Trong tháng 7 năm 2026, ngành chip AI đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng.
Một mặt, cổ phiếu của AMD đã đóng cửa ở mức 503,57 USD vào ngày giao dịch đầu tiên trong tuần (21 tháng 7, giờ Bắc Kinh), tăng 1,58% trong ngày. Mặt khác, Chỉ số Philadelphia Semiconductor (SOX) đã giảm khoảng 20% so với đỉnh lịch sử ngày 22 tháng 6, chính thức bước vào thị trường giá xuống về mặt kỹ thuật. Trong bối cảnh biến động trái chiều này, Cathie Wood—thường được gọi là "Nữ hoàng Wood"—cùng công ty ARK Invest đã liên tục giảm tỷ trọng AMD trong danh mục, bán ra hơn 137.000 cổ phiếu chỉ trong tháng 7 và thu về khoảng 68,1 triệu USD.
Liệu việc các tổ chức bán ra có báo hiệu đỉnh của làn sóng chip AI? Đà tăng của AMD có đang chuyển hướng? Bài viết này sẽ phân tích tình hình từ ba góc độ: biến động định giá, cạnh tranh ngành và điều chỉnh danh mục của các tổ chức đầu tư.
ARK bán AMD: Chiến lược điều chỉnh kéo dài cả tháng
Việc Cathie Wood giảm tỷ trọng AMD không phải là quyết định nhất thời mà là một động thái điều chỉnh danh mục có hệ thống kéo dài suốt tháng 7.
Ngày 6 tháng 7, quỹ ARKK của ARK đã bán khoảng 15.000 cổ phiếu AMD, trị giá hơn 8 triệu USD. Ngày tiếp theo, ARKK tiếp tục bán thêm 8.667 cổ phiếu, thu về khoảng 4,78 triệu USD. Đến ngày 9 tháng 7, quá trình bán vẫn tiếp diễn, ARKK bán ra 10.774 cổ phiếu với giá trị khoảng 5,57 triệu USD. Bước sang tuần thứ hai của tháng 7, tốc độ bán tăng mạnh. Trong khoảng từ ngày 13 đến 17 tháng 7, ARK đã bán ra khoảng 39,2 triệu USD cổ phiếu AMD, trở thành thương vụ bán cổ phiếu đơn lẻ lớn nhất trong giai đoạn này. Đến ngày 20 tháng 7, tổng số cổ phiếu AMD mà ARK bán ra trong tháng đã đạt 137.421 cổ phiếu, trị giá gần 68,1 triệu USD theo giá đóng cửa mới nhất.
Đáng chú ý, khi ARK giảm tỷ trọng AMD, hoạt động mua vào của họ lại có định hướng rõ rệt: trong tuần từ ngày 13 đến 17 tháng 7, SpaceX được tăng thêm 56,9 triệu USD, trở thành khoản đầu tư mới lớn nhất; công ty năng lượng hạt nhân tiên tiến X-Energy được bổ sung 21,6 triệu USD; nhà cung cấp tài sản số Circle nhận thêm 13,5 triệu USD. Chuỗi "bán AMD, mua SpaceX" này thể hiện sự chuyển dịch của ARK từ chip bán dẫn trưởng thành sang lĩnh vực vũ trụ thương mại, năng lượng thế hệ mới và hạ tầng Web3.
Định giá: Những con số của AMD nói lên điều gì sau làn sóng tăng?
Cổ phiếu AMD đã tăng gần 140% trong năm 2026. Tính đến phiên đóng cửa ngày 21 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), AMD đạt mức 503,57 USD. Tuy nhiên, các chỉ số định giá lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn.
Theo dữ liệu ngày 21 tháng 7, hệ số P/E trailing của AMD khoảng 165 lần, P/E forward xấp xỉ 56 lần. Một số nguồn khác cho biết, ở mức giá ngày 20 tháng 7, P/E của AMD vào khoảng 163 lần. Đầu tháng 7, khi cổ phiếu giao dịch gần mức 554 USD, P/E đã vượt ngưỡng 180 lần trong thời gian ngắn. Dù theo số liệu nào, định giá của AMD vẫn ở mức rất cao.
