Регулювання ETF на фондові індекси Гонконгу: щоденні коригування плеча є обов’язковими

Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу зобов’язала щодня коригувати коефіцієнти кредитного плеча для біржових інвестиційних фондів (ETF) із кредитним плечем і зворотних ETF після перегріву в продуктах, прив’язаних до акцій Samsung Electronics і SK Hynix. Південнокорейські фінансові регулятори вивчають деталі впровадження та передісторію цього регулювання, повідомляють галузеві джерела станом на 27-ме число. Захід Гонконгу дозволяє керуючим фондами коригувати коефіцієнти кредитного плеча щодня в межах наявного ліміту ±2x, щоб вирішити занепокоєння щодо волатильності ринку. Корейським регуляторам заважають юридичні бар’єри в межах Закону про ринки капіталу: він вимагає проведення зборів бенефіціарів для змін умов контрактів — процедурна перешкода, яку посадовці галузі вважають непрактичною для щоденних змін. Гонконзький прецедент може вплинути на майбутні корейські регуляторні рамки, попри нинішні труднощі з впровадженням.

Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу вимагає гнучкої структури кредитного плеча для одноакціонних ETF

Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу нещодавно зобов’язала запровадити «гнучку структуру кредитного плеча» для ETF із кредитним плечем, котируваних на Гонконгській фондовій біржі, після того як торгівля одноакціонними ETF із кредитним плечем на Samsung Electronics і SK Hynix посилилася та підвищила ринкову волатильність. Керуючі фондами мають коригувати коефіцієнти кредитного плеча щодня в межах чинного максимального діапазону ±2x. Продукти, які раніше забезпечували доходність у режимі 2x, тепер можуть давати 1,5x або 1x залежно від щоденних коригувань.

Рішення SFC дозволити гнучке управління продуктами відображає її оцінку того, що ринкова волатильність досягла небезпечного рівня. Регулятор доручив інвесторам перевіряти щоденні зміни коефіцієнта, підкресливши, що ці продукти призначені для торгівлі в межах того ж дня. Захід фактично стримує довгострокове утримання, оскільки доходність 2x стає ненадійною, що спостерігачі галузі трактують як непрямий заклик до стриманості інвестицій.

Закон про ринки капіталу Південної Кореї вимагає зборів бенефіціарів для змін коефіцієнта кредитного плеча

Південнокорейські фінансові органи вивчають передісторію та детальні положення регулювання Гонконгу, повідомив представник фінансового відомства 27-го числа. Представник заявив: «Ми визначаємо детальний зміст» і «після того як зрозуміємо нюанси, зможемо переглянути, чи це застосовно в Південній Кореї».

Посадовці галузі в Південній Кореї зазначають, що впровадження щоденних коригувань кредитного плеча стикається з істотними юридичними перешкодами. Відповідно до Закону про ринки капіталу, колективні інвестиційні оператори (компанії з управління активами) мають отримати рішення зборів бенефіціарів, щоб змінювати умови трастового контракту. У галузі розглядають зміни кредитного плеча 2x як питання, що зачіпають інтереси бенефіціарів, тож потрібне погодження на зборах.

Збори бенефіціарів потребують схвалення більшістю голосів і погодження щонайменше 25% від загальної кількості виданих сертифікатів бенефіціарів. Оскільки ETF торгуються як акції, скликання зборів бенефіціарів є практично неможливим — з цим погоджуються джерела в галузі. У чинних проспектах фондів уже прописано «управління, прив’язане до денних ставок коливання індексу 2x».

Один із посадовців галузі заявив: «За чинними правилами зміни коефіцієнта вимагають зборів бенефіціарів — ми не можемо проводити щоденні збори так, як у Гонконгу». Додаткові занепокоєння включають негативну реакцію інвесторів через порушення контрактів і потенційні колективні позови. Фінансові органи визнають ці труднощі. Представник Комісії з фінансових послуг під час брифінгу 16 липня щодо заходів для одноакціонних продуктів із кредитним плечем зазначив, що «збори бенефіціарів є складнішими процедурами, ніж збори акціонерів».

Посадовці галузі посилаються на юридичні та практичні бар’єри для щоденних коригувань

Попри нинішні юридичні бар’єри, гонконзький прецедент дає матеріал для майбутніх корейських регуляторних міркувань. Один із посадовців галузі зазначив: «Хоча наразі це неможливо за наявним законом, юридичні та регуляторні зміни залежать від волі фінансових органів» і «регулювання Гонконгу дає фінансовим органам підстави посилатися на нього, що є суттєвим».

Південнокорейські компанії з управління активами вже закріпили в статутах своїх колективних інвестицій «відстеження індексу 2x щодня», тож односторонні зміни юридично проблематичні без згоди інвесторів через формалізовані процедури зборів.

Поширені запитання

Що Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу вимагала для ETF із кредитним плечем?

Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу зобов’язала щоденні коригування коефіцієнта кредитного плеча в межах чинного ліміту ±2x для ETF із кредитним плечем і зворотних ETF після перегріву в одноакціонних продуктах на Samsung Electronics і SK Hynix. Керуючі фондами мають змінювати коефіцієнти щодня залежно від умов ринку.

Чому Південній Кореї не можна запровадити щоденні коригування кредитного плеча так, як у Гонконгу?

Закон про ринки капіталу Південної Кореї вимагає рішень зборів бенефіціарів, щоб змінювати умови трастового контракту, які впливають на інтереси інвесторів. Скликання щоденних зборів для власників ETF практично неможливе, оскільки ці продукти торгуються як акції, а в чинних статутах фондів зазначено фіксовані коефіцієнти кредитного плеча 2x.