Vào ngày 14 tháng 07 năm 2026 (giờ Bắc Kinh), cổ phiếu SpaceX (SPCX) tiếp tục giảm phiên thứ hai liên tiếp, đóng cửa ở mức 139,14 USD—giảm 4,24% chỉ trong một ngày. Trong phiên, giá thấp nhất chạm 137,68 USD, chỉ còn cách giá chào sàn 135 USD khoảng 2%. Sau giờ giao dịch, cổ phiếu tiếp tục giảm xuống 137,87 USD. Kể từ khi niêm yết trên Nasdaq vào ngày 12 tháng 06, cổ phiếu SpaceX đã trải qua những biến động mạnh: chỉ trong bốn phiên giao dịch đầu tiên, giá đã tăng vọt lên mức đóng cửa kỷ lục 225,64 USD. Trong 17 phiên tiếp theo, cổ phiếu giảm giá tới 11 lần. Từ đỉnh cao đó, giá đã giảm hơn 38%.
Đợt điều chỉnh kéo dài này không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến vốn hóa thị trường của SpaceX mà còn tác động đáng kể đến tài sản cá nhân của nhà sáng lập Elon Musk. Theo bảng xếp hạng tỷ phú thời gian thực của Forbes, giá trị tài sản ròng của Musk giảm xuống còn 879,3 tỷ USD vào ngày 14 tháng 07, lần đầu tiên xuống dưới mốc 900 tỷ USD. Đợt điều chỉnh này đã "thổi bay" 37,9 tỷ USD khỏi khối tài sản của ông. Dù vậy, Musk vẫn là người giàu nhất thế giới, vượt xa hai nhà đồng sáng lập Google là Larry Page (290,1 tỷ USD) và Sergey Brin (267,6 tỷ USD). Musk hiện sở hữu khoảng 4,8 tỷ cổ phiếu SpaceX và 350 triệu quyền chọn cổ phiếu, cùng với khoảng 700 triệu cổ phiếu Tesla. Giá trị tài sản ròng của ông từng đạt đỉnh 1,45 nghìn tỷ USD vào ngày 16 tháng 06.
Biến động mạnh của giá cổ phiếu SpaceX về bản chất phản ánh quá trình thị trường tập trung đánh giá lại logic định giá của "gã khổng lồ" không gian thương mại này. Khi IPO, SpaceX được định giá mục tiêu trong khoảng 1,77 đến 2 nghìn tỷ USD, trở thành thương vụ IPO lớn nhất lịch sử. Tuy nhiên, khi hiệu ứng IPO dần hạ nhiệt, nhà đầu tư sớm chốt lời và khoản lỗ khổng lồ của công ty ngày càng lộ rõ, thị trường bắt đầu đặt ra câu hỏi cốt lõi: Nền tảng thương mại thực sự nào đang nâng đỡ giá trị dài hạn của SpaceX?
Ba Lý Do Chính Khiến Giá Cổ Phiếu Điều Chỉnh: Chốt Lời, Tiêu Hóa Định Giá và Cấu Trúc Lưu Hành
Việc SpaceX giảm từ đỉnh 225 USD về quanh 140 USD không xuất phát từ một nguyên nhân đơn lẻ, mà là kết quả tổng hòa của nhiều yếu tố.
Thứ nhất, hoạt động chốt lời sau IPO là điều thường thấy. Đợt niêm yết của SpaceX là một trong những sự kiện được quan tâm nhất trên thị trường vốn toàn cầu năm 2026. Sau khi các đơn vị bảo lãnh phát hành thực hiện quyền mua thêm (greenshoe option), tổng số tiền huy động được từ IPO lên tới gần 86 tỷ USD, vượt qua kỷ lục của Saudi Aramco năm 2019. Cổ phiếu mở cửa ở mức 150 USD trong ngày đầu, sau đó tăng hơn 40% trong hai phiên tiếp theo, đẩy vốn hóa công ty vượt cả Amazon và Microsoft trong thời gian ngắn. Đà tăng quá nhanh này tất yếu thu hút dòng vốn ngắn hạn, và việc nhà đầu tư sớm chốt lời sau khi đã sinh lời lớn là diễn biến bình thường sau bất kỳ IPO đình đám nào.
