Baillie Gifford đã ra mắt một quỹ trái phiếu được token hóa hợp đồng đầu tư cố định với BNY, đưa chiến lược trái phiếu chủ động truyền thống lên hạ tầng blockchain công khai thông qua Ethereum và Solana. Công ty đầu tư có trụ sở tại Edinburgh, được thành lập cách đây 118 năm, đã công bố Baillie Gifford Enhanced Yield Fund, một sản phẩm định danh bằng đô la Mỹ cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện tiếp cận danh mục trái phiếu doanh nghiệp công khai có kỳ hạn ngắn, hiện đang mang lại lợi suất khoảng 7%. Đợt ra mắt là một phần trong động thái rộng hơn của các nhà quản lý tài sản truyền thống nhằm thử nghiệm token hóa vượt ra khỏi các sản phẩm giống tiền mặt và quỹ thị trường tiền tệ; lợi suất cố định được nhắm tới vì các quỹ trái phiếu vốn đã phụ thuộc vào quy trình thanh toán, lưu ký, hồ sơ chuyển nhượng/transfer agency và các cơ chế kiểm soát tính đủ điều kiện của nhà đầu tư, có thể giảm ma sát nếu được đưa lên onchain.
Baillie Gifford Cấu trúc Quỹ theo dạng OEIC chịu quản lý tại Vương quốc Anh
Quỹ được vận hành thông qua một Open-Ended Investment Company (OEIC) chịu quản lý tại Vương quốc Anh, là một mô hình đầu tư tập thể gom vốn của nhà đầu tư vào các tài sản như cổ phiếu hoặc trái phiếu. Trong trường hợp này, danh mục tập trung vào các trái phiếu doanh nghiệp công khai kỳ hạn ngắn và chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.
Việc phân phối bị giới hạn cho các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Vương quốc Anh, Thụy Sĩ và Quần đảo Cayman, tùy thuộc vào các luật, quy định và hạn chế phân phối áp dụng. Quyền truy cập bị hạn chế này cho thấy các quỹ được token hóa đang được phát triển trong khuôn khổ các quy tắc chứng khoán và quỹ hiện có, thay vì dưới dạng sản phẩm crypto bán lẻ mở cho đại chúng.
BNY sẽ cung cấp hạ tầng token hóa và ví cho quỹ. NatWest Trustee và Depositary Services sẽ đóng vai trò là đơn vị lưu ký. Việc có các nhà cung cấp lưu ký và lưu giữ depositary đã được thiết lập là quan trọng vì các sản phẩm RWA (tài sản thế giới thực) được token hóa vẫn cần các biện pháp bảo vệ truyền thống xung quanh tài sản của quỹ, bảo vệ nhà đầu tư và giám sát tuân thủ pháp lý.
Việc quỹ sử dụng Ethereum và Solana cũng cho thấy hướng đi theo chuỗi công khai rõ ràng hơn so với một số dự án token hóa tổ chức trước đó, vốn thường dựa vào các mạng riêng hoặc mạng được cấp phép. Lựa chọn này có thể tăng khả năng tương tác theo thời gian, nhưng đồng thời cũng đòi hỏi các biện pháp kiểm soát chặt hơn về tính đủ điều kiện, ví, chuyển khoản và tuân thủ.
Blockchain đóng vai trò Sổ cái ghi nhận quyền sở hữu cho quỹ
Baillie Gifford cho biết blockchain sẽ đóng vai trò là sổ cái ghi nhận. Với các quỹ truyền thống, hồ sơ sở hữu thường được duy trì thông qua các transfer agent, bên lưu ký, người đại diện danh nghĩa (nominee) và quản trị quỹ. Việc token hóa có thể bị hạn chế nếu chỉ thêm một token blockchain lên trên cấu trúc đó mà không thay đổi quy trình ghi nhận/lưu trữ hồ sơ gốc.
Theo Golden, giám đốc mảng tài sản số và token hóa tại Baillie Gifford, cho biết sản phẩm được thiết kế theo cách khác biệt. “Baillie Gifford Enhanced Yield Fund không phải là một token đặt chồng lên một quỹ. Đó là một quỹ được phát hành onchain, với blockchain đóng vai trò sổ cái ghi nhận. Nhà đầu tư nắm giữ quỹ trực tiếp: sở hữu trực tiếp, quyền xử lý trực tiếp,” Golden nói.
