Іноземні інвестори купують корейські обернені біржові фонди (ETF), щоб хеджувати позиції з кредитним плечем у окремих акціях

Іноземні інвестори на ринку біржових інвестиційних фондів (ETF) у Південній Кореї накопичили обернені (inverse) ETF як найбільші активи, починаючи з травня: KODEX 200 Futures Inverse 2X та KODEX Inverse посіли перше й третє місце за обсягом чистих іноземних покупок, згідно з даними ETF Yonhap Infomax. Така схема з’явилася паралельно з надходженнями від іноземців у одноакційні ETF з подвійним (2x) кредитним плечем для Samsung Electronics і SK Hynix, запущені в травні. Джерела в індустрії управління активами пояснили одночасні позиції в обернених і кредитно-важелевих інструментах стратегіями хеджування з нульовим бета-ефектом, а не ставками на напрям ринку, адже іноземні інституційні інвестори систематично купували обернені продукти, щоб нейтралізувати ризик індексу для всього портфеля, зберігаючи вплив на волатильність окремих акцій. Комісія з фінансових послуг і Korea Exchange запровадили одноакційні ETF із кредитним плечем наприкінці травня, щоб залучити іноземний капітал і втримати вітчизняних роздрібних інвесторів.

Іноземні інвестори накопичили обернені ETF як топ-активи з травня

Дані Yonhap Infomax щодо частки іноземців у власності ETF (екран № 7135) показали, що KODEX 200 Futures Inverse 2X є топовим за обсягом чистих іноземних покупок з травня до дати звіту. KODEX Inverse посів третє місце за накопиченням іноземцями впродовж того самого періоду. Одноакційні 2x кредитно-плечові ETF для Samsung Electronics і SK Hynix, запущені в травні, з’явилися серед продуктів, які найбільше купували іноземні інвестори. Дані створили видиме протиріччя: іноземні інвестори одночасно робили ставки на зростання акцій блакитних фішок і на падіння індексу.

Хеджування з нульовою бетою стимулювало покупки обернених ETF поряд із позиціями в кредитно-плечових

Керівник напрямку деривативів однієї з компаній з управління активами, який не назвався, пояснив схему як системне управління ризиками, а не позиціонування за напрямом. «Ризик-безкоштовний арбітраж, який здійснюють іноземні структури на ринку одноакційних кредитно-плечових ETF, дав такий систематичний результат», — заявив виконавчий керівник. «Це слід розглядати як “paired trading” для усунення загального ризику портфеля (Beta), а не як спрямовану ставку». Одноакційні кредитно-плечові ETF, запроваджені наприкінці травня, відстежують підсилені доходності конкретних блакитних фішок, формуючи концентрований довгий вплив для іноземних інституційних інвесторів (APs/LPs), які купують ці продукти у значних обсягах. Щоб ізолювати волатильність окремих акцій, нейтралізуючи ширший ринковий ризик, ці інвестори систематично продають ф’ючерси на KOSPI 200 або купують ETF KODEX Inverse для досягнення хеджування з нульовою бетою. Відповідний структурний результат: приплив коштів у одноакційні кредитно-плечові ETF механічно генерує пропорційний попит на обернені ETF.

Запровадження одноакційних кредитно-плечових ETF створило структурний попит на обернені продукти

Комісія з фінансових послуг і Korea Exchange дозволили одноакційним кредитно-плечовим ETF залишатися доступними для вітчизняних роздрібних інвесторів, які мігрували в офшорні кредитно-плечові продукти, та диверсифікувати джерела іноземного капіталу. Іноземна участь прискорилася після запуску в травні: іноземні високочастотні торгові компанії забезпечували приблизно 40% обсягу торгів одноакційними кредитно-плечовими ETF. Зростання спричинило небажані наслідки: попит на обернені ETF зростав паралельно із впровадженням кредитно-плечових продуктів, а механічні потоки ребалансування біля закриття ринку підсилювали волатильність окремих акцій, ф’ючерсів на індекс і ширшого ринку. Неназваний представник індустрії цінних паперів зазначив: «Покупки іноземними інвесторами обернених ETF зросли частково через політики активації одноакційних кредитно-плечових ETF. Влада має уважно відстежувати волатильність, спричинену деривативами, приховану під поверхневими торговими потоками».

FAQ

Чому іноземні інвестори купували обернені ETF, одночасно купуючи одноакційні кредитно-плечові ETF у Південній Кореї?
За даними джерел в індустрії управління активами, іноземні інституційні інвестори використовували обернені ETF для реалізації стратегій хеджування з нульовою бетою, які нейтралізують ризик індексу для всього портфеля, зберігаючи вплив на волатильність окремих акцій через позиції в одноакційних кредитно-плечових ETF.

Який відсоток обсягу торгів одноакційними кредитно-плечовими ETF припадав на іноземних інвесторів?
Після запуску продукту в травні іноземні високочастотні торгові компанії забезпечували приблизно 40% обсягу торгів одноакційними кредитно-плечовими ETF.