Ngày 20 tháng 07 năm 2026 đã ghi dấu một phiên giao dịch đầy biến động của Chỉ số Tổng hợp Giá cổ phiếu Hàn Quốc (KOSPI). Chỉ số này mở cửa ở mức 6.643,58, giảm 2,60% so với phiên trước, và có thời điểm trong ngày đã tụt xuống 6.515,24, mở rộng mức giảm lên tới 4,5%. Tính đến 13:52 giờ địa phương, KOSPI đứng ở mức 6.614,20, giảm 3,03%. Giữa lúc thị trường chứng khoán Hàn Quốc biến động mạnh, quỹ ETF iShares MSCI South Korea (mã: EWY), theo dõi thị trường Hàn Quốc, lại ghi nhận dòng vốn hoàn toàn trái ngược: hơn 280 triệu USD đã đổ vào trong tuần qua, hướng tới mức tăng vốn tuần cao nhất kể từ khi quỹ này ra đời.
Sự tương phản rõ nét này rất đáng chú ý. Trong khi dòng vốn ngắn hạn rút ra trong hoảng loạn do sự điều chỉnh của nhóm cổ phiếu bán dẫn, các nhà đầu tư tổ chức dài hạn lại đang định vị vào ngành công nghệ Hàn Quốc thông qua EWY. Vậy, EWY thực chất là gì dưới góc độ đầu tư? Mối liên hệ logic giữa EWY và làn sóng bán dẫn AI ra sao? Nhà đầu tư nên đánh giá giá trị và rủi ro của quỹ ETF này như thế nào giữa biến động hiện tại của cổ phiếu Hàn Quốc?
Từ HBM đến EWY: Xây dựng chuỗi logic đầu tư AI hoàn chỉnh
Để hiểu vì sao EWY thu hút sự chú ý vào thời điểm này, cần làm rõ chuỗi logic ngành.
Việc huấn luyện và suy luận cho các mô hình AI lớn đòi hỏi sức mạnh tính toán khổng lồ, trong đó GPU đóng vai trò nền tảng vật lý. Hiệu suất của các nhà sản xuất bộ tăng tốc AI như NVIDIA phụ thuộc chủ yếu vào tích hợp bộ nhớ băng thông cao (HBM). HBM là loại bộ nhớ DRAM dựa trên công nghệ xếp chồng 3D, cung cấp mật độ băng thông vượt xa bộ nhớ truyền thống và là thành phần then chốt để khai phá năng lực tính toán của GPU.
Ở phân khúc này, các doanh nghiệp chip nhớ Hàn Quốc chiếm lĩnh thị trường HBM toàn cầu. Theo Counterpoint Research, SK Hynix nắm giữ 58% doanh thu HBM trong quý 1 năm 2026, bỏ xa Micron và Samsung Electronics, mỗi bên chiếm 21%. Samsung Electronics cũng là nhà cung cấp chip nhớ chủ lực toàn cầu, sở hữu năng lực sản xuất lớn và khách hàng rộng khắp ở cả lĩnh vực DRAM và NAND.
Chuỗi logic ngành hiện lên rõ ràng: Tăng trưởng nhu cầu AI → Tăng trưởng nhu cầu GPU → Bùng nổ nhu cầu HBM → Doanh nghiệp bán dẫn Hàn Quốc hưởng lợi → Quỹ ETF EWY được hỗ trợ nền tảng.
Khả năng EWY nắm bắt chuỗi logic này đến từ cấu trúc danh mục đặc biệt. Quỹ ETF này theo dõi chỉ số MSCI Korea 25/50 và được BlackRock’s iShares ra mắt năm 2000, vận hành theo chiến lược chỉ số thụ động với ít nhất 80% tài sản đầu tư vào các thành phần chỉ số. Tính đến cuối tháng 06 năm 2026, EWY sở hữu 90 tài sản với tổng giá trị quản lý khoảng 24,4 tỷ USD. Đáng chú ý, SK Hynix và Samsung Electronics chiếm gần 45% tỷ trọng quỹ. Một số nguồn cho biết SK Hynix riêng lẻ có tỷ trọng gần 25%, còn Samsung Electronics khoảng 23%. Hai doanh nghiệp này chiếm gần một nửa danh mục, EWY không còn là quỹ ETF đa dạng hóa theo quốc gia mà giống như một "quỹ chủ đề bán dẫn" tập trung vào các ông lớn chip nhớ của Hàn Quốc.
