Майк МакГлоун, старший ринковий стратег Bloomberg Intelligence, оприлюднив ведмежий прогноз для золота до 2026 року у своєму піврічному звіті про товари, зазначивши, що дорогоцінний метал досяг найвищої оцінки відносно казначейських облігацій США майже за 40 років у першому кварталі. МакГлоун заявив, що облігації США можуть стати дешевшим і привабливішим безпечним активом, ніж золото, якщо імпульс ринку акцій сповільниться, оскільки дохідність казначейських облігацій досягла приблизно 5,20% у травні — найвищого рівня з 2007 року. Аналіз з'являється на тлі того, що Федеральна резервна система залишила відсоткові ставки без змін на червневому засіданні з монетарної політики, водночас прогнозуючи підтримку підвищення ставки до кінця року, причому голова Кевін Уорш наголосив на зосередженості на ціновій стабільності на тлі стійких інфляційних побоювань.
Золото досягає 40-річного піку оцінки відносно казначейських облігацій
МакГлоун підкреслив, що оцінка золота в першому кварталі відносно казначейських облігацій позначила майже чотиридесятирічний максимум, створюючи умови, за яких облігації можуть повернути статус безпечного активу за поточних цінових рівнів. "Індекс казначейських облігацій різко падає порівняно з S&P 500 з 2021 року через найбільшу грошову накачку в історії", — заявив МакГлоун у своєму звіті. "Чи продовжать казначейські облігації, які досягли приблизно 5,20% у травні — найвищої дохідності з 2007 року, танути порівняно з акціями, чи, можливо, цей спад означає завершення гри? Ми схиляємося до останнього, особливо через величезний простір для реверсії."
Стратег зазначив, що хоча золото показало найкращий річний прибуток з 1979 року у 2025 році, зростання перевищило 60%, поточне ринкове середовище сприяє акціям. "Золото отримало альфу у 2025 році — свій найкращий рік з 1979 року — але єдина гра в місті, здається, перемістилася на акції, що може бути програшною ситуацією для золота", — пояснив МакГлоун. "Вищі акції можуть означати вищі ставки та конкуренцію. Якщо акції знизяться, казначейські облігації можуть виграти."
МакГлоун визначив глобальну пандемію COVID-19 як початковий сигнал до покупки золота відносно облігацій, але зазначив, що відновлений фокус Федеральної резервної системи на інфляції може сигналізувати про завершення цього шестирічного тренду. Він вказав на історичні закономірності, які показують, що золото показало негативну дохідність у семи з останніх 26 років, причому шість із цих років домінувало посилення монетарної політики та вищі реальні дохідності.
Федеральна резервна система сигналізує про можливе підвищення ставки до кінця року
Федеральна резервна система зберегла відсоткові ставки на своєму червневому засіданні з монетарної політики, тоді як оновлені економічні прогнози вказали на підтримку підвищення ставки до кінця року. Голова Федеральної резервної системи Кевін Уорш наголосив на зосередженості центрального банку на стабільності цін під час засідання.
"Золото виглядає вразливим у 2026 році, якщо посилення та зростання реальних дохідностей стануть домінуючим макроекономічним режимом", — заявив МакГлоун. "Метал показав негативну дохідність у семи з останніх 26 років, і шість із них домінували посилення та вищі реальні дохідності; сьомий рік не мав чіткої теми. Натомість золото зростало у кожному з п'яти років, коли лідирували дедоларизація або диверсифікація резервів, причому 2025 рік приніс найсильнішу дохідність (понад 60%) за останні 26 років."
Срібло стикається з тиском вниз, незважаючи на силу промислового попиту
МакГлоун спрогнозував, що срібло піде за низхідною траєкторією золота у 2026 році, незважаючи на міцні фундаментальні показники та промисловий попит, які зазвичай підтримували б вищі ціни. Він зазначив, що срібло наразі недооцінене на 18% з огляду на силу виробничого сектору.
"Срібло навряд чи уникне тяжіння золота донизу, навіть із потужним промисловим попитом і фізичним дефіцитом, залишаючи економічні драйвери ключовим обмеженням для сталого відновлення", — заявив МакГлоун у своєму звіті.
Аналіз пояснює вразливість срібла його кореляцією з рухами цін на золото, яка, за прогнозами Макглоуна, переважить позитивні сигнали промислового попиту в середовищі посилення монетарної політики.
Питання та відповіді
Чому МакГлоун очікує, що золото буде боротися у 2026 році?
МакГлоун заявив, що золото виглядає вразливим у 2026 році, якщо посилення монетарної політики та зростання реальних дохідностей стануть домінуючим макроекономічним режимом. Він зазначив, що у шести з семи років, коли золото показало негативну дохідність за останні 26 років, ринковими умовами домінували посилення політики та вищі реальні дохідності. Зосередженість Федеральної резервної системи на стабільності цін і прогнозовані підвищення ставок створюють середовище, в якому казначейські облігації США можуть стати більш привабливим безпечним активом, ніж золото.
Який зв'язок між золотом і казначейськими облігаціями згідно зі звітом?
МакГлоун вказав, що золото досягло найвищої оцінки відносно казначейських облігацій США майже за 40 років у першому кварталі. Він пояснив, що глобальна пандемія COVID-19 позначила початковий сигнал до покупки золота відносно облігацій, але відновлений фокус Федеральної резервної системи на інфляції може сигналізувати про завершення цього шестирічного тренду. Дохідність казначейських облігацій досягла приблизно 5,20% у травні — найвищого рівня з 2007 року — створюючи умови, за яких облігації можуть повернути свою традиційну привабливість безпечного активу над золотом за поточних цінових рівнів.
Як срібло буде працювати, якщо ціни на золото знизяться?
МакГлоун заявив, що срібло навряд чи уникне низхідного тяжіння золота у 2026 році, навіть із потужним промисловим попитом і фізичним дефіцитом на ринку. Він зазначив, що срібло наразі недооцінене на 18% відносно сили виробничого сектору, але вказав, що економічні драйвери будуть діяти як ключове обмеження для сталого відновлення. Аналіз показує, що кореляція срібла з рухами цін на золото переважить позитивні фундаментальні показники промислового попиту в середовищі посилення монетарної політики.
