Облігації Південної Кореї слабшають через блокаду з боку хуситів і зростання інфляції, що підживлює очікування підвищення ставки

Ринки корейських облігацій зберігали обережний настрій 21 липня, уважно стежачи за заголовками, пов’язаними зі Близьким Сходом, після того як бойовики-хусити оголосили морську блокаду проти Саудівської Аравії. Слабкість ринку була зосереджена в коротко- та середньострокових паперах, що пояснюється посиленням занепокоєння щодо інфляції та очікуваннями потенційних підвищень ставки Банком Корее. Учасники ринку очікують оголошення темпів зростання за 2 квартал, запланованого на 23 число. Під тиском зростає інфляція в Південній Кореї: інфляція вартості життя піднялася з 1,8% у січні—лютому до 3,4% у червні, тоді як центральний банк дав сигнал про сильну прихильність контролю зростання цін під час поточного циклу монетарного стиснення.

Напруження на Близькому Сході спричинило «ведмеже вирівнювання» на ринку облігацій

Ринок облігацій Нью-Йорка спочатку демонстрував оптимізм щодо посередницьких зусиль на Близькому Сході, але перейшов у слабкість після того, як проіранські бойовики-хусити з Ємену оголосили морську блокаду проти Саудівської Аравії. Очікування щодо внутрішньої монетарної політики широко обговорюються, однак головним чинником недавньої слабкості ринку облігацій, схоже, є ескалація конфлікту на Близькому Сході. Учасники ринку облігацій закладають несприятливі сценарії наперед — це характерна ознака поведінки обережних до ризику інвесторів на ринку фіксованого доходу. «Ведмеже вирівнювання» посилилося особливо в коротко- та середньострокових сегментах. Відкрита економіка Південної Кореї, що залежить від імпортних енергоносіїв, у поєднанні з поліпшенням зростання, яке підживлюється розширенням застосувань штучного інтелекту, ускладнює відновлення настроїв за нинішніх умов.

Тренди зміни інфляції вартості життя в річному вимірі (світло-зелений) — Банк Корее

Представники Банку Корее сигналізують про можливість підвищення ставки

Віцеголова Ю Санг-дє призначений на виступ із лекцією, після якої відбудеться сесія запитань і відповідей 11 серпня. Конкретну тему не оголошено, але час збігається з публікацією ВВП за 2 квартал і ранніми серпневими даними щодо інфляції, потенційно слугуючи майданчиком для комунікації з ринками перед засіданням щодо монетарної політики в серпні. Раніше віцеголова Ю вказував на цикл підвищення ставки на початку травня під час пресконференції в межах поїздки в ADB, заявивши: «є ймовірність сигналу про підвищення ставки на засіданні з монетарної політики в травні». Його зауваження прозвучали після того, як ВВП за 1 квартал продемонстрував несподіваний результат наприкінці квітня. На засіданні з монетарної політики в травні віцеголова Ю подав окрему думку на користь підвищення ставки.

Пам’ятні висловлювання губернатора Шин Хюн-сона також привернули увагу. У 2022 році, перебуваючи на посаді головного економіста в Банку міжнародних розрахунків, Шин заявив на міжнародній конференції Банку Корее, що «чи зможуть центральні банки досягти “м’якого приземлення” завдяки нормалізації монетарної політики, залежить від того, “як швидко” вони зможуть повернути інфляцію до попередньо низьких рівнів до того, як домогосподарства й бізнес вбудують інфляцію в ухвалення своїх рішень».

Банк Корее у своєму липневому документі щодо монетарної політики зазначив, що цього року темпи зростання буде суттєво переглянуто вгору порівняно з попередніми прогнозами, а базова інфляція буде дещо вищою, ніж попередня оцінка 2,4%.

Аналіз Citi

Індикатори інфляції та зростання демонструють висхідний тиск

Інфляція вартості життя становила 1,8% у річному вимірі протягом лютого, але зросла до 3,3% у травні та 3,4% у червні. Навіть якщо дані щодо липневої інфляції покажуть певне пом’якшення, у серпні очікується суттєве прискорення через базові ефекти від знижок телекомунікаційних компаній. Спостерігачі ринку прогнозують, що тренди базової інфляції досягнуть 3% у серпні. Інфляція вартості життя впливає на інфляційні очікування, тоді як базова інфляція залишається вище цільового рівня, потенційно посилюючи пильність Банку Корее. Індикатори зростання також демонструють подальше покращення реальних потоків GDI у 2 кварталі, підсилюючи очікування відновлення внутрішнього попиту.

Поширені запитання

З: Чому ринок корейських облігацій послаб 21 липня?
В: Ринок облігацій ослаб насамперед через заяву хуситів про морську блокаду проти Саудівської Аравії, а також на тлі зростання занепокоєння щодо інфляції та очікувань потенційних підвищень ставки Банком Корее. Слабкість була особливо помітною в коротко- та середньострокових облігаціях.

З: Які інфляційні тенденції спостерігає Південна Корея?
В: Інфляція вартості життя в Південній Кореї зросла з 1,8% у річному вимірі протягом лютого до 3,4% у червні. Очікується, що базова інфляція досягне 3% у серпні, перевищивши цільовий рівень Банку Корее, і це сприятиме очікуванням подальшого монетарного стиснення.

З: Що віцеголова Ю Санг-дє раніше сигналізував щодо політики ставок?
В: На початку травня під час пресконференції під час поїздки в ADB віцеголова Ю заявив: «є ймовірність сигналу про підвищення ставки на засіданні з монетарної політики в травні», що стало першою ознакою майбутнього циклу підвищення ставок. Він також подав окрему думку на користь підвищення ставки на засіданні з монетарної політики в травні.