Мальтійський регулятор відкрив консультації щодо DeFi відповідно до правил ЄС у сфері криптовалют

Мальтійське Управління з фінансових послуг (MFSA) відкрило публічні консультації 12 червня 2026 року, щоб з’ясувати, чи повинні децентралізовані фінансові (DeFi) протоколи, які зберігають централізовані риси, підпадати під Регламент ЄС про ринки криптоактивів (Markets in Crypto-Assets, MiCA), а відповіді мають бути подані до 10 липня. Консультація перевіряє масштаб винятку MiCA для повністю децентралізованих послуг, який MFSA зазначає, що більшість DeFi-протоколів не відповідають, адже вони зберігають ключі адміністраторів, централізовані моделі управління, права на оновлення та контроль над інтерфейсами користувачів. У Рекіталі 22 MiCA зазначено, що послуги з криптоактивами, надані без жодного посередника, не підпадають під регулювання, однак сам регламент не дає чіткого тесту, який дозволяє визначити, коли протокол кваліфікується як повністю децентралізований, тож MFSA пропонує підхід із оцінкою в кожному конкретному випадку.

Регламент MiCA не має чіткого тесту на децентралізацію

Рекіталь 22 MiCA виводить послуги, що працюють без жодного посередника, за межі регулювання. Документ для обговорення MFSA зазначає, що для визначення, чи протокол проходить цей поріг, потрібна оцінка в кожному конкретному випадку його ознак управління, операцій і контролю. У документі використано консультацію Європейської комісії з перегляду MiCA, щоб перелічити індикатори неповної децентралізації: наявність ідентифікованого посередника, контроль через адмінключі над ключовими функціями, зосереджена керівна влада, зберігання активів користувачів протоколом, відсутність відкритого коду та маркетинг від ідентифікованої структури. MFSA ставить запитання, чи слід розглядати децентралізацію як спектр, а не як бінарний стан.

MFSA пропонує рамку оцінки в кожному конкретному випадку

У документі для обговорення пропонується, щоб уповноважені постачальники послуг з криптоактивів, які інтегрують компоненти DeFi, проводили аудити смартконтрактів, огляди управління та оцінки ризиків. MFSA підкреслює, що документ не формує позицію щодо політики, а його пропозиції залишаються необов’язковими. Ініціатива продовжує послужний досвід, який зробив Мальту ключовою базою ліцензування в ЄС: Blockchain.com отримав схвалення на рівні ЄС від MFSA, щоб пропонувати кастоді та гаманцеві послуги в межах ЄЕП.

Стейблкоїни становили 84% обсягу незаконних транзакцій віртуальних активів у 2025 році

MFSA посилається на принцип Financial Action Task Force «однаковий ризик — однакові правила», згідно з яким особи, що здійснюють контроль над протоколом, можуть вважатися постачальниками послуг віртуальних активів. Спираючись на дані FATF і Chainalysis, у документі зафіксовано, що у 2025 році стейблкоїни становили приблизно 84% обсягу незаконних транзакцій віртуальних активів. Регулятор зазначає, що цей ризик загострюється, оскільки ліцензовані гравці, як-от BVNK, паспортизують стейблкоїн-інфраструктуру по всьому ЄЕП у межах MiCA.

MFSA розглядає варіанти «юридичної оболонки» для проєктів DeFi

У документі проаналізовано структури, які могли б надати проєктам DeFi чіткішу юридичну основу. Серед варіантів — визнання організацій на основі програмного забезпечення як юридичної категорії та розгляд децентралізованих автономних організацій як одного з типів у її межах. Як другий варіант згадуються компанії з сегрегованими осередками: ізольовані активи між внутрішніми осередками, що віддзеркалюють модульність у ланцюжку, хоча MFSA застерігає, що центральна структура може сама по собі трактуватися як доказ централізації. Огляд також доповнюють guardian agents і account abstraction. Регулятор ставить питання про те, коли повноваження guardian дорівнюють ефективному контролю, і стверджує, що постачальник, який має вагу підпису або контролює логіку валідації в акаунті смартконтракту, може виконувати кастоді, що підпадає під захоплення MiCA.

MFSA перегляне відгуки перед розробкою детальних пропозицій

Консультації завершуються 10 липня. MFSA перегляне відгуки, перш ніж ухвалювати рішення, чи розробляти детальні пропозиції. Консультації проходять на тлі суперечки в ЄС щодо нагляду: після того як MFSA відхилило заклики передати криптоспостереження ESMA, а ESMA почала розширювати свій мандат щодо платформ криптоторгівлі.

FAQ

Що запропонував MFSA Мальти 12 червня 2026 року щодо DeFi-протоколів?
Мальтійське управління з фінансових послуг відкрило публічні консультації 12 червня 2026 року, щоб з’ясувати, чи повинні децентралізовані фінансові (DeFi) протоколи, які зберігають централізовані риси — зокрема ключі адміністраторів, централізоване управління та контроль над інтерфейсами користувачів, — підпадати під Регламент ЄС про ринки криптоактивів. Консультації закриваються 10 липня.

Чому виняток MiCA для децентралізованих сервісів створює невизначеність для DeFi-протоколів?
У Рекіталі 22 MiCA зазначено, що сервіси з криптоактивами, надані без жодного посередника, не підпадають під регулювання, але регламент не дає чіткого тесту, який визначає, коли протокол можна вважати повністю децентралізованим. MFSA зазначає, що більшість DeFi-протоколів зберігають такі риси, як адмінключі та централізоване управління, які можуть «завести» їх у межі регуляторного периметра.

Який відсоток обсягу незаконних транзакцій віртуальних активів припадав на стейблкоїни у 2025 році?
Спираючись на дані FATF і Chainalysis, у документі для обговорення MFSA зафіксовано, що у 2025 році стейблкоїни становили приблизно 84% обсягу незаконних транзакцій віртуальних активів.