Ончейн-аналітична платформа Dune, яку залучила DeFi-екосистема 1inch, виявила, що 85% концентрованої ліквідності на децентралізованих біржах використовується недостатньо. Згідно з дослідженням, проведеним у період з 6 січня по 30 червня 2026 року, приблизно $1,6 млрд із $1,84 млрд проаналізованого капіталу залишається неефективно розміщеним: близько $542 млн повністю простоює й не входить в активні торговельні діапазони протягом середнього тижня. Результати підкреслюють проблеми ефективності для ринків децентралізованої ліквідності, адже моделі концентрованої ліквідності погано використовують капітал, тоді як токенізовані активи та інституційний капітал дедалі активніше переходять ончейн.
Dune аналізує 200 пулів ліквідності на семи блокчейнах
Аналіз охопив чотири платформи концентрованої ліквідності — Uniswap v3 і v4, PancakeSwap v3 та Aerodrome Slipstream — на семи блокчейн-мережах, включно з Ethereum, Base, Arbitrum, BNB Chain, Unichain, Polygon і Optimism. Dune збирав щотижневі дані з 6 січня по 30 червня 2026 року, відстежуючи приблизно 200 провідних пулів за 30-денною торговельною активністю на кожній платформі. Датасет включав від 559 до 776 пулів, що в середньому відповідало $1,84 млрд ліквідності. Дослідження також порівняло кілька моделей ліквідності з постійним продуктом, зокрема Uniswap v2, PancakeSwap v2 та базові пули Aerodrome, як еталони.
Байдужа ліквідність становить $542 мільйона неактивного капіталу
Дослідження показало, що байдужа ліквідність — капітал, розміщений поза ціновим діапазоном, у межах якого він може генерувати комісії, — у середньому становила 29,5% концентрованої ліквідності протягом усього 26-тижневого періоду дослідження. Частка здебільшого трималася між 25% і 35%, а пік сягнув майже 41% на початку лютого, що еквівалентно приблизно $542 мільйонам неактивного капіталу. На основі оцінених обсягів ліквідності поза діапазоном і змішаних віддач від комісій звіт розрахував, що неактивні позиції можуть відповідати приблизно $150 мільйонам невідпрацьованих річних доходів від комісій.
Розмір позиції та рух ціни впливають на коефіцієнти використання ліквідності
Більші позиції загалом демонстрували нижчі показники байдужості: позиції з обсягом нижче $1 000 мали байдужість близько 54%, тоді як для позицій понад $1 млн — приблизно 26%. Водночас більші позиції все ще забезпечували більшість неактивного капіталу: позиції понад $1 млн становили близько 47% байдужої ліквідності, а позиції понад $100 000 — приблизно 76%. Дослідження також виявило, що відстань руху ціни мала сильніший вплив на неактивність ліквідності, ніж ринкова волатильність. Ліквідні позиції частіше випадали з діапазону, коли ціни суттєво відхилялися від початкових рівнів — навіть у періоди відносно низької волатильності.
Аналіз показав, що жоден конкретний тип дизайну ліквідності повністю не уникає цієї проблеми. Рівні байдужої ліквідності різнилися залежно від торгових пар і платформ: Uniswap v4 мав подібні рівні неактивної ліквідності до Uniswap v3 — приблизно 30%. Навіть пули стейблкоїнів стикалися зі схожими викликами, адже провайдери ліквідності часто встановлювали вузькі цінові діапазони, на які можуть впливати незначні коливання ціни. На Uniswap v3 окремі гаманці відповідали приблизно 82–94% байдужої ліквідності в межах проаналізованих мереж, тоді як позиції, якими керують професійно, та системи маркет-мейкінгу загалом підтримували ліквідність у активних діапазонах стабільніше. Заохочувальні моделі ліквідності, зокрема стейкані пули Aerodrome, знижували рівні байдужості, але не усували проблему: найнижчий виміряний рівень байдужості сягав близько 16%.
1inch планує запуск Aqua для вирішення проблем ефективності капіталу
«Через структурні неефективності в DeFi провайдери ліквідності залишають на столі мільярди доларів не використаного капіталу та мільйони доларів комісій. Якщо індустрія серйозно ставиться до того, щоб принести трильйони TradFi ончейн, вирішення цього має бути пріоритетом номер один», — заявив Серджей Кунц, співзасновник 1inch, у письмовій заяві. «Спільні моделі ліквідності та поява ШІ мають потенціал створити значно ефективніше майбутнє для провайдерів ліквідності. Саме тому 1inch запустить Aqua, щоб LP могли максимізувати свій капітал і заробляти більше з кожного долара», — додав він.
«Децентралізовані біржі виросли до одних із найглибших і найліквідніших ринків у криптовалюті, і зараз вони конкурують із централізованими біржами та традиційними торговими майданчиками», — сказав лідер досліджень Dune Філіппо Армані у письмовій заяві. «Те, що показує наше дослідження, — що масштаб уже досягнуто, навіть попри те, що значна частина ліквідності ще не повністю працює. Легко уявити, що зроблять ці майданчики, коли ефективність зростатиме й інституційний капітал продовжить прибувати. Це залежить від точного вимірювання ліквідності на кожному майданчику та в кожному ланцюжку — можливо, у реальному часі, — саме таку видимість ончейн Dune і будує», — додав він.
Звіт підсумовує, що підвищення ефективності ліквідності ставатиме дедалі важливішим у міру розширення ринків DeFi та залучення більшої кількості традиційних фінансових активів. Краще вимірювання, моніторинг у реальному часі та нові підходи до управління ліквідністю можуть допомогти зменшити неактивний капітал і підвищити ефективність децентралізованої торговельної інфраструктури.
FAQ
Що дослідження Dune виявило про використання ліквідності в DeFi?
Dune, залучений 1inch, з’ясував, що 85% концентрованої ліквідності на децентралізованих біржах залишається недовикористаною: приблизно $1,6 млрд із $1,84 млрд проаналізованого капіталу розміщено неефективно. Дослідження, проведене з 6 січня по 30 червня 2026 року, визначило близько $542 млн, які повністю простоюють і не входять в активні торговельні діапазони протягом середнього тижня.
Як розмір позиції впливає на рівень байдужості ліквідності в DeFi?
Позиції з обсягом нижче $1 000 мали байдужість близько 54%, тоді як для позицій понад $1 млн — приблизно 26%. Водночас більші позиції все ще забезпечували більшість неактивного капіталу: позиції понад $1 млн становили близько 47% байдужої ліквідності, а позиції понад $100 000 — приблизно 76% від загального неактивного капіталу.