Thứ hai, định giá cao đòi hỏi kết quả kinh doanh vượt trội để chứng minh. SpaceX lên sàn với định giá khoảng 1,77 nghìn tỷ USD, tương ứng doanh thu dự phóng năm 2026 là 38,9 tỷ USD và tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) lên tới 51,4 lần. Mức định giá này phản ánh kỳ vọng cực kỳ lạc quan về tăng trưởng của SpaceX—không chỉ yêu cầu Starlink tiếp tục mở rộng nhanh chóng, mà còn đòi hỏi các mảng phóng tên lửa, hợp đồng chính phủ và hạ tầng không gian đều phải tăng trưởng mạnh. Ở mức 225 USD/cổ phiếu, thị trường đã "định giá hết câu chuyện", thậm chí là quá mức; còn ở vùng 140 USD, nhà đầu tư đang chờ "con số thực" để chứng minh câu chuyện đó. SpaceX ghi nhận lỗ ròng 4,9 tỷ USD năm 2025 và tiếp tục lỗ 4,28 tỷ USD trong quý 1 năm 2026. Dù khoản lỗ lớn không phải lúc nào cũng là tín hiệu tiêu cực—nhiều công ty công nghệ tăng trưởng cao vẫn lỗ trong giai đoạn mở rộng—nhưng điều này khiến thị trường ngày càng khắt khe hơn khi đánh giá triển vọng lợi nhuận tương lai.
Thứ ba, cấu trúc cổ phiếu lưu hành làm gia tăng biến động. SpaceX chỉ phát hành ra công chúng 4,3% số cổ phiếu, trong khi Musk cá nhân nắm giữ tới 49%. Điều này khiến lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng cực kỳ khan hiếm, nên bất kỳ dòng vốn nào cũng bị khuếch đại—áp lực mua có thể đẩy giá lên rất nhanh, còn áp lực bán lại khiến giá giảm sâu. Nhà đầu tư kỳ cựu George Nobler gần đây cảnh báo SpaceX sẽ đối mặt với làn sóng cổ phiếu nội bộ được phép bán ra và khả năng thoái vốn trong vài tháng tới; mục tiêu giá cá nhân của ông cho SpaceX chỉ là 30 USD/cổ phiếu. Dù quan điểm bi quan này chưa nhận được đồng thuận từ các tổ chức lớn trên Phố Wall, áp lực "unlock" cổ phiếu thực sự là biến số cung ngắn hạn cần theo dõi.
Vì Sao Phố Wall Vẫn Lạc Quan? Định Giá Chuyển Từ "Công Ty Tên Lửa" Sang "Nền Tảng Hạ Tầng Không Gian"
Bất chấp đợt điều chỉnh, phần lớn các tổ chức lớn trên Phố Wall vẫn đánh giá rất cao triển vọng dài hạn của SpaceX. Theo FactSet, giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 236 USD, trong đó Arete Research đặt mục tiêu 401 USD, Morgan Stanley 300 USD và Goldman Sachs 205 USD. Bank of America vừa bắt đầu phân tích với khuyến nghị "Mua" và giá mục tiêu 235 USD. Raymond James thậm chí còn đặt mục tiêu 800 USD, tương ứng vốn hóa trên 10 nghìn tỷ USD.
Những mức giá mục tiêu này không phải dự báo biến động ngắn hạn, mà phản ánh sự tái định nghĩa căn bản về mô hình kinh doanh của SpaceX.
Starlink đang nổi lên là động lực tăng trưởng cốt lõi. Tính đến ngày 05 tháng 06 năm 2026, Starlink có khoảng 12 triệu thuê bao, với doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) khoảng 66 USD cho cả khách hàng doanh nghiệp lẫn cá nhân. EBITDA điều chỉnh của Starlink đạt 7,2 tỷ USD năm 2025 và 2,1 tỷ USD trong quý 1 năm 2026. Mảng băng thông rộng vệ tinh này đã bước vào giai đoạn tạo doanh thu định kỳ và dòng tiền ổn định. Các nhà phân tích ước tính nếu tỷ suất sinh lời tài sản của Starlink đạt mức 60% như các doanh nghiệp vệ tinh tương tự, riêng mảng này có thể được định giá khoảng 600 tỷ USD. Starlink đang chuyển đổi SpaceX từ "công ty phóng tên lửa" thành "nhà vận hành hạ tầng internet không gian"—cách định giá này giống các công ty công nghệ nền tảng hơn là các nhà sản xuất hàng không vũ trụ truyền thống.
