Morgan Stanley розкриває $3T у прихованих зобов’язаннях з боку AI: зобов’язання на закупівлю, оренди без погодження, затримані платежі

Згідно з останніми дослідженнями Morgan Stanley, станом на кінець травня 2026 року глобальний інвестиційний бум інфраструктури для штучного інтелекту накопичив понад 3 трильйони доларів позабалансових зобов’язань, не відображених у традиційній фінансовій звітності, що створює ризики, подібні до кризи субстандартної іпотеки.

Три основні приховані зобов’язання включають: приблизно 1 трильйон доларів довгострокових закупівельних зобов’язань перед Nvidia; понад 822 мільярди доларів підписаних, але не затверджених зобов’язань за орендою; і близько 110 мільярдів доларів несплачених капітальних витрат, вбудованих у кредиторську заборгованість. Morgan Stanley оцінює, що якщо включити фінансові лізинги, капітальні витрати Microsoft як частка виручки можуть зрости з 33%/50% до 44%/64% у 2026/2027 фінансовому році, тоді як у Oracle — з 76%/115% до 101%/189%.

Емісія боргових зобов’язань, пов’язаних із ШІ, зросла на 357% у річному вимірі, досягнувши 236 мільярдів доларів станом на травень 2026 року, при цьому Morgan Stanley прогнозує, що за весь 2026 рік обсяг емісії перевищить 570 мільярдів доларів. Валовий показник левериджу провайдерів гіпермасштабних хмарних сервісів піднявся з 0,9x у 3 кварталі 2025 року до 1,8x наразі, перевищивши рівні левериджу енергетичного сектору.