NVIDIA купує 4,5% стейку Naver на суму $1,48 трильйона у партнерстві зі ШІ

NVIDIA придбала 4,5% частки в Naver за 1,48 трильйона won, ставши, як повідомили компанії, 29-го числа третім за величиною акціонером Naver. Інвестиція, за даними аналітиків ринку цінних паперів, закріплює Naver як стратегічного партнера NVIDIA з AI-інфраструктури в Азії, а не як прості відносини «клієнт—постачальник». Naver переходить із ролі клієнта графічних процесорів NVIDIA до оператора неоклауду, який продає обчислювальні ресурси зовнішнім компаніям, одночасно обираючи Brookfield як ексклюзивного партнера для перемовин щодо проєкту з мінімальною обчислювальною інфраструктурою на 9 мільярдів доларів із загальним масштабом 10 мільярдів доларів до 2028 року.

NVIDIA інвестує безпосередньо в сутність Naver, а не в спеццільову компанію

Згідно з даними галузевих джерел станом на 29-те, ціль інвестиції NVIDIA — саме Naver, а не спеццільова компанія (SPV), створена для бізнесу AI-фабрики. Naver випустив 7,24 мільйона звичайних акцій для NVIDIA через третю сторону в розподілі на 1,48 трильйона won. Також компанія планує скасувати 3,1% казначейських акцій, щоб зменшити ризики розмивання частки акціонерів.

Така бізнес-структура гарантує, що доходи AI-фабрики надходять безпосередньо в корпоративну вартість Naver, а не ізолюються в спільному підприємстві чи SPV. «Пряма інвестиція NVIDIA в Naver замість SPV дозволяє Naver повністю забирати прибутки AI-датацентрів», — сказав Лі Чжун-хо (Lee Jun-ho), дослідник у Hana Securities.

У документах Naver розкрито цю структуру: роль NVIDIA змінено з «бізнес-сутності, яка спільно несе ризики продажів і бізнес-ризики» на «сутність із постачання GPU». NVIDIA бере участь як акціонер, що розділяє довгострокові інтереси, тоді як операційні показники та відповідальність за роботу AI-фабрики належать Naver.

Частка NVIDIA збільшує доступ Naver до найсучасніших постачань GPU

Інвестиції NVIDIA в акціонерний капітал неоклауд-компаній CoreWeave та Nebius дають контекст для угоди Naver: частки GPU-виробника становлять приблизно 11% і 9,3% відповідно. NVIDIA використовує цю стратегію, щоб забезпечити стабільні канали збуту та одночасно розширювати власну софтверну екосистему через прямі інвестиції в джерела попиту на GPU.

Імовірність для Naver отримати GPU останнього покоління зросла разом із інвестицією, вважають аналітики. Компанія планує потужність 55 мегаватів (MW) у першій половині 2027 року, розширюючись до 100 MW до кінця 2027 року, 200 MW у 2028 році, а також до 1 гігаватів (GW) у країні та за кордоном у середньо- та довгостроковій перспективі.

«Ймовірно, NVIDIA обрала Naver як партнера, в бізнес-напрямках якого немає перетинів, і який має простий доступ до капіталу, необхідного для розширення датацентрів, водночас отримуючи софтверний фідбек для збереження лідерства в індустрії», — сказав Лі Хьо-джин (Lee Hyo-jin), дослідник у Meritz Securities.

CoreWeave пропонує бізнес-структуру, найбільш подібну до нового напряму Naver: компанія отримала пріоритетні права на закупівлю GPU через акціонерну інвестицію NVIDIA. Втім, CoreWeave стикається зі зростанням вартості запозичень через стрімке збільшення боргу, тоді як Naver генерує понад 2 трильйони won річного прибутку та підтримує стабільні кредитні рейтинги завдяки попереднім випускам облігацій, що, ймовірно, й привертає увагу NVIDIA.

Naver Chairman Лі Хе-джин і CEO NVIDIA Дженсен Хуанг (Jensen Huang) на AI Summit у Сан-Франциско 24-го (за місцевим часом), де вони підписали стратегічну угоду про інвестиції для будівництва глобальної AI-фабрики.

Naver поєднує GPU-інфраструктуру з можливостями AI «full-stack»

Конкурентна перевага Naver виходить за межі оренди GPU і охоплює повний стек можливостей, згідно з галузевим аналізом. Компанія накопичила досвід будівництва датацентрів і безперервної експлуатації завдяки своїм об’єктам «Gak Chuncheon» і «Gak Sejong», водночас маючи хмарні сервіси, власні AI-моделі та суверенні AI-сервіси.

Naver може постачати продукти full-stack, які поєднують GPU-інфраструктуру, моделі, платформи та операційні сервіси, спираючись на бізнес-досвід у публічному, фінансовому та виробничому секторах. Компанія планує зменшити прямий капітальний тягар у ранній фазі бізнесу, використовуючи зовнішнє фінансування від Brookfield та інших, а також забезпечити коефіцієнти використання через довгострокові контракти з великими «якорними» клієнтами.

Успішне залучення клієнтів створить позитивний цикл, коли грошові потоки від поточних рекламних і комерційних бізнесів фінансуватимуть розширення AI-інфраструктури, а доходи AI-фабрики реінвестуватимуться в ініціативи зростання. «Партнерство NVIDIA, яке відкриває вхід у неоклауд-бізнес, формує очікування щодо доходів у країні та за кордоном і фундаментально змінює бізнес-структуру компанії», — сказав Лі Чжун-хо (Lee Jun-ho) з Hana Securities.

датацентр Naver «Gak Sejong»

Ю Сьонг-ман (Yoo Seong-man), дослідник у Leading Investment Securities, зазначив: «Співпраця з NVIDIA підвищує імовірність стабільних закупівель найсучасніших GPU, одночасно забезпечуючи основу для того, щоб Naver міг запропонувати глобальним клієнтам свій накопичений досвід будівництва та експлуатації датацентрів, а також можливості хмарних сервісів і AI-моделей».

Він оцінив інвестицію як «ключовий каталізатор, який підштовхне Naver до переоцінки — від компанії з локальною інтернет-платформою до азійського неоклауду та глобального оператора AI-інфраструктури».

Поширені запитання

Яку частку NVIDIA придбала в Naver?

NVIDIA отримала приблизно 4,5% Naver через третю-сторонній розподіл 7,24 мільйона звичайних акцій на суму 1,48 трильйона won, ставши третім за величиною акціонером Naver після завершення угоди.

Чому NVIDIA інвестувала безпосередньо в Naver, а не в спеццільову компанію?

NVIDIA інвестувала безпосередньо в Naver, а не в SPV, створену для бізнесу AI-фабрики, що гарантує: доходи від AI-датацентрів і бізнес-показники надходитимуть безпосередньо в корпоративну вартість Naver, а не будуть ізольовані в окремій структурі, — за даними дослідника Hana Securities Лі Чжун-хо.

Яку потужність AI-інфраструктури Naver планує побудувати?

Naver прагне потужності 55 мегаватів у першій половині 2027 року, розширюючись до 100 MW до кінця 2027 року, 200 MW у 2028 році та до 1 гігаватів як у країні, так і за кордоном у середньо- та довгостроковій перспективі, згідно з оприлюдненими компанією бізнес-планами.