Cách định vị này rất quan trọng cho việc được các tổ chức chấp nhận. Nếu nhà đầu tư nắm giữ trực tiếp quỹ thông qua việc phát hành onchain, token hóa có thể trở nên phù hợp hơn với thanh toán, chuyển giao quyền sở hữu, sử dụng tài sản thế chấp và thiết kế thị trường thứ cấp. Nếu token chỉ là một lớp bọc, các lợi ích về hiệu quả có khả năng sẽ hẹp hơn.
Mô hình này cũng đặt ra các câu hỏi vận hành. Việc phát hành quỹ onchain vẫn phải xử lý việc đăng ký/tiếp nhận nhà đầu tư, giới hạn theo thẩm quyền pháp lý, các biện pháp chống rửa tiền, khôi phục ví, hạn chế chuyển nhượng và khả năng kiểm toán. Sự thành công của các quỹ được token hóa sẽ phụ thuộc vào mức độ các biện pháp kiểm soát đó hoạt động hiệu quả trên thị trường thực tế, chứ không chỉ vào việc sản phẩm có dùng blockchain công khai hay không.
Quỹ lợi suất cố định được token hóa bổ sung vào xu hướng RWA của các tổ chức
Token hóa tài sản thế giới thực đã trở thành một trong những mảng chính nơi tài chính truyền thống và hạ tầng blockchain đang giao thoa. Các nhà quản lý tài sản, ngân hàng, bên lưu ký và các nhà cung cấp fintech đang dùng các cấu trúc được token hóa để thử nghiệm xem liệu các quỹ, trái phiếu, tín phiếu/khoản đầu tư của chính phủ (treasuries), tín dụng tư nhân và các sản phẩm thị trường tiền tệ có thể di chuyển hiệu quả hơn qua các “đường ray” số hay không.
Đợt ra mắt của Baillie Gifford đáng chú ý vì quy tụ một công ty đầu tư đã được thiết lập, một nhà cung cấp lưu ký toàn cầu, các blockchain công khai và một cấu trúc quỹ chịu quản lý tại Vương quốc Anh. Sự kết hợp này khiến sản phẩm trở thành một phần của xu hướng token hóa dành cho tổ chức, thay vì là một thí nghiệm crypto độc lập.
Katey Neate, giám đốc toàn cầu về giải pháp cho nhà đầu tư tại BNY, cho biết đợt ra mắt phản ánh sự chuyển dịch từ lý thuyết sang triển khai thực tế. “Tokenisation đã chuyển từ khái niệm sang ứng dụng trong thế giới thực, và đợt ra mắt này cho thấy các cấu trúc quỹ được quản lý có thể phát triển để đáp ứng nhu cầu của một thị trường ngày càng số hóa và kết nối,” Neate nói.
FAQ
Baillie Gifford đã ra mắt với BNY sản phẩm gì?
Baillie Gifford đã ra mắt Baillie Gifford Enhanced Yield Fund với BNY, một quỹ thu nhập cố định được token hóa vận hành trên Ethereum và Solana. Sản phẩm định danh bằng đô la Mỹ cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện tiếp cận danh mục trái phiếu doanh nghiệp công khai kỳ hạn ngắn và hiện đang cung cấp lợi suất khoảng 7%.
Baillie Gifford Enhanced Yield Fund được cấu trúc như thế nào?
Quỹ được vận hành thông qua một Open-Ended Investment Company chịu quản lý tại Vương quốc Anh và chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện ở Vương quốc Anh, Thụy Sĩ và Quần đảo Cayman. BNY cung cấp hạ tầng token hóa và ví, trong khi NatWest Trustee và Depositary Services đóng vai trò đơn vị lưu ký.
Tại sao Baillie Gifford nói blockchain đóng vai trò sổ cái ghi nhận?
Baillie Gifford cho biết blockchain đóng vai trò là sổ cái ghi nhận vì quỹ được phát hành onchain, đặt quyền sở hữu và hồ sơ nhà đầu tư trực tiếp lên lớp blockchain. Theo Theo Golden, giám đốc mảng tài sản số và token hóa tại Baillie Gifford, nhà đầu tư nắm giữ quỹ trực tiếp với sở hữu trực tiếp và quyền xử lý trực tiếp, thay vì việc token được đặt chồng lên một cấu trúc quỹ sẵn có.