Nghịch lý dòng vốn giữa biến động ngành bán dẫn
Từ tháng 07 năm 2026, thị trường chứng khoán Hàn Quốc xuất hiện hiện tượng "tách rời giữa nền tảng và giá cổ phiếu".
Về mặt ngành, thị trường chip nhớ tiếp tục cải thiện. Giá giao ngay DRAM tăng trung bình 2% trong tuần qua và tăng 7% so với một tháng trước. Các quỹ ETF liên quan đến DRAM thu hút khoảng 4,5 tỷ USD dòng vốn ròng trong tháng 07. Ban lãnh đạo SK Hynix gần đây dự báo năm 2027 có thể chứng kiến tình trạng thiếu cung chip nhớ nghiêm trọng nhất lịch sử, với mất cân bằng cung cầu có thể kéo dài đến sau năm 2030.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu lại diễn biến trái ngược với nền tảng này. Cổ phiếu SK Hynix đã giảm 43% từ đỉnh gần đây, quay về mức thấp từng ghi nhận trong khủng hoảng năm 2022. Samsung Electronics cũng chịu áp lực, giảm hơn 5% trong phiên ngày 20 tháng 07. Ngày 16 tháng 07, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc công bố kế hoạch bổ sung chung, siết chặt quy định với các quỹ ETF và ETN đòn bẩy đơn cổ phiếu liên quan đến Samsung Electronics và SK Hynix.
Các chuyên gia phân tích cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ hai yếu tố: tái cân bằng danh mục của các tổ chức toàn cầu và bán tháo bắt buộc do ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu. Tỷ trọng ngành bán dẫn trong chỉ số KOSPI 200 tăng vọt từ 43,0% tháng 04 lên 61,1% tháng 06, rồi giảm về 55,5% gần đây. Khi các quỹ toàn cầu buộc phải điều chỉnh vị thế vì tỷ trọng quá lớn của ngành, thị trường Hàn Quốc chịu tác động nặng nề do tập trung vào bán dẫn.
Trong bối cảnh này, dòng vốn ngược chiều vào EWY càng nổi bật. Theo dữ liệu tổng hợp từ truyền thông nước ngoài, EWY với khoảng 22,4 tỷ USD tài sản đã thu hút hơn 280 triệu USD dòng vốn ròng tuần qua. Trước đó, EWY từng ghi nhận gần 2 tỷ USD vốn vào chỉ trong hai ngày giao dịch. Diễn giải của thị trường: Nhà đầu tư ngắn hạn đang giảm đòn bẩy, trong khi tổ chức dài hạn tranh thủ mua vào qua EWY.
Logic của dòng vốn này là: EWY cung cấp lựa chọn thay thế cho ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu, tránh biến động mạnh mà vẫn giữ được tiếp cận các ông lớn bán dẫn Hàn Quốc. Với nhà đầu tư tin vào nhu cầu chip nhớ AI dài hạn nhưng lo ngại rủi ro đòn bẩy đơn cổ phiếu, EWY trở thành công cụ phân bổ ổn định hơn.
Vị thế đặc biệt của EWY: ETF hay "proxy đòn bẩy bán dẫn"?
Danh mục tập trung của EWY tạo cho quỹ này tính chất kép độc đáo về đặc điểm đầu tư.
Xét về thiết kế, EWY là quỹ ETF quốc gia theo dõi chỉ số vốn hóa lớn của Hàn Quốc, nhằm giúp nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường cổ phiếu Hàn Quốc một cách thuận tiện. Danh mục của quỹ bao gồm các cổ phiếu lớn và trung bình, với phân bổ ngành dự kiến phản ánh nền kinh tế Hàn Quốc.
