#沃什听证会撞上CPI 14 липня (за пекинським часом 20:30) буде оприлюднено дані США щодо CPI за червень — це головна «планка-індикатор» для ринку цього тижня. На тлі розвороту монетарної політики ФРС, геополітичного конфлікту на Близькому Сході та боротьби за оцінку акцій технологічного сектору в американських біржових індексах, сьогоднішні показники інфляції безпосередньо визначать короткостроковий напрям руху класів активів.
I. CPI-прогноз: видиме охолодження vs липка інфляція
Ринок загалом очікує, що річний темп зростання загального CPI за червень знизиться з 5-місячного значення 4,2% до 3,8%-3,9%, а в місячному вимірі (м/м) може стати від’ємним. Але цінність цих даних інституційні гравці суттєво занижують:
«математичний ефект» енергетики: зниження загальної інфляції майже цілком зумовлене зниженням міжнародних цін на нафту та ефектом низької бази — це вже минуле.
Ключова — базова інфляція: за вирахуванням продуктів харчування та енергії базовий CPI, як очікується, залишиться на рівні 2,9% (прогноз Goldman Sachs — зниження до 2,8%). Якщо базова інфляція й надалі буде впертою, це означатиме, що ендогенний тиск, зокрема зростання зарплат у сфері послуг, не послабився — і саме це стане справжнім випробуванням для ФРС.
II. Три сценарії моделювання та вплив на ринок
1 Відповідає очікуванням / повністю «гаряче» (ризикові активи під тиском)
Якщо опублікований базовий CPI буде без змін або вище очікувань 2,9%, або якщо загальний CPI не досягне цілі зі зниження, ринок трактуватиме це як «фальшиве охолодження».
Очікування щодо ставок: це ще більше підсилить занепокоєння ринку щодо відсутності зниження ставок протягом року або навіть відновлення підвищень (зараз CME FedWatch показує, що ймовірність підвищення ставки в липні зросла майже до 50%).
Показники активів:
Долар & дохідність держоблігацій США: сильний відскок і посилення.
Золото: втратить підтримку з боку хеджування від ризиків і захисту від інфляції, і з високою ймовірністю проб’є ключові рівні вниз у пошуках нижчих значень.
Американський фондовий ринок: акції зростання NASDAQ, представлені, зокрема, AI-обладнанням і напівпровідниками, можуть зіткнутися з різким відкатом; кошти можуть тимчасово перетекти в оборонні сектори.
2 Значне охолодження понад очікування (під «святкове» ралі)
Якщо базовий CPI суттєво нижчий за очікування (наприклад, опуститься до 2,7%) і житлова складова синхронно також охолоне, це стане «підживленням» для слабких даних із зайнятості поза сільським господарством (Nonfarm Payrolls).
Очікування щодо ставок: імовірність зниження ставки у вересні різко зросте, а котирування ф’ючерсів на Fed Funds швидко зрушать у бік «голубиного» сценарію.
Показники активів:
Індекс Nasdaq: очікування послаблення ліквідності посиляться, і акції техсектору на високих рівнях отримають нову хвилю агресивного підйому.
Золото: стартує хвиля сильних висхідних коливань.
Зверніть увагу на пастку: через дуже високу переповненість торгівлі за імпульсом у попередній період, навіть якщо макророзповідь буде позитивною, це легко може спричинити реалізацію прибутків і призвести до колосальних внутрішньоденних «гойдалок».
3 «Яструбине» велике випробування: накладання впливу слухань Воша
Крім самого CPI, сьогодні о 22:00 новопризначений голова ФРС Кевін Вош виступить у Конгресі з свідченнями (текстом).
У поєднанні з його недавніми «яструбиними» сигналами та невизначеністю щодо тарифів/фіскальної політики уряду Трампа, будь-які натяки про перенесення зниження ставок або про те, що високі ставки збережуться довше, посилять амплітуду коливань ринку ввечері.
Рекомендації щодо дій
Наразі провідний фактор у зв’язці між класами активів переходить від фундаментальних показників до позиційної імпульсності та розвороту настроїв. Упродовж пів години до та після оприлюднення CPI волатильність на глобальних ринках капіталу різко зросте. Сильно рекомендується до моменту виходу ключових даних і подій зберігати порожній (безпозиційний) стан, щоб уникнути того, що через розширення прослизання (slippage) стоп-лосс втратить ефективність.
