Товариство з депозитарних і клірингових операцій (DTCC) — бэк-офіс, який завершує більшість угод із цінними паперами в США, — планує цього місяця розпочати торгівлю токенізованими акціями, ETF і казначейськими зобов’язаннями (treasuries), а ширший запуск — у жовтні. Ця структура захищає понад $114 трлн активів, і понад 50 компаній долучилися, зокрема BlackRock, Goldman Sachs і JPMorgan. Крок означає перенесення ключової ринкової інфраструктури США на блокчейн-реєстри — ту саму спільну технологію реєстру, на якій ґрунтуються криптовалюти, — після підписання в липні 2025 року Закону GENIUS (GENIUS Act), що дав США першу федеральну рамку для стейблкоїнів для платежів.
Токенізація означає запис традиційного активу — акції, облігації, долара — як цифрового токена в блокчейні, а не в приватних базах даних, якими користуються банки сьогодні. DTCC переносить на ці реєстри ключову «машинерію» ринків США — як випускаються, клірингуються й утримуються цінні папери.
Закон GENIUS створює федеральну рамку для стейблкоїнів із впровадженням у 2027 році
Закон GENIUS, підписаний у липні 2025 року, надав США першу федеральну рамку для стейблкоїнів для платежів. Цього року Офіс контролера грошового обігу (Office of Comptroller of the Currency, OCC) і Федеральна корпорація зі страхування депозитів (Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC) опублікували запропоновані правила, а частина банківської індустрії попросила Міністерство фінансів (Treasury) уповільнити процес. Повне впровадження очікується в 2027 році — за даними юридичної фірми Morgan Lewis.
Ринок рухався попри неповний «ручник» правил. Стейблкоїни зберігають понад $300 млрд відображеної вартості в обігу, за даними звіту BCG і Anchorage Digital за червень 2026 року. Обсяг розрахунків у стейблкоїнах Visa досяг $7 млрд у річному еквіваленті в квітні. Stripe заплатила $1,1 млрд за інфраструктурну компанію Bridge. JPMorgan, Citi, Bank of America і Wells Fargo планують спільну мережу токенізованих депозитів, щоб конкурувати зі стейблкоїнами, — її запуск очікують у 2027 році.
BCG називає цей момент «точкою перелому» (inflection point) і «структурно унікальним вікном, у якому банкам-інкумбентам» можна визначити свою позицію.
Банківська індустрія націлюється на чотири напрями доходів від токенізації
Звіт BCG групує можливості для банків у чотири сфери: торгівля, переказ грошей, управління активами, випуск цінних паперів. Криптоброкеридж і кредитування — найближчі джерела доходу для банків. BCG оцінює, що сама лише спот- і деривативна торгівля генерує $30–60 млрд на рік. Регулятори США відкрили двері далі: OCC тепер дозволяє банкам зберігати криптовалюту на депозиті (custody) та виконувати клієнтські угоди, а FDIC дозволяє своїм піднаглядним установам працювати з криптовалютою за стандартними правилами ризик-менеджменту.
Токенізовані гроші найбільш переплетені з політикою США. Стейблкоїни можуть розраховуватися через кордони за секунди, а Закон GENIUS вимагає забезпечення один-до-одного готівкою та короткостроковими казначейськими зобов’язаннями. Міністр фінансів Скотт Бессент називає це способом «розширити доступ до долара для мільярдів по всьому світу» і стимулювати «сплеск попиту на казначейські зобов’язання США».
Токенізовані фонди та реальні активи — найбільша категорія. «Кожну акцію, кожну облігацію, кожен фонд, кожен актив можна токенізувати», — у 2025 році написав Ларрі Финк із BlackRock. Citi прогнозує $5,5 трлн токенізованих цінних паперів до 2030 року — проти приблизно $12 млрд сьогодні.
