Акції SK Hynix: оптимальний плечовий мультиплікатор розраховано на рівні 1,44x в академічному аналізі

Спеціальний комітет Комітету з ринку капіталу K-Capital Партії демократів Південної Кореї розглядає можливість знизити коефіцієнти кредитного плеча для одноакційних ETF з 2x до 1,5x на тлі побоювань щодо волатильності. Академічний аналіз із застосуванням формули 2022 року від Метью Круза з Вестмінстерського університету розрахував оптимальне плече на рівні 1,44x для акцій SK Hynix і 1,84x для Samsung Electronics, виходячи з 10-річних щоденних даних про підсумкові котирування. Запропоноване співвідношення 1,5x майже збігається з розрахунковим значенням для SK Hynix, але є нижчим за оптимальний рівень для Samsung, що свідчить: диференційовані коефіцієнти для кожної акції можуть бути академічно обґрунтованішими, ніж застосування однакових для всіх.

Академічна формула розраховує оптимальні коефіцієнти плеча для корейських акцій

Yonhap Infomax застосував граничну формулу плеча з праці Круза 2022 року «Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs» до 10-річних щоденних даних про підсумкові котирування для Samsung Electronics і SK Hynix. Формула визначає максимальне співвідношення плеча, за якого ефекти компаундингу (волатильний «дрейф» через мінливість) не знижують очікувану дохідність. Академічно доречний коефіцієнт для SK Hynix було розраховано на рівні 1,44x, тоді як для Samsung Electronics — 1,84x. Обидва показники нижчі за чинний стандарт 2x.

Круз рекомендує використовувати довгострокову волатильність замість короткострокових сплесків, зокрема пропонує брати більше значення між історичною волатильністю за 5 років і за 10 років. Саме цю методологію застосували в розрахунках. Структура формули знижує граничний рівень плеча зі зростанням волатильності.

SK Hynix демонструє вищу волатильність, ніж Samsung Electronics

Розрахована 5-річна щорічно приведена волатильність склала 37,0% для Samsung Electronics і 51,0% для SK Hynix. Вища волатильність SK Hynix призвела до нижчого оптимального коефіцієнта плеча порівняно з Samsung Electronics. Запропоноване зниження до 1,5x наближається до розрахункового значення для SK Hynix (1,44x), але є надто низьким показником для Samsung Electronics (1,84x).

Комісія з фінансових послуг навела Samsung Electronics на рівні 96% і SK Hynix на рівні 113% за показниками волатильності, які є щорічно приведеними значеннями приблизно за останні два місяці короткострокової волатильності. Застосування цих значень до формули дає оптимальні коефіцієнти в діапазоні низьких 1x для обох акцій.

Потрібна зустріч бенефіціарів для зміни чинного плеча ETF

Зниження коефіцієнтів плеча для продуктів, які вже запущені, потребує загальних зборів бенефіціарів із присутністю всіх інвесторів. З огляду на характеристики ETF, що дозволяють щоденне створення й погашення, ця процедура така ж складна, як і збори акціонерів. Швидка імплементація на рівні Національних зборів стикається з практичними труднощами.

Індустрія управління активами закликає до поступового впровадження політики

Старший посадовець компанії з управління активами заявив, що Комісія з фінансових послуг уже оголосила комплексні заходи, зокрема збільшення депозитів і розширення торговельної одиниці, які впроваджуються поетапно. За словами посадовця, спершу слід відстежити ефект від уже ухвалених заходів. Він додав, що швидке запровадження послідовних заходів не дає можливості перевірити, чи були конкретні дії насправді ефективними.

Параметр дохідності, використаний в академічній формулі, оптимізували за даними акцій зі S&P 500 у США, що створює певні обмеження для прямого застосування до вітчизняних акцій.

FAQ

Який коефіцієнт плеча розрахувала академічна формула для акцій SK Hynix?
Академічна формула з праці Метью Круза 2022 року розрахувала оптимальний коефіцієнт плеча 1,44x для SK Hynix на основі 10-річних щоденних даних про підсумкові котирування та 5-річної щорічно приведеної волатильності 51,0%.

Чому у SK Hynix нижчий оптимальний коефіцієнт плеча, ніж у Samsung Electronics?
5-річна щорічно приведена волатильність SK Hynix досягла 51,0%, тоді як у Samsung Electronics — 37,0%. Академічна формула знижує граничний рівень плеча зі зростанням волатильності, що дає для SK Hynix оптимальний коефіцієнт 1,44x проти 1,84x для Samsung.

Яка процедура потрібна, щоб зменшити коефіцієнти плеча для вже існуючих одноакційних ETF?
Щоб зменшити коефіцієнти плеча для ETF-продуктів, які вже запущені, потрібні загальні збори бенефіціарів із присутністю всіх інвесторів. Ця процедура така ж складна, як і збори акціонерів, через те що ETF допускають щоденне створення та погашення.