Комісія з фінансових послуг Південної Кореї провела публічне слухання 20 липня в IR-центрі Korea Development Bank у районі Йондынпхо Сеула, щоб представити наддовгостроковий технологічний інвестфонд, який подовжує життєвий цикл фонду до 15 років. Голова Комісії з фінансових послуг Лі Ок-вон заявив, що фонд має на меті «узгодити часові рамки технологій із часовими рамками фінансів». Ініціатива відповідає на структурну проблему венчурної екосистеми Південної Кореї, де стандартна тривалість фондів у 8 років змушує здійснювати передчасні виходи, перш ніж портфельні компанії досягнуть зрілості, — про це заявили представники індустрії на слуханнях, які відвідали голова Korea Development Bank Парк Санг-джин і директор Цільової групи Національного фонду зростання Сон Йон-чхе.
Комісія з фінансових послуг формує щорічний фонд на 880 млрд KRW із тривалістю 15 років
Наддовгостроковий фонд буде структуровано як щорічне виділення 880 млрд KRW, поділене на великі, середні та малі фонди з відбором 6 керівників підфондів. Політичне фінансування становить 680 млрд KRW від загального обсягу ресурсів. Тривалість фонду в 15 років є відходом від традиційних венчурних таймлайнів у Південній Кореї.
Щоб підвищити участь генеральних партнерів (GP), Комісія з фінансових послуг встановила пороговий внутрішній дохід (IRR) на рівні 5%, що нижче від орієнтира 7% для чинних політичних фондів. Комісія пом’якшила положення про неконкуренцію, дозволивши керівникам фондів створювати конкуруючі фонди після того, як буде вичерпано 50% від капіталу, зобов’язаного інвесторами (зменшено поріг із попередніх 60%). Стимулювальні механізми були розширені, щоб залучити керівників фондів.
Для участі обмежених партнерів (LP) Комісія запровадила механізми, які передбачають трансфер частини надлишкових доходів з фонду передових технологій LP, коли результати фонду перевищують дохідність еталонного показника. Уряд надасть субординований капітал для підтримки до 40% зобов’язань LP. Положення щодо заміни LP активуються через 10 років після завершення інвестування або на момент зрілості фонду — залежно від того, що настане раніше.
Менеджери венчурних фондів вітають ініціативу, просять коригування регулювання
Учасники панельної дискусії від венчурної індустрії Південної Кореї висловили підтримку структурі наддовгострокового фонду. Хонг Вон-хо, генеральний директор SV Investment, заявив: «Є компанії, які потенційно можуть стати глобальними технологічними лідерами, але ми хвилювалися, чи зможуть наші чинні фонди залишатися з цими компаніями до кінця. Працюючи з типовими фондами з дохідністю/зрілістю за 8 років, ми не мали вибору: доводилося або шукати IPO, або виходити через продажі до того, як компанії повністю дозріють. Запровадження цього наддовгострокового фонду є своєчасним».
До панелі також увійшли Кім Хюн-чхоль (S Ventures CEO), Ан Шин-ьон (Acestone Ventures CEO), Парк Се-ґин (Aju IB Investment Виконавчий директор), Ха Ґен-хьонґ (Shinhan Investment & Securities Team Leader), Кім Хюн-чхоль (Todak CEO) та Парк Чже-хонґ (Wnastella CEO).
Представники індустрії пропонують реформу оцінювання та пом’якшення регулювання персоналу
Хонг Вон-хо запропонував змінити методи оцінювання для 15-річних фондів на рівні, що виходить за межі метрик, заснованих на виході: «З позиції GP нас потрібно оцінювати саме за 15-річні наддовгострокові фонди, але не лише в момент виходу. Нам потрібне інституційне підґрунтя, яке зможе оцінювати зростання технологій та інші чинники».
Кім Хюн-чхоль із S Ventures підняв питання щодо обмежень для персоналу: «Деякі інвестфонди включають положення, що не дозволяють lead fund managers створювати інші фонди, доки не буде вичерпано 60% від капіталу, до якого зобов’язалися інвестори. Ми сподіваємося, що такий тип обмеження не застосовуватиметься до наддовгострокових фондів».
Парк Се-ґин звернув увагу на обмеження щодо первинних цільових об’єктів інвестування, які звужені до звичайних акцій і непогашуваних привілейованих акцій: «Під час здійснення інвестицій ситуації співінвестування є поширеними, і виникають питання щодо корпоративного капіталу/акційної структури. З перспективи технологічної компанії отримувати інвестиції з поділеними типами привілейованих акцій може бути процедурно обтяжливо. Якщо б існували положення, які виключали випадки короткострокових виходів із первинних цільових об’єктів інвестування, тоді обмеження інвестування лише звичайними акціями або привілейованими акціями без прав на викуп виглядає так, ніби це ускладнює процедури».
Ан Шин-ьон запропонував стимули для інвестицій у виробничий сектор, які потребують довших періодів дозрівання: «Якщо звичайна компанія витрачає 13 років від заснування до лістингу, то виробництво — 15–17 років. Якби були бонусні стимули для інвестицій у виробництво, це могло б допомогти компаніям, що стикаються з труднощами з ростом».
Оголошення про фонд заплановане на кінець липня або початок серпня
Після панельної дискусії голова Лі Ок-вон заявив: «Ми й надалі збираємо думки та працюватимемо над створенням більш повної версії». Оголошення про інвестпроєкт наддовгострокового фонду планують на кінець липня або початок серпня після періоду публічних коментарів.
Поширені запитання
Яка тривалість нового наддовгострокового технологічного інвестфонду Південної Кореї, оголошеного 20 липня?
Фонд подовжує життєвий цикл до 15 років, тоді як стандартна тривалість звичайних венчурних фондів у Південній Кореї — 8 років. Голова Комісії з фінансових послуг Лі Ок-вон заявив, що розширений таймлайн має на меті «узгодити часові рамки технологій із часовими рамками фінансів» і дозволити фондам «зростати разом із компаніями протягом тривалого періоду».
Скільки фінансування Південна Корея щороку виділятиме на наддовгостроковий технологічний інвестфонд?
Фонд буде структуровано як щорічне виділення 880 млрд KRW, з яких 680 млрд KRW надходитимуть із політичного фінансування. Фонд буде поділений на великі, середні та малі фонди з вибором 6 керівників підфондів. Пороговий внутрішній дохід (IRR) встановили на рівні 5%, що нижче від еталонних 7% для чинних політичних фондів.
