Коре́йська біржа (KRX) 16 травня надіслала рекомендації провідним компаніям з управління активами, вимагаючи попередніх консультацій перед зміною ключових слів, що використовуються в розрахунках індексу для ETF, повідомляє звіт від 21 травня. Цей крок спрямований на практики індустрії, коли керуючі активами переформатовують існуючі склади ETF шляхом зміни ключових слів без належного нагляду. Методологія ключових слів, яка оцінює релевантність компаній до певних термінів для добору складових індексу, дедалі частіше застосовується в тематичних ETF через гнучкість порівняно з традиційними системами класифікації за галузями.
Методологія ключових слів дає змогу гнучко перебудовувати ETF
Методи добору складових індексу загалом поділяються на системи класифікації за індустріями/секторами та підходи на основі оцінювання за ключовими словами. Тематичні ETF часто використовують оцінювання за ключовими словами як стандарт для розрахунку індексу, оскільки цей підхід полегшує добір споріднених акцій у кількох індустріях або темах, яких немає в традиційних класифікаціях за секторами.
Методологія ключових слів кількісно вимірює подібність між конкретними термінами та компаніями, додаючи до індексу акції з високими оцінками. Цей підхід дає більшу гнучкість у коригуванні інвестиційних цілей, а не в слідуванні фіксованим класифікаціям за галузями. Коли з’являються нові технології, керуючі активами можуть додавати пов’язані ключові слова, щоб комерціалізувати зароджувані напрями.
У грудні Korea Investment Management замінила «ACE Fn5G Plus» на «ACE Korea AI Tech Core Industry» і перебудувала базові стандарти розрахунку індексу. На відміну від складу під час лістингу п’ять років тому, фонд прибрав більшість акцій обладнання 5G і збільшив вагу в акціях великої капіталізації в секторі технологій. У вересні компанія також змінила «ACE Nuclear Theme Deep Search», що була вказана за чотири роки до цього, на «ACE Nuclear TOP10», перетворивши продукт із широкої диверсифікації серед акцій, пов’язаних із ядерною тематикою, на концентрацію в невеликій кількості репрезентативних акцій із суттєво підвищеними ваговими коефіцієнтами.
Один представник індустрії з управління активами заявив, що хоча повноваження щодо перегляду індексу належать агентствам, які виконують розрахунок індексу, ці агентства зазвичай ідуть назустріч запитам керуючих активами щодо їхніх індексів, особливо тому, що приватні провайдери індексів, зокрема FnGuide та NH Investment & Securities, розширилися поряд із KRX.
Samsung і Mirae Asset переформатували ETF через зміни в індексах
У травні Samsung Asset Management змінила назву «KODEX AI Semiconductor» на «KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus» і підвищила вагу Samsung Electronics та SK Hynix до понад половини портфеля. Минулого місяця компанія провела реструктуризацію, щоб знову включити акції, зокрема SK Square.
У «TIGER Semiconductor TOP10» від Mirae Asset Management нещодавно запровадили спеціальні зміни приблизно за три місяці до запланованого регулярного ребалансування; новим включенням стали SK Square та інші акції. Хоча компанія змінила системи класифікації за індустріями/секторами, а не ключові слова, щоб уможливити додавання акцій, цей кейс відображає подібну реструктуризацію інвестиційних цілей шляхом зміни стандартів розрахунку індексу.
Один представник фінансової інвестиційної індустрії зазначив, що виявлено випадки неправильного використання деякими керуючими активами підходу до ключових слів для зміни характеристик продукту під уподобання, підкресливши, що хоча пасивні ETF мають дозволяти інвесторам розумно прогнозувати зміни складових, довільні зміни ключових слів роблять продукт фактично невідрізнюваним від активних ETF.
KRX попереджає: несанкціоновані зміни ключових слів можуть призвести до делістингу
KRX наголосила в рекомендаціях, розісланих керуючим активами, що зміна ключових слів, які використовуються для добору складових, є модифікацією стандартів розрахунку індексу, що може відповідати вимогам щодо делістингу за чинними регуляціями. Стаття 116(1)(2)(b) чинних правил лістингу на ринку цінних паперів дозволяє KRX делістити ETF, коли змінюються базові стандарти розрахунку індексу.
Винятки застосовуються, коли: 1) зміни стандартів розрахунку є неминучими, і 2) KRX визнає, що торгований ринок базових активів і основні інвестиційні цілі залишаються тотожними після змін стандартів розрахунку, за умови збереження наступності в притаманних індексу цілях.
KRX заявила: у випадках, коли керуючі активами хочуть змінити ключові слова, вони мають заздалегідь порадитися з біржею та пройти через офіційні процедури подання запиту на зміну, оскільки біржа може застосувати винятки щодо делістингу лише в тих випадках, які вона визнає відповідно до чинних регуляцій.
Також KRX попросила керуючі активи чітко визначити ієрархію ключових слів і їхню важливість ще на етапі проєктування індексу. Наприклад, в індексах, пов’язаних із напівпровідниками, верхньорівнева концепція «semiconductor» і нижньорівнева концепція «HBM» (high bandwidth memory) не можуть вважатися однаково важливими. Біржа пояснила, що стандарти для оцінювання того, чи зберігаються тотожність і безперервність індексу, коли ключові слова змінюються в майбутньому, мають бути встановлені заздалегідь.
KRX порадила керуючим активами заздалегідь визначити важливість і порядок застосування для кожного ключового слова, запитуючи лише огляди змін індексу для змін між ключовими словами подібної важливості.
FAQ
Що Kоре́йська біржа вимагала від керуючих активами 16 травня?
Коре́йська біржа 16 травня надіслала рекомендації провідним компаніям з управління активами, вимагаючи обов’язкових попередніх консультацій перед зміною ключових слів, які використовуються в розрахунках індексу для ETF. Біржа наголосила, що несанкціоновані зміни ключових слів означають модифікацію стандартів розрахунку індексу, що може спричинити делістинг за статтею 116(1)(2)(b) правил лістингу на ринку цінних паперів.
Як Samsung Asset Management перебудувала свій ETF з AI для напівпровідників?
Samsung Asset Management у травні змінила «KODEX AI Semiconductor» на «KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus» і підвищила вагу Samsung Electronics та SK Hynix до понад половини портфеля. Минулого місяця компанія провела реструктуризацію, щоб додатково включити акції, зокрема SK Square, через модифікації стандартів розрахунку індексу.