Mảng phóng tên lửa thương mại xây dựng lợi thế cạnh tranh bền vững. Trước khi có Falcon 9, chi phí phóng là 10.000–20.000 USD/kg; Falcon 9 giảm xuống còn khoảng 2.000 USD/kg, Falcon Heavy còn 1.000 USD/kg. Nếu Starship đạt khả năng tái sử dụng hoàn toàn, chi phí có thể giảm tiếp xuống chỉ còn 50–100 USD/kg. Chuyên gia của Bank of America, Epstein, mô tả đà giảm chi phí này như "xa lộ lên các vì sao", tương tự tác động đột phá của đường sắt đối với miền Tây nước Mỹ. Việc chi phí phóng giảm theo cấp số nhân không chỉ củng cố thị phần của SpaceX trong lĩnh vực phóng thương mại, mà còn mở ra tính khả thi kinh tế cho các kịch bản kinh doanh tham vọng hơn như trung tâm dữ liệu không gian và sản xuất ngoài vũ trụ.
Kỷ nguyên AI tạo ra nhu cầu mới cho hạ tầng không gian. Epstein cho biết trong các cuộc phỏng vấn rằng trung tâm dữ liệu không gian không phải là "cụm GPU khổng lồ trôi nổi ngoài không gian", mà là "hệ thống điện toán phân tán trên quỹ đạo". Là kỹ sư hàng không vũ trụ chuyên nghiệp, ông nhấn mạnh khái niệm này hoàn toàn khả thi về mặt kỹ thuật—Starlink đã có hơn 10.000 vệ tinh liên kết tạo thành "mạng laser internet ngoài không gian", điều mà trước đây nhiều người hoài nghi. Việc làm mát và cung cấp điện chỉ là "bài toán kỹ thuật, và đây là một công ty kỹ thuật xuất sắc". Chuyên gia Dan Ives của Wedbush cũng nhận định SpaceX "có vị thế tốt để trở thành nhà cung cấp hạ tầng kết nối, phóng tên lửa và AI quy mô lớn".
Vì Sao SpaceX Và Tesla Cùng Chịu Áp Lực?
Ngày 14 tháng 07, cổ phiếu Tesla cũng giảm 3,19%, đóng cửa ở mức 394,76 USD. Việc SpaceX và Tesla cùng suy yếu không phản ánh nền tảng kinh doanh của từng công ty xấu đi, mà là kết quả của những thay đổi lớn trong môi trường vĩ mô.
Từ quý 2 năm 2026, lập trường "diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) liên tục tạo áp lực lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao. Trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao, thị trường chuyển hướng từ "mua tăng trưởng tương lai" sang "ưu tiên lợi nhuận đã hiện thực hóa". Các tài sản tăng trưởng trong các lĩnh vực dài hạn như AI, hàng không vũ trụ và năng lượng mới đều chịu áp lực định giá hệ thống lớn. Là một công ty chưa đạt lợi nhuận hàng năm nhưng đã được định giá hàng nghìn tỷ USD, SpaceX đương nhiên là cổ phiếu chịu tác động mạnh nhất khi thị trường thay đổi khẩu vị.
Bên cạnh đó, SpaceX và Tesla cùng chịu hiệu ứng "chiết khấu Musk"—khi thị trường nghi ngờ bất kỳ mảng nào trong đế chế của Musk, tâm lý này thường lan sang các công ty liên quan khác. Dù hai doanh nghiệp hoạt động độc lập, nhà đầu tư vẫn có xu hướng định giá "rủi ro Musk" như một gói chung.
Những Động Lực Chính Cần Theo Dõi Trong Thời Gian Tới
Tiến độ thương mại hóa của Starlink là biến số quan trọng nhất trong ngắn hạn. Tốc độ tăng trưởng người dùng, các hợp đồng doanh nghiệp mới và việc Starlink có tiến hành IPO riêng lẻ hay không sẽ tác động trực tiếp đến việc thị trường đánh giá lại giá trị cốt lõi của SpaceX.
Các đột phá tiếp theo trong hoạt động phóng tên lửa cũng quan trọng không kém. Chuyến bay thử nghiệm lần thứ 13 của Starship dự kiến diễn ra vào ngày 16 tháng 07. Dù Epstein không kỳ vọng sẽ chứng kiến khả năng tái sử dụng tầng hai hoàn chỉnh trong lần thử này, ông hy vọng dự án sẽ "đi đúng hướng". Bất kỳ cột mốc kỹ thuật nào cũng có thể trở thành chất xúc tác tích cực cho giá cổ phiếu.