Thực tế, thị trường Hàn Quốc vốn đã tập trung cao độ—bán dẫn từng chiếm hơn 60% tỷ trọng KOSPI 200—nên rủi ro thực tế của EWY cũng tập trung mạnh vào chuỗi cung ứng chip nhớ. Samsung Electronics và SK Hynix chiếm 44,5% đến 45% tài sản quỹ. Nếu tính thêm SK Square (tài sản chính là cổ phiếu SK Hynix) và Samsung Electro-Mechanics, tỷ trọng nhóm Samsung-SK càng nổi bật.
Điều này đồng nghĩa giá trị tài sản ròng của EWY gắn chặt với chu kỳ chip nhớ Hàn Quốc. Khi nhu cầu HBM tăng mạnh và giá chip nhớ đi lên, EWY thường mang lại lợi nhuận vượt trội; ngược lại, khi ngành bán dẫn bước vào chu kỳ suy giảm, mức lỗ của EWY có thể lớn hơn nhiều so với một quỹ ETF quốc gia thông thường.
Đối với nhà đầu tư, đặc điểm này vừa là cơ hội vừa là thách thức. Cơ hội: EWY giúp tiếp cận chủ đề chip nhớ AI hiệu quả mà không cần phân tích riêng lẻ báo cáo tài chính hay định giá của SK Hynix hoặc Samsung Electronics, cũng không phải lo rủi ro thanh khoản đơn cổ phiếu. Thách thức: EWY thiếu sự đa dạng hóa vốn có của quỹ ETF quốc gia, với đặc điểm rủi ro-lợi nhuận giống quỹ ngành bán dẫn hơn.
Phân tích rủi ro: Ba vấn đề cần lưu ý
Thứ nhất, tính khó dự đoán của chu kỳ bán dẫn. Ngành chip nhớ có tính chu kỳ rất cao. Dù nhu cầu HBM hiện đang mạnh—công suất cả năm 2026 của SK Hynix đã bán hết—kế hoạch mở rộng cũng tăng tốc nhanh chóng. Ngày 29 tháng 06 năm 2026, Samsung Electronics và SK Hynix công bố kế hoạch đầu tư lớn, cam kết hơn 47,55 nghìn tỷ KRW để phát triển bán dẫn, AI vật lý và trung tâm dữ liệu tại Hàn Quốc. Dù mở rộng quy mô cho thấy kỳ vọng vào nhu cầu tương lai, điều này cũng tiềm ẩn nguy cơ dư cung. Nếu nhu cầu máy chủ AI giảm tốc hoặc chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây lớn không như kỳ vọng, cán cân cung-cầu HBM có thể đảo chiều nhanh chóng.
Thứ hai, rủi ro tập trung của thị trường Hàn Quốc. EWY bao phủ 90 cổ phiếu, nhưng hai mã lớn nhất chiếm gần một nửa danh mục. Sự tập trung này đồng nghĩa dù kinh tế Hàn Quốc phát triển tốt, bất kỳ vấn đề vận hành hoặc giảm mạnh nào của Samsung Electronics hay SK Hynix đều sẽ ảnh hưởng lớn đến giá trị tài sản ròng của EWY. Ngoài ra, Hàn Quốc còn đối mặt rủi ro địa chính trị, biến động tỷ giá và sự nhạy cảm với dòng vốn ngoại—tất cả đều có thể tác động đến hiệu suất của EWY.
Thứ ba, hiệu ứng khuếch đại của sản phẩm đòn bẩy. Gate đã ra mắt cặp ETF đòn bẩy 3x EWY3L/USDT và EWY3S/USDT vào ngày 17 tháng 07 năm 2026. Sản phẩm đòn bẩy khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ, đặc biệt khi thị trường bán dẫn Hàn Quốc biến động mạnh. Cơ chế tái cân bằng của ETF đòn bẩy còn có thể làm biến động giá ngắn hạn thêm dữ dội. Nhà đầu tư cần hiểu rõ động lực rủi ro khi sử dụng sản phẩm đòn bẩy.
