CryptoQuant закликає до стратегії призупинити купівлю BTC та відновити резерви готівки

CryptoQuant 23 червня порадив Strategy, колишній MicroStrategy, призупинити подальші покупки Bitcoin і пріоритетно відновити грошові резерви, посилаючись на зростання зобов’язань із дивідендів за привілейованими акціями та зниження ліквідності. Рекомендація, опублікована керівником відділу досліджень CryptoQuant Хуліо Морено, стосується занепокоєнь щодо капітальної структури Strategy, адже компанія залишається найбільшим корпоративним власником Bitcoin у світі з 847 363 BTC. Аналіз CryptoQuant зосереджений на STRC, змінюваному за ставкою привілейованому акціонерному інструменті Strategy, який минулого тижня впав до $82,50, зафіксувавши рекордний дисконт 17,5% до його номінальної вартості $100, тоді як грошові резерви компанії зменшилися на 38% від початку 2026 року.

Морено заявив, що падіння відображає не лише ліквідації з використанням кредитного плеча. Він також вважав, що дисконт вказує на погіршення фундаментальних показників щодо покриття готівкою та дивідендних зобов’язань, особливо на тлі того, що Strategy продовжує використовувати ринки капіталу для фінансування додаткових покупок Bitcoin. Компанія також нещодавно викупила $1,5 млрд своїх конвертованих старших облігацій із 0% купоном, які погашаються у 2029 році, ще більше зменшивши доступний грошовий буфер.

Зобов’язання за дивідендами Strategy зросли вчетверо за шість місяців

CryptoQuant повідомив, що річні дивідендні зобов’язання зросли з приблизно $300 млн на початку року до близько $1,2 млрд — майже вчетверо за менш ніж шість місяців. Цей приріст зменшив покриття дивідендів STRC з більш ніж семи років на початку 2026 року до приблизно 14 місяців, за словами Морено. Він оцінив, що для відновлення 24 місяців покриття дивідендів Strategy знадобиться приблизно $2,8 млрд грошових резервів — майже вдвічі більше за поточний рівень.

Аналіз підкреслює зростаючу напругу в капітальній структурі Strategy. Її стратегія накопичення Bitcoin значною мірою залежить від подальшого доступу до ринку та довіри інвесторів до її капіталу й привілейованих цінних паперів. Strategy вже демонструвала ознаки пом’якшення підходу. У найсвітішому щотижневому розкритті компанія придбала 520 BTC приблизно за $34,9 млн, а також збільшила грошовий резерв на $300 млн до $1,4 млрд. Обидва кроки були профінансовані через продажі звичайних акцій.

CryptoQuant рекомендує наростити готівку, а не продавати Bitcoin

CryptoQuant заявив, що продаж Bitcoin для відновлення ліквідності буде неприйнятним варіантом, оскільки Strategy має оцінені $10,6 млрд нереалізованих збитків за монетами, отриманими у 2024, 2025 і 2026 роках. Примусовий продаж, як стверджує Морено, зафіксує збитки в масштабі та може зашкодити вартості для акціонерів.

Натомість компанія заявила, що Strategy має призупинити покупки Bitcoin, доки грошові резерви та покриття дивідендів не будуть відновлені. Морено також рекомендував більш систематичну, модельно-орієнтовану рамку для покупок, стверджуючи, що купівля щоразу, коли капітал стає доступним, підкріпила ринкове сприйняття того, що Strategy накопичує активи на піках локального циклу.

Рекомендація має ширші наслідки для стратегій корпоративних Bitcoin-казначейств. Strategy залишається флагманським публічним власником Bitcoin, і її модель вплинула на інші компанії, які розглядають накопичення цифрових активів. Тиск на STRC свідчить, що Bitcoin-орієнтовані баланси все ще потребують звичного управління ліквідністю, особливо коли дивіденди за привілейованими виплатами, довіра інвесторів і доступ до ринків капіталу є ключовими для моделі фінансування.

FAQ

Що CryptoQuant порадив Strategy зробити 23 червня? CryptoQuant порадив 23 червня, щоб Strategy призупинив подальші покупки Bitcoin і пріоритетно відновив грошові резерви, посилаючись на зростання дивідендних зобов’язань за привілейованими акціями та зниження ліквідності.

На скільки зросли річні дивідендні зобов’язання Strategy? CryptoQuant повідомив, що річні дивідендні зобов’язання зросли з приблизно $300 млн на початку року до близько $1,2 млрд — майже вчетверо за менш ніж шість місяців.

Чому CryptoQuant виступає проти того, щоб Strategy продавав Bitcoin для відновлення готівки? CryptoQuant заявив, що продаж Bitcoin буде неприйнятним, бо Strategy має оцінені $10,6 млрд нереалізованих збитків за монетами, отриманими у 2024, 2025 і 2026 роках, і примусовий продаж зафіксує збитки в масштабі.