So sánh với Chỉ số Philadelphia Semiconductor, chỉ số này đã giảm khoảng 20% so với đỉnh, trong khi cổ phiếu AMD giảm ít hơn nhưng các hệ số định giá vẫn vượt xa mức trung bình lịch sử của ngành bán dẫn. Báo cáo chiến lược gần đây của JPMorgan nhận định sự sụt giảm mạnh của các cổ phiếu chip AI dẫn đầu đã làm gia tăng khoảng cách giữa giá cổ phiếu bán dẫn và nền tảng cơ bản của chúng. Morgan Stanley cảnh báo định giá ngành "rõ ràng là quá cao", với nhiều chỉ báo cho thấy tình trạng "quá mua".
Tất nhiên, định giá cao không đồng nghĩa với việc giá sẽ giảm ngay lập tức—nếu tăng trưởng lợi nhuận đủ mạnh, hệ số P/E cao vẫn có thể duy trì trong thời gian dài. Tuy nhiên, định giá cao khiến biên độ an toàn rất nhỏ: bất kỳ kết quả lợi nhuận nào không đạt kỳ vọng hoặc dấu hiệu nhu cầu chậm lại đều có thể khiến định giá bị thu hẹp mạnh.
Cạnh tranh: AMD có thực sự thách thức vị thế AI của NVIDIA?
Ngoài định giá, AMD còn đối mặt với câu hỏi cơ bản: Liệu họ có thể xây dựng vị thế cạnh tranh đủ mạnh trong thị trường chip AI để xứng đáng với mức định giá hiện tại?
Bức tranh thị trường vẫn rõ ràng—NVIDIA chiếm hơn 95% thị phần GPU trung tâm dữ liệu toàn cầu, trong khi AMD chỉ nắm khoảng 4,5%. Tuy vậy, AMD đang thực hiện cuộc tấn công mạnh mẽ nhất trong nhiều năm qua.
Ngày 20 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), AMD chính thức ra mắt hệ thống AI rack-scale đầu tiên mang tên "Helios" và công bố Microsoft sẽ triển khai hệ thống này tại các trung tâm dữ liệu Azure. Helios tích hợp GPU AMD Instinct MI455X, CPU EPYC "Venice", mạng Pensando và phần mềm ROCm, trở thành giải pháp đầu tiên được coi là đối thủ trực tiếp của hệ thống AI rack-scale Grace Blackwell và Vera Rubin của NVIDIA.
Chi tiết quan trọng trong thương vụ này là giá bán. Công ty nghiên cứu Futurum Group ước tính mỗi hệ thống Helios có giá từ 5–5,5 triệu USD, cao hơn khoảng 40% so với Vera Rubin của NVIDIA (3,5–4 triệu USD). Việc Microsoft mua trọn bộ giải pháp với giá cao hơn cho thấy AMD đang chuyển từ "lựa chọn giá rẻ" sang "câu chuyện về quyền định giá".
Các nhà phân tích đã phản ứng tích cực. Rosenblatt nâng giá mục tiêu AMD từ 490 USD lên 655 USD. UBS điều chỉnh mục tiêu từ 670 USD lên 700 USD. KeyBanc tăng mạnh từ 530 USD lên 725 USD. Barclays nâng mục tiêu từ 500 USD lên 665 USD. Hiện tại, khoảng 82,4% nhà phân tích đánh giá AMD ở mức "mua". Futurum Group dự báo thị phần GPU trung tâm dữ liệu của AMD có thể tăng từ 4,5% lên 20–25%.
