CEO Ripple критикує модель фінансування Bitcoin від Strategy, оскільки STRC сягнув історичного мінімуму

Генеральний директор Ripple Бред Ґарлінґгауз заявив, що він залишається бичачим щодо біткойна, але різко розкритикував модель фінансування через привілейовані акції Майкла Сейлора в Strategy, назвавши її шкідливою для ширшого крипторинку. Привілейовані акції STRC, розроблені для торгівлі поблизу 100 доларів із річним дивідендом 11,5%, у четвер досягли історичного мінімуму, впавши приблизно на 25% нижче цільової ціни. Ґарлінґгауз стверджував, що фінансовий інжиніринг не створює довгострокової вартості, а підхід Strategy зашкодив загальному ринку, хоча він відокремив цю критику від свого позитивного погляду на сам біткойн. Стрес моделі фінансування збігся з падінням звичайних акцій Strategy до найнижчого рівня з лютого 2024 року та падінням біткойна нижче 59 000 доларів.

Ґарлінґгауз критикує модель фінансування через привілейовані акції Strategy

«Фінансовий інжиніринг не створює довгострокової вартості», — сказав Ґарлінґгауз в інтерв'ю CNBC. Він стверджував, що довгострокова цінність будь-якого цифрового активу походить від його корисності, а не від складності фінансових структур, накладених на нього. «Команда Майкла Сейлора не зосередилася на правильних речах, і це зашкодило загальному ринку», — заявив Ґарлінґгауз, зазначивши, що він залишається бичачим щодо біткойна як довгострокової перспективи.

Ґарлінґгауз провів різницю між активом і фінансовою архітектурою, побудованою навколо нього. Коли відома особа з конкуруючого сегмента галузі каже, що найагресивніший інституційний покупець біткойна був радше відволікаючим фактором, ніж каталізатором, це викликає питання, чи зміцнює фінансовий інжиніринг навколо накопичення біткойна основи криптовалюти, чи підриває їх.

Пояснення механізму привілейованих акцій STRC від Strategy

Підхід Strategy полягає у залученні грошових коштів шляхом випуску привілейованих акцій і використанні цих надходжень для купівлі біткойна. Привілейована акція STRC має річний дивіденд 11,5% і розроблена для торгівлі поблизу 100 доларів. Логіка полягає в тому, що коли умови сприятливі, компанія випускає акції за ціною, близькою до номіналу, збирає капітал, інвестує його в біткойн і повторює процес. Дивідендна дохідність приваблює орієнтованих на дохід інвесторів, тоді як зростання ціни біткойна теоретично робить систему самодостатньою.

Коли STRC торгується поблизу або вище 100 доларів, механізм працює ефективно. Коли вона падає нижче цього рівня, здатність випускати нові акції та купувати більше біткойна значно сповільнюється або повністю припиняється. Коли STRC торгується нижче 100 доларів, Strategy фактично не може випускати нові акції на вигідних умовах, що призводить до паузи в емісії акцій та купівлі біткойна.

STRC досягає історичного мінімуму на тлі ринкового тиску

STRC у четвер досягла історичного мінімуму, впавши на 26% нижче номіналу, і нещодавно торгувалася приблизно на 25% нижче цільових 100 доларів. Ґарлінґгауз назвав цей розрив «нищівним звинуваченням» стратегії. Коли STRC торгується нижче 100 доларів, маховик зупиняється, оскільки емісія акцій припиняється, а купівля біткойна ставиться на паузу.

Звичайні акції Strategy впали до найнижчого рівня з лютого 2024 року, закрившись близько 82 доларів у п'ятницю. Біткойн у той самий період впав нижче 59 000 доларів. Нижчі ціни на біткойн знижують умовну вартість активів Strategy, що, у свою чергу, послаблює довіру до привілейованих акцій, забезпечених цим казначейством, створюючи зворотний зв'язок.

Аналітичні погляди на модель фінансування Strategy

CryptoQuant опублікувала звіт, у якому рекомендує Strategy припинити купівлю біткойна та відновити свої грошові резерви. Фірма зазначила, що подушка безпеки, яка підтримує виплату дивідендів по STRC, значно витончилася, скоротившись із понад семи років покриття до приблизно 14 місяців. Таке стиснення буфера безпеки підриває довіру інвесторів до привілейованих акцій.

Аналітик Benchmark-StoneX Марк Палмер стверджував, що механізм фінансування Strategy став «менш ефективним», а не зламаним, і категорично відкинув порівняння між STRC та активами, які повністю звалилися. Погляд Палмера полягає в тому, що зниження ефективності є механічною проблемою з потенційними рішеннями, тоді як зламана модель означає щось більш фундаментальне.

Аналітична розбіжність між CryptoQuant і Палмером відображає реальну невизначеність на ринку. Модель фінансування через привілейовані акції зазнає справжнього стресу, а розбіжність в експертних інтерпретаціях свідчить про те, що ніхто не бачив, як цю конкретну структуру випробовували за таких конкретних умов раніше.

Поширені запитання

Якою є думка Бреда Ґарлінґгауза щодо моделі фінансування біткойна Майкла Сейлора?

Бред Ґарлінґгауз залишається бичачим щодо біткойна, але різко розкритикував модель фінансування через привілейовані акції Майкла Сейлора в Strategy, заявивши, що «фінансовий інжиніринг не створює довгострокової вартості» і що цей підхід зашкодив загальному крипторинку.

Як працює модель привілейованих акцій STRC від Strategy?

Strategy випускає привілейовані акції STRC, які виплачують фіксований річний дивіденд 11,5% і розроблені для торгівлі поблизу 100 доларів. Компанія використовує надходження від випуску цих акцій для купівлі біткойна. Коли STRC торгується нижче 100 доларів, здатність випускати нові акції на вигідних умовах припиняється, зупиняючи купівлю біткойна.

Чому привілейовані акції STRC досягли історичного мінімуму?

STRC у четвер досягли історичного мінімуму, торгуючись приблизно на 25% нижче цільової ціни в 100 доларів, що відображає ринкові побоювання щодо стійкості моделі фінансування. CryptoQuant зазначив, що покриття дивідендів скоротилося з понад семи років до приблизно 14 місяців, тоді як звичайні акції Strategy впали до найнижчого рівня з лютого 2024 року, а біткойн упав нижче 59 000 доларів.