Первинне публічне розміщення (IPO) SpaceX за оцінки 1,77 трильйона доларів спричинило занепокоєння щодо вимушених покупок індексними фондами після нещодавніх змін правил від великих постачальників індексів. Тепер Nasdaq, FTSE Russell і MSCI дозволяють додавати мегакеп IPO до своїх індексів протягом кількох днів після лістингу, різко прискорюючи припливи до пасивних фондів. Дослідницька компанія Intropic повідомила в огляді на початку цього тижня, що нові правила можуть призвести до пасивного володіння SpaceX майже на 30% у перші 15 днів торгів, при цьому мільйони пенсійних рахунків і пенсійних фондів за контрактом зобов’язані купити акції незалежно від фундаментальних показників.
Постачальники індексів пришвидшують строки включення мегакеп IPO
На початку цього року Nasdaq запровадила зміни, які дозволяють мегакеп компаніям приєднатися до індексу Nasdaq-100 лише через 15 днів після дебюту на публічному ринку. Раніше новим публічним компаніям потрібно було чекати щонайменше три місяці. Змінені правила FTSE Russell тепер дозволяють включення вже через п’ять торгових днів.
«Їм потрібно купувати акції, які входять до індексу, у пропорції до їхньої ваги в індексі», — як повідомляється, сказав Al Jazeera Александер Томіч, заступник декана з питань стратегії, інновацій і технологій у Boston College, розповідаючи про купівлю мегакомпаній після їхнього публічного дебюту. «У результаті їх змусить купити ці компанії одразу, і це може бути вкрай небажаним», — додав він.
«Якщо SpaceX потрапляє в Nasdaq, ці керівники фондів не можуть просто вирішити не відстежувати її, бо вони за контрактом зобов’язані дотримуватися індексу», — сказав Al Jazeera Колін Кларк, провідний радник і директор із бізнес-аналітики в Northwestern Mutual.
Intropic прогнозує 30% пасивного володіння за 15 днів
Дослідницька компанія Intropic заявила в огляді на початку цього тижня, що нові правила можуть збільшити пасивне володіння SpaceX з приблизно 4% free float за попередніми правилами до майже 30% у перші 15 днів торгів. Компанія очікує, що попит з боку фондів, які відстежують індекси, буде значною мірою зосереджений упродовж перших трьох тижнів після IPO.
Академіки попереджають про ризики перекручення цін і волатильності
Марко Семмон, доцент Гарвардської бізнес-школи, який вивчав вплив пасивного інвестування, повідомив Bloomberg, що прискорене «вшивання» IPO в індекси може також впливати на ціни: тимчасово роздувати їх і підвищувати ризик збитків, коли ці прирости зникають.
«Коли вікно звужується, той самий обсяг механічного попиту більш імовірно створюватиме відносно більший тимчасовий ціновий вплив і подальше відкатування», — сказав Семмон Bloomberg. «Це посилюється тим, що після IPO ринок загалом волатильний і недостатньо ліквідний. У таких випадках вартість для інвесторів індексних фондів буде більшою».
Томіч також попредив про суттєве переоцінювання цих нових IPO. «Найпроблематичніше тут — правило на 15 днів, тому що немає достатньо часу, щоб побачити, як IPO буде працювати», — як повідомляється, сказав Томіч.
Intropic також підкреслила, що участь роздрібних інвесторів, очікування щодо пасивного попиту та рефлексивність серед маркет-мейкерів на ринку опціонів можуть підштовхувати ціни вгору — незалежно від фундаментальних показників.
Джордж Нобл піддає сумніву оцінку SpaceX і бізнес-модель
Досвідчений інвестор Джордж Нобл, який працював із легендарним Пітером Лінчем, стверджував, що його наставник би «ЗАВЖДИ НЕНАВИДІВ усе в цьому IPO SpaceX».
«Довгі ставки майже ніколи не окупаються. Пітер провів всю свою кар’єру, доводячи це. Він заробив гроші на Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler — на бізнесах, у які можна зайти, зрозуміти за 30 секунд і оцінити “на серветці”. Він уникав гарячих хайп-акцій-муншотів своєї епохи, бо математика не сходилася», — сказав Нобл у дописі в X.
«SpaceX — це один ГІГАНТСЬКИЙ “довгий шанс”. Starship має працювати в масштабі, маржинальність Starlink має втриматися, поки хвиля супутникових конкурентів заливає ринок, xAI має наздогнати OpenAI й Anthropic у гонці, яку воно зараз програє, Марс має генерувати прибутки в межах наших життів. Кожна з цих речей — монетка. Але ціна в 1,77 трильйона доларів припускає, що УСІ ЧОТИРИ близькі до гарантованості», — додав він.
Нобл сказав, що майбутнє включення SpaceX до ключових індексів може спровокувати оцінений діапазон у 22–27 мільярдів доларів пасивних покупок з боку фондів, додавши, що це буде ключовим драйвером короткострокового бикейсів для акцій. «Розумні гроші НЕ купують SpaceX сьогодні».
Настрій роздрібних інвесторів досяг надзвичайно бичачої зони
На Stocktwits розмови роздрібних інвесторів навколо тикера SPCX зросли на 663% за останні 24 години та на колосальні 9 194,1% за останній місяць. Хоча IPO оцінене в $135 за акцію, інвестори дивляться на масивний стрибок: один з них прогнозує, що вона може злетіти до $250. Інший користувач сказав: «Готуйтеся до старту завтра!!»
Протягом тижня ринковий настрій навколо SPCX залишався в зоні «надзвичайно бичачого» сприйняття. Згідно з даними Koyfin, два аналітики вже мають рекомендацію «Buy» щодо SPCX, а їхня узгоджена цільова ціна означає, що акції вже торгуються приблизно з 3% дисконтом до справедливої вартості.
FAQ
Що постачальники індексів змінили в правилах включення IPO?
На початку цього року Nasdaq запровадила зміни, які дозволяють мегакеп компаніям приєднатися до індексу Nasdaq-100 лише через 15 днів після їхніх дебютів на публічному ринку — зменшивши період очікування з попередніх трьох місяців. Змінені правила FTSE Russell тепер дозволяють включення вже через п’ять торгових днів.
Скільки пасивних покупок можуть спровокувати фонди щодо SpaceX?
Досвідчений інвестор Джордж Нобл оцінив, що майбутнє включення SpaceX до ключових індексів може спровокувати оцінений діапазон у 22–27 мільярдів доларів пасивних покупок з боку фондів. Дослідницька компанія Intropic повідомила в огляді на початку цього тижня, що пасивне володіння SpaceX може досягти майже 30% у перші 15 днів торгів.
Яка оцінка IPO SpaceX та ціна акцій?
Первинне публічне розміщення (IPO) SpaceX оцінене в 1,77 трильйона доларів, а акції — за ціною $135 за акцію. Згідно з даними Koyfin, два аналітики вже мають рекомендацію «Buy» щодо SPCX, а їхня узгоджена цільова ціна означає, що акції вже торгуються приблизно з 3% дисконтом до справедливої вартості.
