Акції Oracle впали більш ніж на 40% у червні, річний фінансовий звіт виявив три основні ризики.

Акції Oracle впали більш ніж на 40% за червень, ставши найбільшим падінням серед шести ключових технологічних компаній у сфері AI-інфраструктури за цей же період. Водночас Oracle у своєму річному звіті за 2026 фінансовий рік (до травня 2026 року) вперше детально перерахував кілька сценаріїв ризику для інвестицій у дата-центри, включаючи перевитрати, несплату або непродовження контрактів клієнтами, а також неможливість повторного використання активів на прийнятних умовах.

Розкриття ризиків у річному звіті: три конкретні попередження – перевитрати, несплата клієнтами та неможливість повторного використання активів

Згідно з річним звітом Oracle за 2026 фінансовий рік, компанія детально описує конкретні сценарії ризиків для інвестицій у дата-центри:

Ризики на етапі будівництва: перевитрати та затримки через проблеми з ланцюгами постачання, урядові обмеження на розвиток дата-центрів або невиконання зобов'язань сторонніми підрядниками.

Кредитні ризики клієнтів: основні клієнти можуть не платити або не продовжувати контракти; у звіті зазначено: «Деякі клієнти можуть мати високий рівень заборгованості та нести власні операційні та регуляторні ризики. Навіть за нормальної роботи механізмів кредитної перевірки можливі несплата та невиконання зобов'язань».

Ризик простою активів: якщо клієнти підуть, у Oracle залишиться величезна кількість дуже дорогих активів, і «може бути неможливо здати в оренду, перепрофілювати або передати ці обчислювальні потужності на прийнятних умовах».

Угода Stargate: контракт на 300 мільярдів доларів і прямий зв'язок із ризиком несплати OpenAI

Відповідно до угоди Stargate, Oracle будує великі дата-центри по всій території США, надаючи обчислювальні потужності OpenAI через OCI (хмарний підрозділ Oracle). Загальна сума контракту сягає 300 мільярдів доларів, що є найбільшим єдиним замовленням в історії Oracle, а також найбільшою часткою серед сукупних 850 мільярдів доларів нереалізованих оренд дата-центрів шести учасників.

У звіті Oracle прямо не згадується OpenAI, але попередження про те, що «клієнти можуть мати високий рівень заборгованості» та «власні операційні та регуляторні ризики», безпосередньо відповідає поточній фінансовій структурі OpenAI. Раніше ринкові повідомлення вказували, що Stargast час від часу стикався із затримками розширення через розбіжності між трьома сторонами щодо контролю над дата-центрами.

Акції Oracle впали більш ніж на 40% у червні: попередження Moody's щодо боргу

Акції Oracle впали більш ніж на 40% у червні 2026 року, що стало найбільшим падінням серед шести компаній AI-інфраструктури (Oracle, Microsoft, Meta та інші). Усі шість компаній у червні показали зниження. Moody's попередив, що зростання боргу Oracle випереджає прибуток, а кредитне плече наближається до чотирикратного EBITDA (прибуток до вирахування відсотків, податків, амортизації). Заборгованість на балансі перевищує 100 мільярдів доларів, а вільний грошовий потік став негативним.

На відміну від цього, Microsoft, Meta та інші компанії покладаються переважно на власний грошовий потік для інвестицій в AI-інфраструктуру. Oracle є єдиною серед шести учасників, яка активно нарощує борг.

Порівняння капітальних витрат шести гігантів: 850 мільярдів доларів нереалізованих оренд і аномальний борг Oracle

Шість ключових технологічних компаній у сфері AI-інфраструктури в сукупності вже взяли на себе зобов'язання на 850 мільярдів доларів за орендою дата-центрів, які ще не збудовані. Капітальні витрати Oracle за 2026 фінансовий рік склали 55,7 мільярда доларів, що більш ніж удвічі перевищує показник попереднього року в 21,2 мільярда доларів. На 2027 фінансовий рік планується подальше збільшення до 90–95 мільярдів доларів.

У своєму річному звіті Oracle заявляє: «Для зростання бізнесу OCI ми повинні постійно нарощувати обчислювальні потужності та вкладати значні капітальні та операційні витрати», визнаючи, що існує неминучий двосторонній тиск: відмова від інвестицій призведе до втрати ринку, а значні інвестиції несуть невизначеність щодо окупності.

Поширені запитання

Чому акції Oracle впали більш ніж на 40% у червні 2026 року?

За ринковими повідомленнями, основними факторами стали: попередження Moody's про те, що зростання боргу Oracle випереджає прибуток (кредитне плече наближається до чотирикратного EBITDA), заборгованість на балансі перевищує 100 мільярдів доларів, а вільний грошовий потік став негативним. Крім того, у річному звіті за 2026 фінансовий рік Oracle вперше детально розкрив ризикові сценарії інвестицій у дата-центри, що викликало занепокоєння щодо рентабельності AI-інвестицій. Акції всіх шести компаній у червні впали, але Oracle продемонстрував найбільше падіння.

Який масштаб угоди Stargate Oracle і який ризик несплати з боку OpenAI?

За повідомленнями, Oracle будує дата-центри для OpenAI по всій території США в рамках угоди Stargate. Загальна сума контракту сягає 300 мільярдів доларів, що є найбільшим єдиним замовленням в історії Oracle. У звіті Oracle зазначається, що деякі клієнти можуть мати високий рівень заборгованості, і навіть за нормальної роботи механізмів кредитної перевірки існує ризик несплати. Конкретні умови контракту та фінансовий стан OpenAI слід перевіряти в офіційних заявах сторін.

Які масштаби боргу та капітальних витрат Oracle, і чим він відрізняється від інших технологічних гігантів?

Капітальні витрати Oracle за 2026 фінансовий рік склали 55,7 мільярда доларів, а на 2027 фінансовий рік планується 90–95 мільярдів доларів. Заборгованість на балансі перевищує 100 мільярдів доларів, а вільний грошовий потік став негативним. Moody's попередив, що кредитне плече наближається до чотирикратного EBITDA. На відміну від цього, Microsoft, Meta та інші компанії фінансують AI-інфраструктуру переважно за рахунок власного грошового потоку. Oracle є єдиною серед шести учасників, яка агресивно нарощує борг для інвестицій.