Банк міжнародних розрахунків (БМР, BIS) у своєму щорічному звіті за 2025 рік стверджував, що стейблкоїни «працюють погано» в тестах, яким мають відповідати гроші, і можуть загрожувати фінансовій стабільності. Швидка спроба їх погашення може змусити здійснювати термінові продажі тих самих казначейських зобов’язань, які їх забезпечують. Спеціалісти, опитані CoinDesk, сказали, що сектор «поки що на початку свого циклу хайпу».
Операційне впровадження залишається майже на тому ж рівні попри інтерес інституцій
Інтерес і витрати поки не збігаються. Хоча EY виявила, що 84% установ використовують або цікавляться стейблкоїнами, GlobalData повідомила, що операційне впровадження майже не змінювалося протягом 2025 року: близько 40% використовували криптовалюту в базових процесах.
Клаудіо Гонсалес, CTO та EVP в intive — AI-native софтверній компанії, яка створює фінансові продукти для банків і фінтехів, — бачить прогалину «зсередини». «Є розрив між розмовами на рівні конференцій і рядком бюджету», — сказав він у International Business Times. «Для більшості регульованих установ це все ще радше дослідницький напрям, а не профінансований масштабований проєкт».
Витрати, які справді фінансують, менш видимі: запобігання шахрайству, комплаєнс і базова модернізація. «Ви не можете токенізувати поверх системи, яку не розумієте повністю», — додав Гонсалес.
Стара спадщина COBOL створює ключову інфраструктурну проблему
За багатьма заголовками про «майбутнє банкінгу» стоїть базова система, написана на COBOL — мові, створеній ще у 1959 році. За оцінкою Reuters, приблизно 43% базових систем банків у США досі працюють на ній, а майже 95% транзакцій через банкомати проходять через COBOL.
Заміна цього коду повільна й дорога. Commonwealth Bank of Australia витратив понад $1 млрд AUD за п’ять років, щоб замінити свою базову систему. Це допомагає пояснити зсув серед банків, які вже будували: підрозділ Kinexys у JPMorgan тепер «залицяється» до конкурентів у межах своєї мережі, а більшість банків орендують custody у спеціалістів на кшталт Anchorage та Fireblocks, а не будують це самі.
BCG вважає, що більшість банків «не надто ймовірно виграють, намагаючись відтворити стек цифрових активів власноруч» і мають діяти як «оркестратори», які інтегрують зовнішню інфраструктуру.
Для Гонсалеса складніша проблема — не код, а знання. «Сам по собі legacy — це не головне вузьке місце, головне — втрачені знання про нього», — сказав він, вказуючи на бізнес-правила, які зберігаються лише в не задокументованих системах, та на пам’ять інженерів, що пішли на пенсію.
Найближчі тести вже в календарі: перші токенізовані угоди DTCC мають відбутися цього місяця, а правила Закону GENIUS — надійдуть у 2027 році. Вимагаючи від стейблкоїнів утримувати Treasuries, Вашингтон прив’язав свою політику щодо цифрових активів до глобального статусу долара.
FAQ
Коли DTCC планує запустити токенізовану торгівлю?
DTCC планує цього місяця розпочати торгівлю токенізованими акціями, ETF і treasuries, а ширший запуск — у жовтні. Ця структура захищає понад $114 трлн активів, і понад 50 компаній долучилися, зокрема BlackRock, Goldman Sachs і JPMorgan.
Яке забезпечення вимагає Закон GENIUS для стейблкоїнів?
Закон GENIUS, підписаний у липні 2025 року, вимагає забезпечення стейблкоїнів один-до-одного готівкою та короткостроковими казначейськими зобов’язаннями. Повне впровадження очікується в 2027 році — за даними юридичної фірми Morgan Lewis, хоча цього року і OCC, і FDIC опублікували запропоновані правила.
Скільки інфраструктури банкінгу в США досі працює на COBOL?
За оцінкою Reuters, приблизно 43% базових систем банкінгу в США досі працюють на COBOL — мові, створеній у 1959 році, і майже 95% транзакцій через банкомати проходять через неї. Commonwealth Bank of Australia витратив понад $1 млрд AUD за п’ять років, щоб замінити свою базову систему на основі COBOL.
