розкриваючи капіталізаційні таблиці ширшому ринку, створивши закриту систему, видиму лише для схвалених сторін. Марк Бойрон, CEO Polygon Labs, стверджує, що такий дизайн жертвує ліквідністю заради конфіденційності, кажучи FinanceFeeds, що блокування акцій в одній приватній системі обмежує покупців кількома, хто вже всередині. Критика спрямована на центральне напруження в токенізованих приватних ринках, де звіт, опублікований цього тижня, показує, що ринок токенізованих реальних активів становить приблизно 60 мільярдів доларів, але 32,9 мільярда доларів, розподілених між 910 активами, не зафіксували жодної активності з переказів за тиждень.

Бойрон відокремлює конфіденційність від ізоляції мережі

Аргумент Бойрона базується на відокремленні конфіденційності як криптографічної проблеми від дизайну мережі. Він стверджує, що докази з нульовим розголосом можуть дозволити регулятору або контрагенті перевірити, що переказ є дійсним, а покупець відповідає вимогам, не бачачи умов угоди, тоді як відповідність забезпечується на рівні активу, тому він потрапляє тільки в гаманці, що відповідають умовам емітента. Обидва працюють у відкритих мережах, каже він, тобто банк може зберігати конфіденційність, не ізолюючи актив у власному реєстрі.

Різниця має значення, тому що у закритих системах актив знаходиться в реєстрі однієї установи, а конфіденційність стає побічним продуктом стін, а не особливістю дизайну. Це залишає повністю відповідних покупців не в змозі отримати доступ до активу, якщо вони ще не є клієнтами банку, який його тримає. Бойрон уточнює, що юридично допустиме коло для приватного цінного паперу не змінюється — покупці залишаються акредитованими або кваліфікованими інвесторами, або відповідними неамериканськими інвесторами згідно з відповідними винятками.

Лише 62 активи становлять 88% вартості токенізованого ринку, згідно зі звітом. Девід Тейлор, співзасновник і CEO компанії токенізації EtherFuse, назвав сектор «кімнатою очікування», а не ринком у звіті, процитованому Forbes.

Межі законодавства про цінні папери діють у блокчейні

Бойрон визнає, що законодавство про цінні папери встановлює межу і діє в блокчейні. У заяві січня американські регулятори підтвердили, що цінний папір залишається цінним папером після токенізації, з тими ж обмеженнями на переказ і правилами відповідності. «Той, хто каже вам, що технологія розширює коло осіб, які можуть законно купити приватну акцію, щось продає», — сказав він.

Що змінюється — це розподіл, вартість і розрахунки після визначення відповідності. Ізольований актив ніколи не отримує котирування, тому що маркет-мейкери не будуть вкладати капітал у те, що не можуть перемістити з одного майданчика, стверджує він. Він вказує на токенізовані інституційні фонди, такі як BUIDL від BlackRock, які розраховуються та рухаються через публічні мережі, включаючи Polygon, як доказ того, що регульований продукт може працювати на відкритих рейках без втрати відповідності.

Citi зберігає контроль над KYC і відповідністю

Бойрон не заперечує, що контроль Citi над KYC, відповідністю та згодою емітента — це те, чого очікують клієнти та наглядові органи регульованого банку, називаючи це «відповідальним», а не «відсталим». Закрита система — правильний вибір, коли продукт вперше виходить на ринок і потребує повної регуляторної визначеності, визнає він.

Citi заявив, що хоче, щоб інші установи підключалися до платформи, що з часом поглибить пул покупців. Відкрите питання — чи це матеріалізується, чи кожен банк будує власну огорожу. Для Бойрона, мережа якого Polygon має прямий інтерес у тому, щоб банки обирали публічні рейки, ризик полягає в тому, щоб залишатися закритими, коли інструменти для відкритості та відповідності вже існують.

FAQ

Що Citi запустила в червні? Citi запустила блокчейн-платформу для акцій до IPO в червні, яка дозволяє заможним клієнтам торгувати частками в приватних компаніях через закриту систему, видиму лише для схвалених сторін.

Чому Марк Бойрон критикує дизайн платформи Citi? Марк Бойрон стверджує, що закрита система жертвує ліквідністю заради конфіденційності, блокуючи акції в одній приватній системі й обмежуючи покупців кількома, хто вже всередині, тоді як докази з нульовим розголосом і програмована відповідність могли б забезпечити конфіденційність у відкритих мережах.

Що американські регулятори підтвердили щодо токенізованих цінних паперів у січні? У заяві січня американські регулятори підтвердили, що цінний папір залишається цінним папером після токенізації, з тими ж обмеженнями на переказ і правилами відповідності.