Ông Lee Jae-wan, Trưởng bộ phận Phân tích Đầu tư Toàn cầu tại Hana Securities, mô tả đợt điều chỉnh giá gần đây là giai đoạn "bán quá mức", tức mức giảm vượt quá nền tảng cơ bản. Ông cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xác nhận liệu động lực đầu tư AI có tiếp tục trong mùa báo cáo lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn hiện nay. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi Alphabet công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng nhờ doanh thu, Samsung Electronics và SK Hynix bình quân tăng lần lượt 11% và 17% trong tháng tiếp theo; ngược lại, nếu kết quả không đạt, lợi nhuận trung bình là 2% và -3%.
Kết luận
Dòng vốn ngược chiều vào quỹ ETF EWY trong biến động thị trường Hàn Quốc tháng 07 năm 2026 phản ánh niềm tin của thị trường vào logic dài hạn của chip nhớ AI, bất chấp biến động ngắn hạn. Với SK Hynix và Samsung Electronics chiếm gần một nửa tỷ trọng EWY, quỹ này trở thành cửa sổ quan trọng phản ánh tâm lý đầu tư phần cứng AI toàn cầu. Đối với nhà đầu tư muốn tham gia chuỗi cung ứng bán dẫn Hàn Quốc, EWY là lựa chọn đa dạng hóa và ổn định hơn so với đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu đơn lẻ hoặc sản phẩm đòn bẩy. Tuy nhiên, cần nhận thức rằng EWY có mức tập trung cao, nên vẫn chịu ảnh hưởng mạnh từ chu kỳ bán dẫn. Cho đến khi bất định về chi tiêu vốn AI và cung-cầu HBM được giải quyết, biến động của EWY vẫn sẽ tiếp diễn.
Câu hỏi thường gặp
1. EWY ETF là gì?
EWY là quỹ ETF MSCI Korea do iShares của BlackRock phát hành, theo dõi chỉ số MSCI Korea 25/50 và cung cấp tiếp cận cổ phiếu vốn hóa lớn và trung bình của Hàn Quốc. Quỹ ra mắt năm 2000 và vận hành theo chiến lược chỉ số thụ động.
2. EWY sở hữu những cổ phiếu nào chủ lực?
Tính đến tháng 06 năm 2026, hai cổ phiếu lớn nhất của EWY là SK Hynix (khoảng 24%–28%) và Samsung Electronics (khoảng 23%), tổng cộng gần một nửa tài sản quỹ. Các cổ phiếu khác gồm SK Square, Samsung Electro-Mechanics, Hyundai Motor và nhiều mã khác.
3. EWY khác gì so với đầu tư trực tiếp cổ phiếu Hàn Quốc?
EWY giúp nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường Hàn Quốc mà không cần mở tài khoản môi giới tại Hàn Quốc. Tuy nhiên, danh mục EWY tập trung mạnh vào ngành bán dẫn, nên đặc điểm rủi ro-lợi nhuận gần giống quỹ ngành bán dẫn hơn là quỹ ETF quốc gia đa dạng hóa.
4. EWY đối mặt với những rủi ro nào chủ yếu?
EWY chịu rủi ro từ chu kỳ bán dẫn, sự tập trung của thị trường Hàn Quốc và biến động tỷ giá. Với tỷ trọng lớn của SK Hynix và Samsung Electronics, bất kỳ biến động nào của giá cổ phiếu hai doanh nghiệp này đều ảnh hưởng mạnh đến giá trị tài sản ròng của EWY. Ngoài ra, biến động cung-cầu chip nhớ là biến số cốt lõi tác động đến hiệu suất của EWY.
5. Gate cung cấp những sản phẩm giao dịch liên quan đến EWY nào?
Gate đã ra mắt cặp ETF đòn bẩy 3x EWY3L/USDT và EWY3S/USDT vào ngày 17 tháng 07 năm 2026. Cổ phiếu EWY cũng có mặt tại mục cổ phiếu của Gate.