Vòng gọi vốn hoặc giao dịch định giá tiếp theo sẽ cung cấp các mốc tham chiếu quan trọng cho thị trường. Việc SpaceX có thể vượt lại mốc 200 USD—thậm chí thử thách đỉnh sau IPO—phụ thuộc vào việc các động lực kinh doanh này có được hiện thực hóa hay không.
Kết Luận
Việc SpaceX giảm từ đỉnh 225 USD về quanh 140 USD—tương đương mức giảm lũy kế hơn 38%—về bản chất là một sự điều chỉnh bình thường của tài sản công nghệ định giá cao trong bối cảnh thị trường tái định giá, chứ không phải sự đổ vỡ về logic đầu tư dài hạn. Cơn sốt IPO đã đẩy giá lên mức mà phải mất nhiều năm kết quả kinh doanh mới có thể chứng minh; đợt điều chỉnh hiện tại chỉ đơn giản là đưa giá về gần giá trị thực.
Khi thị trường chuyển từ giai đoạn "kể chuyện" sang "kiểm chứng giá trị kinh doanh", định giá tương lai của SpaceX sẽ ngày càng phụ thuộc vào các chỉ số kinh doanh định lượng—tăng trưởng doanh thu của Starlink, dòng tiền từ phóng tên lửa và khả năng thương mại hóa hạ tầng không gian. Nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa hơn biến động ngắn hạn nên tập trung vào "quý tới Starlink tăng thêm bao nhiêu người dùng", "chi phí phóng của Starship giảm đến đâu", "hợp đồng trung tâm dữ liệu không gian có tăng lên không" thay vì chỉ quan tâm "hôm nay giá lên hay xuống". Từ góc nhìn này, câu chuyện dài hạn của SpaceX vẫn nguyên vẹn—thị trường chỉ muốn thấy thêm bằng chứng cụ thể.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Vì sao giá cổ phiếu SpaceX giảm mạnh gần đây?
Cổ phiếu SpaceX đã giảm từ đỉnh 225,64 USD ngày 16 tháng 06 xuống 139,14 USD ngày 14 tháng 07—tương đương mức giảm lũy kế hơn 38%. Nguyên nhân chính: nhà đầu tư sớm chốt lời sau IPO, định giá cao (tỷ lệ giá/doanh thu trên 51 lần) đòi hỏi kết quả kinh doanh mạnh mẽ hơn, và biến động bị khuếch đại do chỉ 4,3% cổ phiếu được tự do giao dịch.
Q2: Tài sản ròng hiện tại của Elon Musk là bao nhiêu?
Theo dữ liệu thời gian thực của Forbes, tài sản ròng của Musk là 879,3 tỷ USD vào ngày 14 tháng 07, giảm 379 tỷ USD so với đỉnh 1,45 nghìn tỷ USD ngày 16 tháng 06, lần đầu tiên xuống dưới mốc 900 tỷ USD. Ông vẫn là người giàu nhất thế giới, sở hữu khoảng 4,8 tỷ cổ phiếu SpaceX và khoảng 700 triệu cổ phiếu Tesla.
Q3: Phố Wall đánh giá thế nào về triển vọng dài hạn của SpaceX?
Các tổ chức lớn nhìn chung đều lạc quan. Dữ liệu từ FactSet cho thấy giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 236 USD, Bank of America khuyến nghị "Mua" với giá mục tiêu 235 USD, Raymond James đặt mục tiêu 800 USD. Lý do cốt lõi: Starlink đã bắt đầu sinh lời, chi phí phóng tiếp tục giảm và hạ tầng không gian có tiềm năng dài hạn.
Q4: Quy mô kinh doanh hiện tại của Starlink ra sao?
Tính đến ngày 05 tháng 06 năm 2026, Starlink có khoảng 12 triệu thuê bao, doanh thu trung bình trên mỗi người dùng khoảng 66 USD. EBITDA điều chỉnh của mảng này đạt 7,2 tỷ USD năm 2025 và 2,1 tỷ USD trong quý 1 năm 2026, đánh dấu bước chuyển sang giai đoạn sinh lời bền vững.
Q5: Những động lực chính nào sẽ quyết định tương lai của SpaceX?
Các yếu tố then chốt: chuyến bay thử nghiệm lần thứ 13 của Starship (16 tháng 07), tốc độ tăng trưởng người dùng Starlink và tiến triển hợp đồng doanh nghiệp, liệu SpaceX có thể vượt lại mốc 200 USD không. Về dài hạn, các lĩnh vực mới như trung tâm dữ liệu không gian và hạ tầng AI có thể thúc đẩy một đợt tái định giá căn bản.