I. CPI-прогноз: видиме охолодження vs липка інфляція
Ринок загалом очікує, що річний темп зростання загального CPI за червень знизиться з 5-місячного значення 4,2% до 3,8%-3,9%, а в місячному вимірі (м/м) може стати від’ємним. Але цінність цих даних інституційні гравці суттєво занижують:
«математичний ефект» енергетики: зниження загальної інфляції майже цілком зумовлене зниженням міжнародних цін на нафту та ефектом низької бази — це вже минуле.
Ключова — базова інфляція: за вирахуванням продуктів харчування та енергії базовий CPI, як очікується, залишиться на рівні 2,9% (прогноз Goldman Sachs — зниження до 2,8%). Якщо базова інфляція й надалі буде впертою, це означатиме, що ендогенний тиск, зокрема зростання зарплат у сфері послуг, не послабився — і саме це стане справжнім випробуванням для ФРС.
II. Три сценарії моделювання та вплив на ринок
1 Відповідає очікуванням / повністю «гаряче» (ризикові активи під тиском)
Якщо опублікований базовий CPI буде без змін або вище очікувань 2,9%, або якщо загальний CPI не досягне цілі зі зниження, ринок трактуватиме це як «фальшиве охолодження».
Очікування щодо ставок: це ще більше підсилить занепокоєння ринку щодо відсутності зниження ставок протягом року або навіть відновлення підвищень (зараз CME FedWatch показує, що ймовірність підвищення ставки в липні зросла майже до 50%).
Показники активів:
Долар & дохідність держоблігацій США: сильний відскок і посилення.
Золото: втратить підтримку з боку хеджування від ризиків і захисту від інфляції, і з високою ймовірністю проб’є ключові рівні вниз у пошуках нижчих значень.
Американський фондовий ринок: акції зростання NASDAQ, представлені, зокрема, AI-обладнанням і напівпровідниками, можуть зіткнутися з різким відкатом; кошти можуть тимчасово перетекти в оборонні сектори.
2 Значне охолодження понад очікування (під «святкове» ралі)
Якщо базовий CPI суттєво нижчий за очікування (наприклад, опуститься до 2,7%) і житлова складова синхронно також охолоне, це стане «підживленням» для слабких даних із зайнятості поза сільським господарством (Nonfarm Payrolls).
Очікування щодо ставок: імовірність зниження ставки у вересні різко зросте, а котирування ф’ючерсів на Fed Funds швидко зрушать у бік «голубиного» сценарію.
Показники активів:
Індекс Nasdaq: очікування послаблення ліквідності посиляться, і акції техсектору на високих рівнях отримають нову хвилю агресивного підйому.
Золото: стартує хвиля сильних висхідних коливань.
Зверніть увагу на пастку: через дуже високу переповненість торгівлі за імпульсом у попередній період, навіть якщо макророзповідь буде позитивною, це легко може спричинити реалізацію прибутків і призвести до колосальних внутрішньоденних «гойдалок».
3 «Яструбине» велике випробування: накладання впливу слухань Воша
Крім самого CPI, сьогодні о 22:00 новопризначений голова ФРС Кевін Вош виступить у Конгресі з свідченнями (текстом).
У поєднанні з його недавніми «яструбиними» сигналами та невизначеністю щодо тарифів/фіскальної політики уряду Трампа, будь-які натяки про перенесення зниження ставок або про те, що високі ставки збережуться довше, посилять амплітуду коливань ринку ввечері.
Рекомендації щодо дій
Наразі провідний фактор у зв’язці між класами активів переходить від фундаментальних показників до позиційної імпульсності та розвороту настроїв. Упродовж пів години до та після оприлюднення CPI волатильність на глобальних ринках капіталу різко зросте. Сильно рекомендується до моменту виходу ключових даних і подій зберігати порожній (безпозиційний) стан, щоб уникнути того, що через розширення прослизання (slippage) стоп-лосс втратить ефективність.