Tuy nhiên, trận chiến thực sự không chỉ nằm ở phần cứng mà còn ở hệ sinh thái phần mềm. AMD đang cố phá vỡ "hào lũy" CUDA bằng nền tảng mã nguồn mở ROCm và AMD Developer Cloud. Dẫu vậy, hệ sinh thái lập trình viên của CUDA, được xây dựng suốt hơn một thập kỷ, vẫn là rào cản lớn mà AMD khó vượt qua trong thời gian ngắn.
Xu hướng toàn ngành: Phân khúc chip AI đang được định giá lại một cách hệ thống?
Nhìn rộng ra toàn ngành chip AI, một xu hướng lớn hơn đang hình thành.
Trong tuần thứ ba của tháng 7, cổ phiếu chip giảm khoảng 10%, ghi nhận tuần giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm khoảng 20% so với đỉnh. Nhiều yếu tố đã kích hoạt đợt điều chỉnh này: nghi ngờ về hiệu quả đầu tư vốn vào AI, một số nhà quản lý quỹ chủ động giảm tỷ trọng AI, cùng sự mong manh của các ngành có định giá cao trong bối cảnh bất ổn vĩ mô.
JPMorgan cho rằng đây chủ yếu là quá trình phân bổ lại vốn và tiêu hóa định giá, chứ không phải sự suy giảm cơ bản của ngành. UBS nhận định đợt bán tháo cổ phiếu tăng trưởng có thể sắp kết thúc và khuyến nghị xây dựng lại vị thế trong các cổ phiếu AI và bán dẫn. Một số tổ chức vẫn thận trọng—UBS ước tính tốc độ tăng trưởng đầu tư vốn của các nhà cung cấp đám mây hyperscale sẽ giảm mạnh từ 76% trong năm 2026 xuống 25% năm 2027 và chỉ còn 6% năm 2028. Khi tăng trưởng đầu tư vốn chậm lại, logic cốt lõi của định giá sẽ bị thử thách.
Đối với thị trường tài sản số, xu hướng này cũng rất đáng chú ý. Ngày 21 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), Bitcoin đã lấy lại mốc 65.000 USD, giao dịch quanh mức 65.389 USD, tăng 1,57% trong 24 giờ qua. Tổng vốn hóa thị trường crypto trở lại trên 2,2 nghìn tỷ USD. Dù ngành chip AI và thị trường crypto không liên quan trực tiếp, cả hai đều là tài sản rủi ro beta cao và gián tiếp kết nối qua thanh khoản vĩ mô và khẩu vị rủi ro. Khi dòng vốn tổ chức chuyển từ chip bán dẫn có định giá cao sang các lĩnh vực mới như vũ trụ thương mại và tài chính số, tài sản crypto cũng có thể chứng kiến sự thay đổi về sức hấp dẫn như kênh phân bổ thay thế.
Kết luận
Việc Cathie Wood bán AMD là động thái điều chỉnh danh mục ở cấp độ vi mô, nhưng đồng thời phản ánh thực trạng của ngành chip AI hiện tại.
Về định giá, hệ số P/E trên 160 lần của AMD đã phản ánh đầy đủ sự lạc quan của thị trường đối với mảng AI, khiến biên độ an toàn gần như không còn. Về cạnh tranh, việc ra mắt Helios cùng sự xác nhận của Microsoft đã giúp AMD có bước tiến thực chất để thách thức NVIDIA, nhưng việc tăng thị phần từ 4,5% lên 20% sẽ cần nhiều năm kiểm chứng. Ở góc độ toàn ngành, chip AI đang chuyển từ "dựa vào kỳ vọng" sang "dựa vào hiệu quả thực tế"—tăng trưởng đầu tư vốn không còn đủ để duy trì định giá cao, và thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu sức mạnh tính toán mới có chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận hay không.
