Kyobo Securities: енергетичний ринок більш вразливий, ніж у березні, ризики для нафти — $160

Компанія Kyobo Securities оцінила 23-го, що глобальні енергетичні ринки стали більш уразливими до зростання цін на нафту, ніж у березні під час блокади протоки Гормуз, оскільки буферні механізми вичерпалися. Старший дослідник Ві Чже-хьон заявив, що другий шок від тривалих подвійних закриттів проток — Гормуз і Баб-ель-Мандеб — перевищить наслідки березня: у Q3 ціни на нафту ризикують зрости до $160 за барель. Аналіз з’являється на тлі відновлення конфлікту між США та Іраном і заяв про намір блокувати протоку Баб-ель-Мандеб, яка з’єднує Червоне море й Індійський океан, з боку проіранських сил хуситів у Ємені, що усуває обхідний маршрут західного експортного нафтопроводу Саудівської Аравії, який використовували під час закриття в період блокади Гормузу.

Світові ціни на нафту відновилися на 25% від недавніх мінімумів у розрахунку на West Texas Intermediate (WTI) через те, що США та Іран відновили збройні зіткнення. Заява хуситів привнесла нову змінну: Саудівська Аравія раніше обходила блокаду Гормузу, транспортувавши сиру нафту на захід через свій східно-західний трубопровід, але закриття Баб-ель-Мандебу усуне цю альтернативу.

Подвійна блокада проток додає 4% збою поставок до дефіциту Гормузу в 15%

Ві Чже-хьон підрахував, що якщо блокада протоки Гормуз створює дефіцит глобальних поставок нафти на 15%, тоді закриття Баб-ель-Мандебу спричинить додатковий збій на 4%. Дослідник зазначив у звіті, що «вплив другого шоку буде більшим, ніж у березні, якщо обидві протоки залишаться заблокованими довгостроково».

Вичерпані буферні механізми підштовхують стелю ціни на нафту до $150–160 за барель

Ві Чже-хьон прогнозував, що стеля цін на нафту, обумовлена геополітичним ризиком, перевищить рівні, які спостерігали під час початкової блокади Гормузу, посилаючись на вичерпані стабілізаційні буфери. Він пояснив: «Фактори, які стримували зростання цін на нафту, — це випуски глобальних стратегічних резервів, різке падіння попиту на сиру нафту в Китаї, саудівський обхідний експорт і переключення азійських країн на вугілля та економія палива — наявна додаткова потужність зараз обмежена». Аналітик діагностував: «якщо обидві протоки перейдуть у фазу тривалої блокади, міжнародні ціни на нафту можуть зрости максимум до $150–160 за барель».

Дослідник визначив чотири вичерпані буферні механізми: завершені розпродажі світових стратегічних запасів нафти, уже зруйнований попит Китаю на сиру нафту, повністю використана під час березня потужність саудівського західного маршруту експорту та вже впроваджені в країнах Азії заходи щодо переробки вугілля й економії.

Сплеск маржі на переробці тисне на інфляцію для споживачів попри врегулювання конфлікту

Ві Чже-хьон проаналізував, що зростання маржі на переробці додає тиск на ціни для споживачів понад витрати на сиру нафту. Російські НПЗ підтримували пошкодження від російсько-української війни, погіршуючи потужності з переробки дизпалива, тоді як переробники втратили стимул виробляти бензин через нижчу маржу прибутку порівняно з дизельним паливом і авіакеросином. Дослідник заявив: «Навіть якщо війна США та Ірану вщухне в межах Q3, високі маржі на переробці, імовірно, утримають споживчі ціни в США на підвищених рівнях у середньо-високому діапазоні 3%».

Загроза Баб-ель-Мандеба змушує Саудівську Аравію робити обхід через Атлантику та підвищує витрати на доставку

Якщо сили хуситів розгорнуть блокаду Червоного моря, Саудівській Аравії доведеться перенаправити експорт нафти до азійських країн через Суецький канал і Атлантичний океан у великому обхідному маршруті, що неминуче підвищить тарифи на морські фрахти. Ві Чже-хьон зазначив, що це тиснутиме на внутрішні споживчі ціни в Південній Кореї без продовження системи граничної ціни на нафту.

Дослідник підсумував: «Загроза блокади протоки Баб-ель-Мандеб посилила вразливість нафтового ринку. Хоча ринок нафти повернеться до надлишку, щойно геополітичні ризики зменшаться, підготовка до ризиків короткострокового зростання цін на нафту залишається необхідною».

FAQ

Що Kyobo Securities оцінила щодо умов енергетичного ринку 23-го?

Kyobo Securities, старший дослідник Ві Чже-хьон, оцінив 23-го, що глобальні енергетичні ринки стали більш уразливими до зростання цін на нафту, ніж під час березневої блокади протоки Гормуз, оскільки вичерпалися буферні механізми, зокрема випуски стратегічних резервів, спад попиту в Китаї, потужність саудівського обхідного маршруту та переключення азійських країн на вугілля. У звіті зазначено, що тривалі закриття двох проток можуть підштовхнути ціни на нафту в Q3 до $150–160 за барель.

Скільки додаткових збоїв у поставках створить закриття протоки Баб-ель-Мандеб?

Ві Чже-хьон розрахував, що блокада протоки Баб-ель-Мандеб спричинить додатковий збій глобальних поставок нафти на 4% понад дефіцит у 15% від закриття протоки Гормуз. Дослідник зазначив, що сукупний вплив обох проток, які залишаться заблокованими довгостроково, перевищить березневий шок, оскільки обхідний західний маршрут нафтопроводу Саудівської Аравії також буде усунуто.

Який вплив на маржу переробки визначила Kyobo Securities?

Ві Чже-хьон проаналізував, що маржа на переробці зросла через пошкодження російських НПЗ від російсько-української війни, що погіршило потужності з виробництва дизпалива, тоді як переробники втратили стимул виробляти бензин через нижчі маржі прибутку порівняно з дизелем і авіакеросином. Дослідник заявив, що це втримуватиме споживчі ціни в США на підвищених рівнях у середньо-високому діапазоні 3%, навіть якщо конфлікт США та Ірану врегулюється в межах Q3.