SpaceX планує 12 червня вийти на NASDAQ; Q1 чистий збиток — 4,28 млрд доларів

SpaceX 1 квітня таємно подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) проєкт S-1 і планує завершити первинне публічне розміщення (IPO) на NASDAQ 12 червня під тикером SPCX; роуд-шоу очікується на старті близько 4 червня. У документі S-1 вказано, що виручка компанії за I квартал 2026 року становить 46,9 млрд доларів США, а чистий збиток за GAAP — 42,8 млрд доларів США.

Підтверджена структура IPO: спліт акцій, розміщення для роздрібних інвесторів і дві “сходинки” акціонерного контролю

SpaceX 4 травня 2026 року завершила спліт акцій у співвідношенні 5 до 1, щоб знизити ціну за акцію та підвищити доступність для роздрібних інвесторів; у документах S-1 також підтверджено, що цього разу IPO передбачатиме розміщення фізичним інвесторам щонайбільше 30% акцій від випуску — це вище за типовий показник для подібних великих IPO.

Структура акцій поділяється на два класи: акції класу A — 1 голос на акцію, їх виплачують публічним інвесторам; акції класу B — 10 голосів на акцію, ними володіє Musk. Така двовимірна структура корпоративного контролю дозволяє Musk, утримуючи близько 42% власності, зберігати 85,1% сукупних голосів. У S-1 зазначено, що лише акціонери класу B можуть усунути Musk, а Musk фактично керує рішеннями власників класу B. Відповідно до правил NASDAQ, SpaceX буде визнано «контрольованою компанією», що дає змогу частково звільнити її від вимог щодо незалежності членів ради директорів.

Фінансові показники за Q1 2026: розбір причин виручки 46,9 млрд і збитку 42,8 млрд

У документі S-1 розкрито, що виручка SpaceX за I квартал 2026 року становить 46,9 млрд доларів США, а основним джерелом доходу є супутникові інтернет-послуги Starlink. Підвищення частоти запусків ракети Falcon 9 також сприяло зростанню. Виручка за весь 2025 рік — 186,7 млрд доларів США — підтверджує тенденцію зростання доходів у цьому кварталі.

Основні складові квартального чистого збитку за GAAP у розмірі 42,8 млрд доларів США включають: постійні витрати на дослідження та розробку для ракети Starship наступного покоління, витрати на будівництво AI-інфраструктури, пов’язані з об’єднанням xAI, завершеним у лютому 2026 року, а також подальші капітальні витрати в сферах багаторазового використання ракетної технології та урядових контрактів Starshield.

Документ S-1: чотири ключові фактори ризику

Технічні затримки Starship: прогрес розробки ракети наступного покоління безпосередньо впливає на довгострокову комерційну модель компанії та структуру витрат

Регуляторні бар’єри: процеси погодження таких установ, як Федеральне авіаційне управління (FAA) та FCC, є обов’язковими для планів запусків і розширення Starlink

Постійні великі потреби в капіталі: у S-1 підтверджено, що компанія перебуває на стадії високого споживання капіталу, і після виходу на біржу їй і надалі потрібно регулярно залучати фінансування для підтримки операцій

Ризик відволікання уваги Musk: Musk одночасно обіймає посади CEO Tesla, лідера xAI та радника з питань ефективності уряду США (DOGE); у S-1 це прямо вказано як ризик корпоративного управління

Поширені запитання

Які реальні переваги може отримати акціонер публічного класу A в IPO SpaceX?

Акціонери публічного класу A отримають фінансову вигоду від регулярних прибутків від підписок Starlink, комерційних запусків Falcon 9 та урядових контрактів Starshield. З точки зору корпоративного управління, акції класу A на одну акцію нараховують лише 1 голос — на противагу акціям класу B, які мають по 10 голосів на акцію, що належать Musk; вплив публічних акціонерів на ухвалення важливих корпоративних рішень є вкрай обмеженим. Класифікація SpaceX як «контрольованої компанії» додатково звільняє її від частини вимог щодо незалежності ради директорів.

Після завершення злиття xAI зі SpaceX у лютому 2026 року який вплив це матиме на фінансову звітність?

У документі S-1 підтверджено, що злиття xAI є одним із ключових чинників чистого збитку за GAAP у розмірі 42,8 млрд доларів США за I квартал 2026 року. Пов’язані з цим витрати на AI-інфраструктуру спричиняють значний обсяг одноразових і поточних капітальних витрат. Після злиття сфера діяльності SpaceX розширюється на напрями AI та високопродуктивних обчислень, створюючи синергію з інфраструктурою передачі даних супутникового інтернету Starlink, але водночас помітно зростають операційні витрати.

Як масштаб цього IPO порівняти з найбільшими в історії IPO?

SpaceX прагне залучити від 40 млрд до 75 млрд доларів США, а діапазон оцінки — від 1,75 трлн до 2 трлн доларів США. Saudi Aramco завершила фінансування на 25,6 млрд доларів США у 2019 році, встановивши тоді рекорд для найбільшого IPO в попередній історії; Alibaba у 2014 році залучила 25 млрд доларів США — це другий результат. Якщо SpaceX завершить цільове фінансування на верхній межі діапазону, вона перевершить рекорд Saudi Aramco й стане найбільшим за обсягом IPO в історії.