Việc các tổ chức bán ra không nhất thiết đồng nghĩa với quan điểm bi quan, cũng như điều chỉnh danh mục không phải là rút lui. Dù ARK đang bán AMD, họ lại tăng mạnh đầu tư vào SpaceX, X-Energy và Circle—đây là sự chuyển dịch từ "đổi mới trưởng thành" sang "đổi mới giai đoạn đầu", chứ không phải rút hoàn toàn khỏi ngành AI. Đối với nhà đầu tư, tín hiệu thực sự có thể không nằm ở "Cathie Wood bán gì" mà là "bà ấy phân bổ vốn vào đâu"—và quan trọng hơn, liệu giai đoạn tiếp theo của ngành chip AI sẽ được thúc đẩy bởi nâng cấp phần cứng, hệ sinh thái phần mềm hay sự ứng dụng rộng rãi trong thương mại.
FAQ
Hỏi: Vì sao Cathie Wood bán cổ phiếu AMD?
Việc ARK Invest bán AMD chủ yếu nhằm cân bằng lại danh mục đầu tư. Cổ phiếu AMD đã tăng khoảng 140% trong năm 2026 và định giá đang ở mức rất cao. ARK đang chốt lời một phần và phân bổ vốn sang lĩnh vực vũ trụ thương mại (SpaceX), năng lượng hạt nhân tiên tiến (X-Energy) và tài chính số (Circle)—những lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng ở giai đoạn đầu. Điều này phản ánh quan điểm tổ chức rằng định giá chip bán dẫn trưởng thành có thể đã đạt đỉnh ngắn hạn, chứ không phải quan điểm bi quan về ngành AI nói chung.
Hỏi: Định giá hiện tại của AMD là bao nhiêu?
Tính đến ngày 21 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), hệ số P/E trailing của AMD khoảng 165 lần, P/E forward xấp xỉ 56 lần. Mức định giá này cao hơn đáng kể so với trung bình lịch sử của ngành bán dẫn, cho thấy thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng tăng trưởng đối với mảng AI của AMD. Bất kỳ kết quả lợi nhuận nào không đạt kỳ vọng đều có thể khiến định giá bị thu hẹp mạnh.
Hỏi: Hệ thống Helios của AMD có thể thách thức NVIDIA không?
Helios là hệ thống AI rack-scale đầu tiên của AMD, tích hợp GPU, CPU, mạng và phần mềm. Microsoft xác nhận sẽ triển khai Helios tại các trung tâm dữ liệu Azure. Futurum Group dự báo thị phần GPU trung tâm dữ liệu của AMD có thể tăng từ 4,5% lên 20–25%. Tuy nhiên, NVIDIA vẫn nắm hơn 95% thị trường và hệ sinh thái phần mềm CUDA là rào cản lớn nhất mà AMD cần vượt qua.
Hỏi: Đợt điều chỉnh của ngành chip AI đã kết thúc chưa?
Quan điểm còn khác nhau. JPMorgan cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại là quá trình tiêu hóa định giá chứ không phải suy giảm cơ bản, và khuyến nghị mua vào khi giá giảm. UBS dự báo đợt bán tháo cổ phiếu tăng trưởng sẽ chạm đáy vào cuối tháng 7. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đầu tư vốn của các nhà cung cấp đám mây hyperscale dự kiến sẽ giảm mạnh từ 76% năm 2026 xuống 25% năm 2027, làm gia tăng sự bất định về triển vọng tăng trưởng dài hạn của ngành.
Hỏi: Tài sản crypto có liên quan đến ngành chip AI không?
Dù không liên quan trực tiếp, cả hai đều là tài sản rủi ro beta cao và gián tiếp kết nối qua thanh khoản vĩ mô và khẩu vị rủi ro. Ngày 21 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), Bitcoin giao dịch quanh mức 65.389 USD và tổng vốn hóa thị trường crypto trở lại trên 2,2 nghìn tỷ USD. Khi dòng vốn tổ chức chuyển từ chip bán dẫn có định giá cao sang các lĩnh vực mới, tài sản crypto cũng có thể chứng kiến sự thay đổi về sức hấp dẫn như kênh phân bổ thay thế.
