Gamestop пропонує $56B доларів за eBay, використовуючи $519M біткоїн-казну

Gamestop зробив незапитовану пропозицію на $55,5 мільярда щодо придбання Ebay, підкріплену банківським зобов’язанням на $20 мільярда, а також біткоїн-казначейством на $519 мільйонів, яке гендиректор Райан Коен тихо наростив упродовж фінансового 2025 року.

Ключові висновки:

• Gamestop запропонував $55,5 млрд за Ebay по $125 за акцію, а TD Bank надає $20B у борговому фінансуванні.
• Пропозиція спирається на $519M біткоїнів Gamestop, сформовані з 4 710 BTC, куплених у фінансовому 2025 році.
• Райан Коен планує проксі-битву, якщо рада Ebay відмовиться, сигналізуючи про повну готовність до придбання.

Пропозиція

Gamestop подав незапитовану необов’язкову пропозицію придбати Ebay приблизно за $55,5 мільярда, $125 за акцію, у майже рівному поділі між грошима та звичайними акціями Gamestop, що становить 20% премії до останнього п’ятничного закриття Ebay.

Райан Коен, який очолює Gamestop як CEO, повідомив раді Ebay, що вважає платформу здатною стати суттєвим конкурентом Amazon. Він також дав зрозуміти, що готовий розпочати проксі-битву й винести пропозицію напряму на голосування акціонерів, якщо рада не захоче вести переговори. TD Bank надав лист-зобов’язання на $20 мільярда для фінансування угоди.

Зростання ціни акцій EBAY після заявки Gamestop Gamestop завершив фінансовий 2025 рік майже з $9 мільярдами загального готівкового капіталу та інвестицій — «кешовим котлом», сформованим роками скорочення витрат і, останнім часом, продуманим поворотом у цифрові активи.

Зв’язок із біткоїном

Біткоїн-фактор є центральним у сучасній структурі балансу Gamestop: компанія придбала 4 710 BTC приблизно за $500 мільйонів упродовж фінансового 2025 року, причому 4 709 із цих монет були закладені як забезпечення в стратегії covered call. Позиція з того часу виросла до приблизно $519 мільйонів і є частиною балансу, який підкріплює пропозицію щодо Ebay.

Підхід перегукується з моделлю, популяризованою Strategy, якщо йдеться не про масштаби, то про дух: у неї 818 334 BTC, і вона використовувала випуски преференційного капіталу та доступ до ринків капіталу, щоб фінансувати агресивне накопичення біткоїнів. Водночас варіант Gamestop відрізняється тим, що замість подальшого нарощування компанія використовує нетрадиційну структуру балансу, щоб реалізувати амбіцію M&A на масштабі, який три роки тому здавався б малоймовірним.

Реакція ринку

Акції Gamestop закрилися на $26,53 1 травня, зроставши на 6,33%, оскільки інвестори заклали в ціну трансформаційний потенціал, тоді як акції Ebay підскочили більш ніж на 10% в торгах після закриття (як видно вище) після повідомлень. Мемкоїн GME віддзеркалив хвилювання: він зріс на 54% протягом годин після виходу новини. Рада Ebay ще публічно не відповіла на пропозицію.