Як дивитися на прощальну промову Пауелла?
Сьогодні вранці голова Федеральної резервної системи Пауелл завершив свій останній прес-конференцію після засідання.
Комітет з відкритого ринку з рідкісним розколом 8 проти 4 голосів вирішив залишити федеральну ставку на рівні 3,50%—3,75%, що є третім поспіль беззмінним рішенням після трьох знижень з кінця минулого року, вперше з 2026 року.
Чотири голоси проти — найбільше з 1992 року, деякі ЗМІ вказують, що це відкриває внутрішні розбіжності у керівництві щодо подальших знижень або збереження політики.
Розкол у голосуванні — лише зовнішній прояв, справжня сутність — зміна позиції до більш яструбиних. З чотирьох голосів проти лише директор Мілан виступає за зниження на 25 базисних пунктів, тоді як інші три члени не заперечують проти збереження ставки, але відмовляються від формулювань на кшталт «подальше коригування», що натякає на можливе зниження, яке може бути вищим за підвищення.
Інакше кажучи, більшість опонентів не вважає поточну політику надмірно жорсткою, а скоріше побоюється, що занадто раннє послаблення може послати неправильний сигнал ринку.
Після засідання Пауелл зізнався, що у комітеті йшли гарячі дебати, «кількість підтримуючих нейтральну або більш м’яку політику зросла, і можливо, на наступному засіданні ми розглянемо зміну поточного м’якого курсу». Це ознака того, що політика ФРС поступово переходить від одностороннього послаблення до управління ризиками у двох напрямках.
Жорстка позиція під час прощання стосується не лише інфляційних переконань, а й гідності системи. Пауелл прямо заявив, що поточна політика «дуже підходить для очікування», пояснюючи це зростанням цін на енергоносії через конфлікт у Близькому Сході, а також прогнозує, що у березні індекс PCE досягне 3,5%, що значно вище цільового рівня у 2%.
Він знову підтвердив свою обіцянку «ніколи не здаватися» у боротьбі з інфляцією, чітко зазначивши, що зниження ставок можливе лише після того, як «загаснуть енергетичні та митні шоки».
Ці яструбині заяви — не лише відповідь на реальну економічну ситуацію, а й політична спадщина Пауелла, який ставить контроль інфляції та незалежність системи на перше місце.
Більш важливою інформацією, ніж монетарна політика, є те, що Пауелл оголосив про намір залишитися у Раді директорів ФРС до початку 2028 року, не йдучи у відставку після завершення каденції.
Він прямо сказав: «Я планував піти у відставку, але останні три місяці змусили мене змінити рішення», і назвав дії Трампа щодо законодавчого тиску на ФРС «безпрецедентною атакою», попереджаючи, що політичне втручання може спричинити катастрофічні наслідки.
Залишаючись у посаді, він фактично запобіг отриманню Трампом більшості у семирічному Раді директорів. Також він пообіцяв не грати роль «тіньового голови», залишаючи достатньо простору для наступника Воша.
Щодо майбутнього зниження ставок, найбільший фактор — це не Пауелл, а кандидат у голови ФРС Вош, який щойно отримав схвалення Сенатського комітету з банківських справ.
Вош вже заявив, що не прийме заздалегідь визначеного сценарію щодо рівня ставок, виступає за поєднання скорочення балансу та зниження ставок, і проти поспішних знижень під тиском Білого дому.
Поточна точкова діаграма показує лише одне зниження ставки протягом року, перше зниження, ймовірно, буде відкладено до вересня або навіть жовтня.
На тлі високого рівня базового PCE близько 2,7% і тривалого енергетичного шоку, тривале збереження високих ставок стає реальністю, а не попередженням. Можливість зниження ставок не повністю закрита, але ціна за її відкриття може бути значно вищою, ніж очікував ринок раніше.
Сьогодні вранці голова Федеральної резервної системи Пауелл завершив свій останній прес-конференцію після засідання.
Комітет з відкритого ринку з рідкісним розколом 8 проти 4 голосів вирішив залишити федеральну ставку на рівні 3,50%—3,75%, що є третім поспіль беззмінним рішенням після трьох знижень з кінця минулого року, вперше з 2026 року.
Чотири голоси проти — найбільше з 1992 року, деякі ЗМІ вказують, що це відкриває внутрішні розбіжності у керівництві щодо подальших знижень або збереження політики.
Розкол у голосуванні — лише зовнішній прояв, справжня сутність — зміна позиції до більш яструбиних. З чотирьох голосів проти лише директор Мілан виступає за зниження на 25 базисних пунктів, тоді як інші три члени не заперечують проти збереження ставки, але відмовляються від формулювань на кшталт «подальше коригування», що натякає на можливе зниження, яке може бути вищим за підвищення.
Інакше кажучи, більшість опонентів не вважає поточну політику надмірно жорсткою, а скоріше побоюється, що занадто раннє послаблення може послати неправильний сигнал ринку.
Після засідання Пауелл зізнався, що у комітеті йшли гарячі дебати, «кількість підтримуючих нейтральну або більш м’яку політику зросла, і можливо, на наступному засіданні ми розглянемо зміну поточного м’якого курсу». Це ознака того, що політика ФРС поступово переходить від одностороннього послаблення до управління ризиками у двох напрямках.
Жорстка позиція під час прощання стосується не лише інфляційних переконань, а й гідності системи. Пауелл прямо заявив, що поточна політика «дуже підходить для очікування», пояснюючи це зростанням цін на енергоносії через конфлікт у Близькому Сході, а також прогнозує, що у березні індекс PCE досягне 3,5%, що значно вище цільового рівня у 2%.
Він знову підтвердив свою обіцянку «ніколи не здаватися» у боротьбі з інфляцією, чітко зазначивши, що зниження ставок можливе лише після того, як «загаснуть енергетичні та митні шоки».
Ці яструбині заяви — не лише відповідь на реальну економічну ситуацію, а й політична спадщина Пауелла, який ставить контроль інфляції та незалежність системи на перше місце.
Більш важливою інформацією, ніж монетарна політика, є те, що Пауелл оголосив про намір залишитися у Раді директорів ФРС до початку 2028 року, не йдучи у відставку після завершення каденції.
Він прямо сказав: «Я планував піти у відставку, але останні три місяці змусили мене змінити рішення», і назвав дії Трампа щодо законодавчого тиску на ФРС «безпрецедентною атакою», попереджаючи, що політичне втручання може спричинити катастрофічні наслідки.
Залишаючись у посаді, він фактично запобіг отриманню Трампом більшості у семирічному Раді директорів. Також він пообіцяв не грати роль «тіньового голови», залишаючи достатньо простору для наступника Воша.
Щодо майбутнього зниження ставок, найбільший фактор — це не Пауелл, а кандидат у голови ФРС Вош, який щойно отримав схвалення Сенатського комітету з банківських справ.
Вош вже заявив, що не прийме заздалегідь визначеного сценарію щодо рівня ставок, виступає за поєднання скорочення балансу та зниження ставок, і проти поспішних знижень під тиском Білого дому.
Поточна точкова діаграма показує лише одне зниження ставки протягом року, перше зниження, ймовірно, буде відкладено до вересня або навіть жовтня.
На тлі високого рівня базового PCE близько 2,7% і тривалого енергетичного шоку, тривале збереження високих ставок стає реальністю, а не попередженням. Можливість зниження ставок не повністю закрита, але ціна за її відкриття може бути значно вищою, ніж очікував ринок раніше.
